乖宝宠物牵手中泰证券再度备战IPO，宠物食品行业或迎资本战

编辑按：本文转载至微信公众号 “IPO捕手”,贝壳投研经授发布

随着消费结构的转变，越来越多的人开始养起了宠物，这也催生一系列与有关宠物的产业。

宠物食品、宠物医疗、宠物销售、宠物用品、宠物服务等等相关产业应声而出

近日，据IPO早知道消息，主打宠物食品的乖宝宠物已经同中泰证券签署上市辅导协议，并在山东证监局备案。

事实上，早在2020年9月，乖宝宠物就曾与中金公司签署协议，计划A股上市，但由于乖宝宠物“上市计划的调整”，双方决定在今年7月12日终止该次上市辅导工作。

如今，乖宝宠物再次重启上市辅导，也是显示出了其进阶资本市场的野心。作为一家覆盖宠物主粮、零食以及保健品的企业，成色到底如何，通过以下拆解或能窥得部分逻辑。

靠着“铲屎官”撑起的乖宝宠物

成立于2006年的乖宝宠物，是一家集宠物食品的研发、生产、销售于一体的综合性企业，主要产品有犬用猫用主粮、烘干类和冻干类零食、湿粮罐头、咬胶类、洁齿骨等，共计三大品类1300多个品种。

目前，公司在国内和美国、泰国设有生产基地和研发中心，主要以中国和美国、欧洲、日本、韩国等国际市场为主，产品远销欧美等33个国家和地区。

就融资历程来看，据企查查显示，乖宝宠物成立至今已经完成过两轮融资，累计融资9亿元，投资方包括KKR、君联资本和兴业银行，IPO前，KKR为乖宝宠物最大机构投资方。

在股权结构上，企查查信息显示，目前，乖宝宠物共有七名股东，公司创始人秦华以51.23%的持股位列第一，外资企业Golden.ProsperityInvestment S.A.R.L和北京君联晟源股投分别持股21.36%和10.37%，位列二三位。

乖宝宠物旗下有多个自有品牌，最为出名的当属麦富迪，该品牌拥有宠物干粮、零食和湿粮三大品类合计2000多个SKU，是目前单品牌产品矩阵最为丰富的国产品牌之一，深受年轻“铲屎官”们的喜爱。

根据发布的最新数据显示，2020年在宠物品牌销量榜单上，以宠物主粮类目为例，除了皇家以外，麦富迪力凯锐思、宝路等国内外品牌，拿下当年主粮销量第二名，而在年度宠物店铺销售TOP10中，麦富迪以第五名的存在排在凯锐思的身后。

目前，乖宝宠物已经实现线上线下全渠道销售的运行格局，实现了最大化用户覆盖与辐射。以麦富迪为例，线上渠道，麦富迪已经布局天猫、京东、波奇和E宠等多个线上平台；线下方面，公司已经覆盖全国27个省市直辖区以及1.8万家宠物店、宠物医院和零售终端。

在资本市场逐渐看好的前提下，乖宝宠物的上市之路日渐明朗，但具备条件和能否真受投资者青睐依然还是两个不同的维度。

时代车轮碾压的黎明与黑暗

得益于宠物行业市场规模的迅速增长，宠物食品行业的市场潜力也得到了快速释放。

过去十年中，我国宠物食品行业市场规模年复合增速达24.16%，2020年市场规模达到834亿元。从宠物食品需求端来看，宠物主粮消费增长显著，2020年，宠物主粮消费在整个行业消费中占比达到65.6%，远超宠物零食与宠物保健品。

另外，目前中国包装宠物食品的渗透率不足20%，而欧美发达国家渗透率高达90%以上，这也意味着，未来在很长的一段时间内，中国宠物食品行业还具备高速增长的空间，对于像乖宝宠物这样的先行玩家，一定程度上将率先受益。

但行业规模高增长的同时，大量宠物食品企业涌入其中，赛道竞争愈发激烈。企查查数据显示，我国有超过92万家经营范围含“宠物用品”的相关企业，截至2021年6月，我国共新增超过10万家宠物相关用品及服务的企业。

乖宝宠物还面临玛氏、比瑞吉、雀巢等先发对手的“内卷”，最新数据显示，2020年我国宠物食品行业市场竞争格局中，玛氏、乖宝、比瑞吉位居前三甲，玛氏以10.5%的市场份额独占鳌头，乖宝与比瑞吉则相差不大，但也意味着乖宝与比瑞吉的榜眼、探花之争将持续演化，在乖宝的身后还有雀巢、苏宠、华兴等玩家虎视眈眈。

国内宠物食品市场处在早期发展阶段，国内企业数量多，规模小，壁垒尚未形成。数据显示，2020年我国宠物食品行业CR3、CR5、CR10分别为15%、23%、33%；而成熟市场宠物食品份额明显集中，美国、英国等发达地CR5高达60%以上。

对于像乖宝宠物的头部玩家来讲，头部效应带来的优势并不明显，这也意味着，乖宝宠物基本与行业同水平玩家处在同一起跑线上，相关品牌和产品落地尚存在较大不确定性，公司还是面临一定的竞争压力。

另外，宠物主在挑选主粮时的考量因素愈发全面。营养食材、适口性、用户口碑、宠物自身状况和品牌知名度成为他们最看重的五个因素，超过六成宠物主表示会关注配料表，注重食材的配方。

这表明，在宠物主更钟爱高品质宠食的趋势下，对乖宝宠物的产品与品牌提出了更高的要求，能否抓住宠物主的“心”和宠物的“胃”，或是未来乖宝宠物进阶资本之路的关键一步。

结尾

成立仅15年时间的乖宝宠物，已经步入“中年”行列，凭借厚重品牌底蕴，以及庞大的资金支持，受到市场投资者的关注。不过，从宠物行业的情景来看，未来乖宝宠物的上市之路并不平坦，在激烈的市场挑战下，公司未来想要取得阶段性胜利，或许还有相当长的一段路要走。