601567，电网出海第一龙头，A股最大的成长洼地！

不出海，就出局！

　　说到出海，前段时间热度较高的是字节跳动，毕竟TIKTOK（抖音）覆盖150多个国家，拥有超过17亿用户，这算是国内走出去战略极为成功的企业之一，只可惜目前公司还未上市。

　　分行业来看，我国成功出海的企业有华为、小米、OPPO、vivo、一加等智能手机制造厂商，小鹏、吉利、比亚迪、蔚来等国产汽车厂商以及各种手游、互联网平台和医疗器械等。

　　并且，出海战略的成功应用，也给企业带来了超高的业绩增长。像我们熟知的国产之光-小米集团，2024年第一季度，海外营收高达378.73亿元，在营收中占比达到50.16%。

　　电力设备领域也是如此。出海成功的电力相关企业主要有三星医疗、海兴电力、华明装备、思源电气、中国西电等。

　　其中三星医疗（配电业务主体为奥克斯智能科技）在国网变压器中标份额中排名第一，是我国唯一一家中标金额突破7亿的设备厂商，并且是电力设备出海第一龙头，确定性很高。

　　变压器处在输配电及控制设备行业产业链中游，是电力设备的重要部件。

　　近些年来，随着新能源发电的逐渐普及，全球对变压器的需求不断增加。

　　2023年，我国新能源相关变压器市场规模为558亿元，到2030年有望达到1,714亿元，占到全球变压器市场空间的23%，年复合增长率为17%。

　　那么，三星医疗是一家怎样的公司呢

　　值得注意的是，公司虽然名字叫三星医疗，但是却是我国老牌智能电表厂商。

　　这要从公司发展史说起，其实三星医疗原名是三星电气，从一开始就是做电表和配电服务。直到2015年，公司打算进军医疗康复领域，直接将自己公司名字改为了三星医疗，可以说对这块业务非常重视。

　　但从公司的营收结构来看，电表依旧是公司主营业务。2020年-2023年，智能配用电业务在营收中的占比一直在73%以上，累计为公司创收近200亿元。

　　而公司医疗服务虽然占比由2020年的19.5%增长到2023年的24.28%，但是与智能配用电相比，体量还是较小。

　　那么，三星医疗出海成功在何处呢

　　沙特近年来电力市场规模稳步增长，成为区域电力互联的枢纽。

　　2019年，沙特电力公司宣布，公司正采取五年发展计划增强输电容量，未来将继续增加2.3万千米输电线和259个输电站，并积极研发智能电网，力争打造中东最先进的输变电网络。

　　2024年，沙特阿拉伯电力市场规模将达到87.81GW，2029年达到116.41GW，年复合增长率达到5.8%。

　　2020年，在沙特电力设施改革的关键时刻，三星医疗（智能）中标4.8亿元的智能电表业务。像电力设备这种应用范围广、更换周期较长并且成单金额较大的业务，一般都进行长期合作。

　　而三星医疗长期服务于沙特的SEC电力公司等，可以说，公司在中东地区电网建设具有极大优势。

　　当然，从数据中我们也可以看到，除了沙特地区，三星医疗海外电表客户还包括瑞典Vattenfall电力公司、欧洲e.on集团、巴西Cemig电力公司等。

　　从海外订单数据来看，三星医疗2022年海外订单在2023年营收中放量金额，较上年同期有所增加，海外市场供给紧缺性进一步提升。

　　2024年一季度末，三星医疗智能配用电业务累计在手订单达到124.62亿元，同比增长33.18%，其中，海外累计在手订单54.99亿元，同比增加58.07%。

　　得益于海外业务的持续开展，公司业绩稳健增长，盈利能力持续提升。

　　2020年-2021年由于出海受阻，公司订单释放战线拉长。2022年随着电表海外市场扩大，再加上康复医疗业务自建并购，三星医疗营收增速恢复到30%、利润增速恢复至37%。

　　2023年三星医疗延续优势，实现营收114.63亿元，同比增加26%；净利润19.04亿元，同比大增101%。

　　净资产收益率ROE是衡量一个企业盈利能力的核心指标。

　　2020年-2021年，受大环境影响，三星医疗净资产收益率跌到7.9%。但2022年以来，随着出海成功，再加上进入电表更换周期，2023年公司ROE达到18.51%。

　　投资者更关心的是公司的分红情况，三星医疗充分重视股东回报，长期稳定派息。

　　三星医疗近年来股利支付率基本维持在50%以上，2023年股息率达到3.17%。公司上市以来，现金分红11次，累计现金分红35.73亿元。

　　那么，三星医疗未来有什么发展空间呢

　　第一，智能电表领域

　　三星医疗不仅持续推进海外配电设备的布局，作为国内老牌厂商，随着我国新能源更换周期到来，还有较大的增量空间。

　　2023年国内新增光伏装机215.8GW，同比大幅增加147%，大超预期，预计，2024年装机需求仍有望保持高景气。

　　在新能源发电领域，除直流充电桩产品（覆盖60-480kW）外，三星医疗2023年上半年还推出户用逆变器、小型工商业组串逆变器、户用储能逆变器等新产品。

　　作为国内唯一多样化产品供应企业，三星医疗有望受益于新能源带来的电表更换热潮。2021年以来，三星医疗旗下奥克斯持续中标我国大型新能源变压器项目。

　　第二，康复医疗领域

　　随着人口老龄化的加速、国民康复意识的觉醒，预计2025年中国康复医疗服务市场规模达2686亿元，2022年至2025年复合增速达到38.5%。

　　三星医疗从2015年开始进军康复医疗领域，最主要的手段就是通过溢价收购。

　　目前，三星医疗已拥有42家医疗机构、超12000张床位的民营医院。未来随着市场规模不断扩大，将给公司业绩带来新的增量。

　　总的来说，由于电力设备的成功出海，给三星医疗带来了较大的营收，实现业绩大增长。再加上国内需求增加以及公司在康复医疗领域的深刻布局，值得我们长期关注。

　　以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨慎。