脱水研报：上半年营收84亿，一体化布局，中伟股份海外扩产！
公司投资建设印尼3万吨红土镍矿火法冶炼项目及定增募投项目北部湾产业基地三元项目一期，建设18万吨三元前驱体产能及11万金吨硫酸镍、1万金吨硫酸钴配套产能，加速延伸上游冶炼环节。
据中泰证券研报分析，公司坚持一体化布局的战略，加大循环回收和上游资源端布局实现降本增效。
21H1，公司营收84亿元，yoy+183%，对应2q21，公司营收47亿元，yoy+236%，qoq+26%，主要系三元前驱体业务营收高幅增长。21H1，公司三元前驱体和四氧化三钴合计销售量约8万吨。1）三元前驱体业务：21H1，公司业务营收64亿元，yoy+208%。2）四氧化三钴业务：21H1，公司业务营收16亿元，yoy+103%。
归母净利润：21H1，公司归母净利润5亿元，yoy+217%，对应2q21，公司归母净利润3亿元，yoy+202%，qoq+30%；公司扣非归母净利润4亿元，yoy+321%，对应2q21，公司扣非归母净利润2亿元，yoy+256%，qoq+16%。
21H1，公司毛利10亿元，yoy+174%，毛利率12%。其中三元前驱体业务毛利8亿元，毛利率12%；四氧化三钴业务毛利2亿元，毛利率12%。
三元前驱体业务：21H1，公司三元前驱体产量7万吨，单吨售价9万元/吨，较20年提升1.5万元/吨；单吨毛利1.2万元/吨，较20年提升0.13万元/吨。
四氧化三钴业务：21H1，公司四氧化三钴产量1.1万吨，单吨售价15万元/吨，较20年提升7万元/吨；单吨毛利1.8万元/吨，较20年提升0.9万元/吨。
三元前驱体产能：预计21年达18.5万吨，22年达26.5万吨，23年达38.5万吨。截止20年底，公司三元前驱体产能11万吨，未来产能规划：1）南部产业基地：一期15万吨前驱体+7万吨金属镍钴回收及配套措施，预计24年后逐步投产；2）西部基地：6万吨前驱体；3）全球研发基地：3.5万吨锂电前驱体材料；4）北部湾三元项目一期：18万吨前驱体+11万金吨硫酸镍溶液+1万金吨硫酸钴溶液；5）中部基地：1.5万吨三元前驱体。
上延产业链，一体化布局实现降本增效。公司投资建设印尼3万吨红土镍矿火法冶炼项目及定增募投项目北部湾产业基地三元项目一期，建设18万吨三元前驱体产能及11万金吨硫酸镍、1万金吨硫酸钴配套产能，加速延伸上游冶炼环节。公司坚持一体化布局的战略，加大循环回收和上游资源端布局实现降本增效。
供货海外电池企业，有望受益于海外市场需求高增长。欧美政策推动新能源车销量增长加速，我们预计21-23年全球新能源车销量分别为594、874、1140万辆。公司已与LG、SDI等海外头部电池企业达成合作，未来有望受益于海外市场需求高增长。
总结：
作为前驱体龙头，公司充分受益于行业需求高增长，同时上延产业链，未来有望通过一体化布局凸显产品成本优势，维持买入评级。
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