业绩大超预期，看好这家公司

编者按：本文来自微信公众号“ 豆豆投研圈”，作者：豆豆君，贝壳投研经授权发布。

7月23日东方财富披露了2021年中报：公司实现营业总收入57.80亿元，同比增长73.17%；实现归母净利润37.27亿元，同比增长106.08%。

这份半年报的业绩可以说是大超市场预期，对于东方财富我曾在《暴增1.6倍，业绩飞速狂飙的龙头公司！》这篇文章里面做过详细的个股分析，今天来具体谈一谈东方财富的优势在哪里。

一、先从公司的板块结构来看：

对于大众投资用户来说，投资社交平台的需求主要可以分为两类，分别是资讯需求和交流需求。

资讯需求是最为传统的信息需求，东方财富网在这方面的专业性自是不必多说。

但是相较于大多数互联网金融平台来看，资讯需求并不能形成直观的竞争优势，只有交流需求才是行业形成差异化竞争的关键。

东方财富对于这点可谓是掌握了精髓所在，公司通过“股吧”形成超强社交属性，为公司聚焦大量的用户流量。

相比其他投资资讯平台来看，“股吧”显然具备更强的社交属性，有专门为投资者兴趣聚焦的讨论平台，投资者可以围绕个股、行业、概念、主题展开交流；

有发帖、评论、发起投票、问董秘、涨跌预测等多种形式的互动方式，从而为投资者建立开放式社交关系链，形成差异化的社区论坛服务。

通过PC端的数据，我们能看到“股吧”无论是网站IP访问比例还是页面浏览比例都均榜首，“股吧”为公司聚焦了大量的用户流量。

其次是天天基金网，作为入场最早的基金代销机构，公司不仅在时间上占据了绝对的优势，还有东方财富网以及“股吧”为平台持续导流。

天天基金网于2007年上线，为投资者提供基金资讯，当然也为后期的基金代销业务奠定了流量基础。

随着第三方机构代销基金资格的放开，2012年东方财富率先获得证券投资基金销售业务资格许可证，作为入场最早的玩家，天天基金网在互联网基金代销业务上占据了先发优势。

其次东方财富一站式平台旗下产品均在积极地为天天基金导流，东方财富网主页设有天天基金网和基金开户的引流通道；股吧则专门开辟了“基金吧”，提供基金专属讨论区。

依托于公司强大的流量生态圈，天天基金用户量快速提升，从天天基金app 用户规模来看，2020 年开始，已经超过其他代销机构的 app。

二、再来具体看下公司的业务情况：

①证券业务，与传统券商相比，东方财富具备行业领先的边际成本优势。

2015年4月，东方财富收购西藏同信证券，由此开启券商业务。西藏同信证券被收购以前净利率明显落后于行业平均水平；

被收购以后，东方财富凭借着互联网券商的边际成本优势，通过“股吧”引流等方法实现低成本流量变现，公司的证券业务盈利能力明显获得改善。

2017年东方财富净利率达到45%，实现弯道超车，此后在市场佣金率下降，净利率普遍降低的情况下，东方财富净利率却还能持续提升。

2020年东方财富净利率达到63%，而主流传统券商平均净利率水平却仅为31%。

与互联网投资平台相比，东方财富由于具备牌照优势，变现能力明显更优。

东方财富通过收购西藏同信证券，获取券商牌照。

相比没有券商牌照的互联网投资资讯平台，东方财富能通过券商牌照加强平台用户流量的变现能力。

例如证券开户方面，缺乏证券牌照的第三方投资平台，只能接入其他券商开户入口，变现能力显著低于具备牌照优势的东方财富。

我们来看收入规模方面，东方财富远远超过其他互联网投资平台。

②基金业务，专业度优势，有望推动保有量规模的持续提升。

随着互联网巨头纷纷布局基金代销业务，互联网基金代销市场竞争日趋激烈。

但天天基金网具备多年的基金资讯平台信息积累和技术优势，利用自身算法数据库推出了一系列更具专业化的投资辅助功能。

此外天天基金全方位附加服务也在不断完善，除了互联网基金代销平台普遍可以提供365天人工客户服务，天天基金还为VIP定制专属附加服务，从而进一步提高用户的粘性。

根据基金业协会，2021年一季度“股票+混合公募基金”保有规模上，天天基金为3750亿元，全市场排名第5，约占Top100保有规模的7%。

未来依仗专业度优势，天天基金在保有量规模上仍存在较大的渗透空间。

三、最后看一下公司的未来看点：

东方财富开始布局财富管理赛道，主要看点其一是公募基金的发行，其二是获取基金投顾试点资格，未来财富管理有望引领公司业绩增长更上一层台阶。

我们先看公募基金方面，东方财富在2020年开始发行股票型和混合型基金。

这标志着公司已逐渐从第三方基金代销业务转向自营基金业务，截至2021年6月，东财基金已成功发行公墓基金26只。

其次2021年7月，东方财富成功获取基金投顾试点资格。这意味着公司一方面可以凭借自身深厚的数据信息积累和专业分析优势为用户提供专业性的投顾服务，从而提升天天基金的用户体验；

另一方面通过基金投顾对基金配置和管理方面的服务，还有望反哺东财的自有基金业务，从而加速公司财富管理业务的发展。

参考海外龙头嘉信理财，2020年东方财富自营基金业务收入占比为0.19%，而嘉信理财2020年资产管理收入占比已经做到了30%，东方财富资产管理业务发展潜力巨大。

写在最后：

东方财富目前总市值3400多亿，据上次发文总市值2600多亿又狠狠的上涨了一波，对比今年疲软的行情大背景来看，绝对称得上强势。

驱动公司上涨的最主要因素还是公司强悍的成长能力，考虑到未来对A股的一致看好，以及公司自身强悍的业务延伸能力，东方财富的成长之路值得投资者跟跑！