市占率第三，归母净利润同比增30倍，义翘神州发生了什么？

义翘神州业务起始于2007年的神州细胞，公司为全球药企和科研机构提供高质量的生物试剂和高水平的技术服务。目前公司生产和销售的现货产品种类超过4.7万种，其中重组蛋白超过6,000种，能够全面满足客户对于最接近人体天然蛋白结构和性质的重组蛋白的需求。

据中泰证券研报分析，2020年公司营业收入15.96亿元,同比增长783%，归母净利润11.28亿元，同比增长2997%，其中重组蛋白占常规业务比重超过60%，国内市占率位列第三。

一、公司是生物科研试剂行业领军企业

公司提供单抗4600多种，为分子、细胞、免疫、发育、干细胞研究等基础科研方向和创新药物研发提供“一站式”采购生物试剂产品和相关技术服务的渠道。

2017-2020年公司业绩实现快速增长。2020年公司营业收入15.96亿元,同比增长783%，归母净利润11.28亿元，同比增长2997%。新冠疫情期间，公司快速研发了出360多种新冠病毒研发急需的相关重组蛋白、抗体及基因等关键试剂产品，下游需求旺盛，带动全年业绩高速增长；2020年，公司共实现新冠业务大约13.42亿元，占全年业务收入近84%。2020年实现常规业务约2.54亿元，同比增速超过40%，同样保持高速增长态势。

重组蛋白系列产品是业绩增长的核心驱动力。2018-2020年，公司重组蛋白收入占主营业务收入的比例分别为63.85%、61.69%及57.67%（20年剔除新冠相关类产品），保持相对平稳，是公司的主要产品类型。

常规业务境内外并重发展，海外市场快速突破。2017-2019年，公司海外业务分别实现收入0.48亿元、0.67亿元和0.95亿元，占公司业务比重分别为46.9%、48.0%和52.5%。2020年由于欧美等地疫情严重，对公司新冠相关产品需求较大，公司境外收入大幅提升，占营收比重达到81%；常规业务方面，公司19年海外收入增速达到41.9%，国内业务收入增速约18.8%，新冠疫情催化公司品牌力和市场认可度大幅提升，未来有望持续保持高增长态势。

二、百亿市场快速扩容，国产龙头迎来高增长

工业及学术客户需求旺盛，生物试剂行业保持13%快速增长。生物试剂行业作为生命科学上游产业，伴随着生物医药的高速发展持续扩容。一方面，生物试剂伴随着生命科学产品的全流程开发，从早期的基础研究、临床前评价到临床试验乃至上市后的质控放行都依赖高质量的生物科研试剂，试剂产品在医药研发领域发挥重要支撑作用，下游需求十分旺盛；另一方面，生物科研试剂直接面对的是高校、科研院所等学术客户以及药企、IVD企业等工业客户，业务往来与医保资金没有直接关联，是顺应政策导向的优质赛道。

生物科研试剂根据其应用场景可以分为核酸类、蛋白类和细胞类。公司主要产品中，重组蛋白、抗体等均属于蛋白类生物试剂，细胞培养基等产品则属于细胞类。根据招股书数据，2019年我国生物科研试剂市场中蛋白类占比29.4%，具体而言，在蛋白类生物科研试剂市场中，抗体和重组蛋白产品合计占据蛋白类试剂市场的88.3%。

重组蛋白下游需求旺盛，市场规模高速扩容。重组蛋白下游客户主要包括高校院所等科研客户以及药企等工业客户，2020年国内重组蛋白试剂市场规模大约10亿元，预计2020-2024年将保持17%的符合增长率。从全球范围来看，2020年重组蛋白试剂市场规模大约9亿美金，预计2020-2024年复合增速将达到15%。

三、专有技术塑造核心壁垒，持续拉开领先身位

蛋白开发生产是多门类现代生物技术和工程化技术的深度结合。蛋白试剂研发已有几十年的发展历史，属于经验科学，从载体宿主选择培养工艺优化、蛋白产品纯化，每个环节都涉及到大量的技术细节。想要真正实现高效率、高通量、高质量的蛋白表达，是极其考验生产工艺和研发技术积累的，需要经过长时间积累和大规模生产，才能逐渐摸索掌握。

义翘神州打造独立自主的高效技术研发平台。公司深耕蛋白表达领域十余年，经过多年研发积累，掌握了诸多个性化的技术工艺，包括多种工艺参数、试剂配方、放大技术等，独家核心技术确保了公司的技术领先地位；同时公司打造了自主闭环的研发平台，产品开发过程中使用的核心原料基本是公司自研自产，能够长期稳定地供应各类产品和服务，具有更强的抗风险能力和成本控制能力，为公司的长远发展奠定坚实基础。

公司在重组蛋白领域起步早、发展快，产品种类和丰富度方面具有领先优势。同种生物试剂在质量相近、用途相似的情况下具有可替代性；公司是国内最早进入蛋白试剂行业的企业之一，凭借全面、高效、成本可控的核心技术平台，已经完成超过6000种重组蛋白产品的开发生产和商业化应用，产品丰富度在人蛋白、病毒抗原、猴蛋白、大鼠蛋白等多个细分领域已经位居行业领先地位，为下游客户提供一站式采购服务，有效缩短采购周期，降低客户采购成本，避免了不同供应商质控标准造成的潜在风险，显著提高客户黏性。（中泰证券）

总结：

2020年全球生物科研试剂市场规模大约188亿美元，其中中国科研试剂市场约159亿元，预计2020-2024年国内市场将保持13.1%的复合增长率。