投资者关系活动记录,真是个大宝贝!

脱水研报 | 发布于2021-10-26

编者按:本文转载至微信公众号“小北读财报”,贝壳投研经授发布。

最近刚知道了“朝阳群众”这四个字的深刻含义,果然群众的力量是无穷尽的。还有人说,“自古人才出美团”,这也印证了群众的智慧不容忽视。

今天在浏览海天味业公司公告的时候,发现了一个可以帮我们获取年报上未披露信息的渠道——投资者关系活动记录。这些问题可能是由散户、券商研究员或者其他机构投资者提出的,帮我们打开了分析公司的新视角。

一、如何拆解企业的营业收入?

分析营业收入的时候,不是简单地按照产品构成、区域构成或者行业构成来分析就可以了。上述三个角度只是拆解收入最简单的层面,按产品类型拆解的时候,里面必然还包括不同的产品类别,因此,我们要单独分析不同类型的产品的获利能力和成长空间等因素。

举例来说:

蚝油是我们分析海天味业的时候要重点关注的产品品类,因为近年来蚝油收入增速是海天味业三大产品品类中增长最快的。那么,海天味业的蚝油有哪些品类?蚝油的盈利水平怎么样?影响蚝油毛利率的因素有哪些……都是我们在分析海天味业的时候要考虑的因素。

投资者关系活动记录,真是个大宝贝!

我们来看下投资者关系活动记录中关于蚝油提到了哪些内容。

⒈影响蚝油毛利率的因素

公告里提到:2019年公司未做提价,但毛利率同比下降1.03%,原因是采购成本上升,以及蚝油占比提升所致。

这句话我们可以这样解读:蚝油收入增加,占总收入的比重也在提高;同时,蚝油的采购成本也在上涨。那么,蚝油的采购成本都包括哪些内容呢?别着急~招股说明书会告诉我们答案。

白砂糖、味精、蚝汁和改性淀粉是生产蚝油所需要的主要原材料,这些原材料的价格波动对蚝油毛利率的影响较大。

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⒉蚝油的消费场景

问:

公司的酱油和其它的产品,调味酱和蚝油在餐饮和家居消费的比例大约多少?

答:

各个产品在两者间的比例各不相同,例如蚝油,在餐饮上的量比家居消费的要多一点,但餐饮消费会影响家居消费,目前家居消费的比例正在不断提高。

这就给我们提了个醒:

以后别再傻傻的说到收入就是拆解单价和销量了,而是要去关注产品的消费场景;海天味业的蚝油都是在哪些场景被消费掉的;这些消费场景最近有哪些变化。

二、调味品企业主要的消费场景在哪里?

我们来看下投资者关系活动中是怎样记录的。

⒈调味品市场消费量的增长主要来源于什么地方?

据我们分析,调味品市场消费量的增长主要是来自于餐饮的增速而带动消费量的增长,而餐饮的消费使用习惯进而影响和带动了居民的消费习惯和量的增长。

⒉行业的增长空间体现在哪些地方?

整个行业的增长空间,从过往十多年来看,增长速度每年都在百分之十几以上,行业增长的空间主要来自于消费的一种变化。以餐饮为例,它的发展带动了消费领域对调味品的需求,从而带动行业的发展,另一个就是居民生活水平的提高,对行业的发展也起到重要的促进作用。

但是疫情也带来了消费新模式的变化。

在餐饮消费端,出现了一些新的消费场景的变化,例如云就餐,在平台或店里点餐,拿回家食用,团餐直送服务;还有些餐饮卖半成品、食材、菜谱;还有些餐饮与社区联合推出社群团购服务等等,这些都是餐饮消费新场景的变化。

下面这些问题我现在也不知道答案,但是它们关系到海天味业报表上的收入和利润。

投资者关系活动记录,真是个大宝贝!

三、分析调味品企业的竞争力,要看哪些数据?

一切还得用数据说话,用销量说话。

⒈公司产品与其他竞争品牌之间相比有何优势?

答:从各竞争品牌来看,其实每一家企业都有它的消费人群,有它的一种定位;

从整个面来看,企业的竞争力最终要看它的销量,看消费者总体的接受度,如果几个竞争品牌放在一起比较,销量就能说明那个品牌的竞争力更强,但是,竞争力强并不等同产品各方面都绝对占优,因为每个品牌都有它的优点,每个品牌在不同的区域都会有它的优势。

⒉如何面对竞品的扩张

调味品的竞争势必会加剧,调味品行业本身也是一个充分竞争的行业。如何面对竞品的扩张,关键还是要做好自己,不断建立起自己的竞争壁垒。

坚持做好产品力,产品需要有核心技术作为支撑,这是根本。海天注产品的品质、口碑就是竞争力。

坚持做好渠道力,好产品需要靠渠道、靠模式,才能形成最大共振效应。

做好市占率,有没有竞争力最终要靠销量和市占率来体现,市场是评判的标尺。所以面对竞品的扩张,关键还是坚持自己的发展思路。

另外,行业还受益餐饮、消费升级,保持持续稳定的增长,行业的集中度也不高,这也为各企业提供了成长的空间,一起共同做大蛋糕。

企业要想树立自己的规模优势,必须有销量的保证;只要销量足够大才能消化掉大量的产量,只有产量足够大,才能使得单位生产成本足够低。

因此,没有销量,规模经济就无从谈起;评价产品竞争力、规模经济最重要的一个指标,就是销量。

投资者关系活动记录,真是个大宝贝!

四、打破信息不对称,可以从公司公告看起

很多人能够从我们身上赚到钱,恰恰是因为他们对公司的了解比我们多得多,能够获取更多有关公司真实经营情况的信息。我们想要摆脱这种局面,就要去好好做研究,增加对公司的了解。

我们对一家公司的了解越多,越是能够摆脱自己是信息劣势群体的身份,我们越是能够评估出这家公司的真实价值,投资越有可能赚到钱。

普通股民该如何增进对公司的了解呢?

是道听途说获取所谓的内幕消息吗?

是拜大神为师跟着大师们进行操作吗?

这样做可能帮我们赚到钱,但是不可持续。

凡事还得自己动手,比如前段时间提到的查看招股说明书和年报,查看各种类型的公司公告,从而增进对公司的了解,提高自己的研究能力。

否则,散户一直都会处在人为刀俎我为鱼肉的状态,但是,又能怪谁呢?

该文观点仅代表作者本人,飞鲸投研系信息发布平台

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