凯恩斯：又一轮山雨欲来，喜忧参半
编者按：本文来自微信公众号“凯恩斯”，飞鲸投研经授权发布。
今天是4月22日，虽然盘面平淡，但下跌趋势尚未逆转。宏观面有个消息搅动全球资本市场。鲍威尔暗示5月联储会议加息50个基点，概率是90%，而且6月还会加息。之前我们已经讨论过美联储加息这个宏观面的风险点，暂时没有解法解决，因为美联储加息现在也是箭在弦上。在2016年，美联储在2015年12月加息之后在2016年1月因为全球资本市场波动，而延后了加息。但那个时候美联储加息压力不大。如今，美联储是因为美国自身通胀率太高的问题，这样即使全球其他地方经济出现波动，美联储依然会加息。所谓伸头一刀，缩头也是一刀。投资人没有办法改变美联储的决策，不过，A股的下跌的确有些特立独行。诸如其他国家或者地区的股市，无论欧美还是亚非拉其他国家，股市实际上并没有很颓，个人认为要提高对于资本市场的认知，政策面还是要加强中国资本市场的支持力度，如果股市没有融资功能，那当前中国经济增长的底气就会减弱，所以，要稳住资本市场这个经济发动机。
证监会副主席方星海就股市关注的问题发表讲话，其中一点关于IPO的，只谈了定价，回避了发行数量，这说明未来资本市场融资节奏应该不会改变，但股票IPO定价可能会更加合理，减少虚高，当然，对于投资人当然希望资本市场供给能够合理一点。注册制下，股票上市，由交易所审核，美国证券监督管理委员不对IPO数量管控，而是由交易所和券商协商。股票本质也是个供需，发行是供给，投资人买股票是需求，需求不好，供给太多就会供过于求，导致价格下跌。如今已经出现了股民新股弃购，券商包销现象，这是好事，如果你对新股发行数量不满，你可以用脚投票，券商觉得发行价合理，全部包销就是了。
另外，两个消息存在矛盾点。一个是方星海说中概股退市的问题即将解决。另一个是美国又公布了一堆“退市预警名单”。个人的看法，总体是利好，意味着中概股退市问题会解决，但中概股的问题解决宜早不宜迟。中概股回归喊了很久，大家也看到，大多数中概股还是选择港股，即使港股当前的估值还在往低处走。为什么港股估值低中概股还扎堆去IPO？因为港股流动性是开放的，你美股的存托凭证，可以在港股变现，但在A股不能，且当前A股对于非盈利的互联网公司估值其实不高，但如果中概股都要回来，那么A股必然也会需要有IPO渠道。整体看，中概股从美股退市之后是很难获得充沛的流动性。还会对A股和港股的估值造成冲击，吸走本来就不足的流动性。所以，还是要解决中概股退市的问题。
还有一个现象，就是人民币出现了贬值。这事可大可小，但大致符合昨天我们的判断，属于中美利差逆转导致的小规模资本外流。经济基本面最终会吸引他们回来，所以汇率的问题，本质还是保增长、保稳定的问题。这里面主要是控制住疫情。投资人不用过度担忧，但作为抗疫的一份子，大家都要足够努力配合防疫工作，感觉防疫忙不过来，你可以去做志愿者，一起合力解决问题，而不是到处发牢骚抱怨。众人拾柴火焰高，办法总比困难多，牢骚太多防断肠！
某著名的私募大v发文说目前不是底，三季度市场有业绩双杀和市场低点。巴菲特是如何看待大盘涨跌，是怎么思考的呢？他说：如果你们2月份就知道9月份会下跌，为什么2月份不劝我离场呢？如果你们2月份不知道9月份会下跌，那么9月份又为什么能知道未来会继续下跌呢？就这么短短的两个疑问句，就很容易证明“预测市场”的荒谬性。所以巴菲特说，至少短期来看，未来从来都是不明确的。
投资是一个复杂的系统，在投资过程中想要追求“确定性”就会陷入查理·芒格所说的“物理学妒忌”。与其“精确的错误”，不如“模糊的正确”，承认市场的不可预测，抓住市场的主要规律，我们的任务不是去看清远处模糊的东西，而是去做好手边清楚的事情。
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