市占率国内第二，背靠半导体大基金，光刻机稀缺龙头，即将IPO！

大基金2014年正式建立，以5年为一期，主要投资方向在芯片半导体板块。

作为集成电路领域投资代表，大基金的一举一动都意味着风向。

大基金二期投资重点是芯片设备和材料领域，尤其是领域内的龙头，像北方华创、中微公司、中芯国际都是受青睐的企业。

同时，大基金也会通过旗下的投资平台投资一些企业。

比如，芯动能投资基金是由大基金持股37.35%、京东方持股37.35%，而芯动能持有艾森股份6.65%股份。换句话说，半导体大基金间接投资了艾森股份。

不仅如此，鹏鼎控股、屹唐华创、士兰创投亦为艾森股份参股股东。

（图片来源：招股说明书）

那么，艾森股份凭什么可以获得众多资金的青睐呢？

艾森股份拟登陆科创板上市，11月27日将进行上市申购，最多申购5000股，总发行数量2203万股。

目前公司还未进行询价，发行价和公司市盈率未知。后面发行价公布后，可拿公司市盈率与33倍行业市盈率进行比较，做个参考。

公司主营业务是电镀液和光刻胶相关产品。

公司全称“江苏艾森半导体材料股份有限公司”。2010年成立，为晶圆制造、半导体封装、显示面板等应用领域提供高端电子化学品。

主要产品是电镀液、光刻胶及相关配套试剂。其中电镀液营收占比超过50%，光刻胶及配套试剂营收占比约20%。

简单介绍一下什么是电镀液和光刻胶。

电镀液和光刻胶都是半导体制造过程的关键材料。

电镀液是通过电化学方法在集成电路或电子元件引脚表面沉积一层均匀、致密的纯锡镀层。就是这个锡镀层，可以实现集成电路、电子元件印刷电路板之间良好的焊接和导电性能。

光刻胶是光刻工艺中最主要的、最关键的材料。

因为制造芯片的过程中，光刻是十分重要的一道工艺，而光刻工艺最重要的就是光刻机和光刻胶。

光刻胶是光刻机研发的重要材料，通俗解释就是光刻机利用特殊光线将集成电路“映射”到硅片表面，而要想在硅片表面避免留下“痕迹”，就需要在硅片表面涂上一层特殊的物质——光刻胶。

这样，才可以在芯片表面形成多个电路，从而实现电子设备的各种功能。

所以，电镀液和光刻胶都是半导体制造中，必不可少的材料。尤其是光刻胶，十分稀缺。

公司过去几年业绩增速稳定，成长得很快。

2022年艾森股份营业收入只有3.24亿元，虽然营收规模比较小，但营收增速很不错，2019年到2022年营收年复合增长率22.56%。

2022年，由于终端消费电子市场需求疲软，国内半导体行业下半年也不景气，因此公司2022年营收微增，净利润大减。

2023年前三季度营收同比略降，在原材料价格下降的情况下，归母净利润同比大增116%。

艾森股份未来也是比较有看点的。

1、行业市场规模持续增长

按产品划分，电镀液、光刻胶及配套试剂都属于湿电子化学品，主要应用在集成电路封装中。（湿电子化学品，又称超净高纯试剂，是指主体成分纯度大于99.99%的化学试剂。）

下游集成电路持续增加的需求，以及多座晶圆厂建成投产，对湿电子化学品的需求随之增长。

2022年中国集成电路用湿化学品总体市场规模达到56.9亿元，同比增长9.21%。预计2025年将增长至71.3亿元。

2、电镀液市占率国内第二，光刻胶贡献第二增长动力

2020年到2022年，艾森股份集成电路封装用电镀液及配套试剂，市占率一直大于20%，在国内仅次于上海新阳。

它们是国内目前能够在半导体传统封装电镀领域，提供电镀化学品整体解决方案的仅有的两家厂商。

公司最有看点的业务当属光刻胶。

光刻胶分为PCB光刻胶、显示面板光刻胶和集成电路光刻胶，技术难度依次增加。

PCB光刻胶是目前国产替代进度最快的产品，集成电路光刻胶及显示面板光刻胶仍由国外企业主导。

2019—2022年，公司光刻胶及配套试剂营收占比从11.89%提升至18.15%，是电镀液之外第二大营收来源。

2020年和2021年，公司95%的光刻胶都是外购来的，这一阶段自产光刻胶还处于产品认证及小批量供应阶段。

2022年自产光刻胶开始批量供应，在光刻胶总收入中比重提升到46.18%，外购光刻胶的占比大幅下降。这对于公司来说，是很大的突破。

艾森股份的先进封装用g/i线负性光刻胶对标日本JSR竞品自主研发的产品，OLED阵列制造用正性光刻胶对标德国Merck竞品自主研发的产品。自产光刻胶已经进入产业化阶段。

光刻胶是支撑半导体产业的关键材料，目前高端产品线被国外厂商垄断，亟需国产替代，自产光刻胶并批量供应后，未来有望成为公司收入的主要增长点之一。

3、深度绑定国内前三大封测厂商，客户资源好

公司产品主要用于集成电路封测过程中，而集成电路封测行业市场集中度特别高，2022年度，全球前十大封测企业的收入占封测行业营收的77.98%。

其中，中国大陆排名前三的封测厂商是长电科技、通富微电、华天科技，合计市占率为21.07%。

谁能进入这些厂商的供应商体系，谁就相当于拥有了稳定的订单。而艾森股份与长电科技、通富微电、华天科技均建立了稳定的合作关系，并批量供应电镀液、光刻胶配套试剂。

其中，公司先进封装用光刻胶2022年通过长电科技、华天科技的测试认证并开始批量供应；面板制造用光刻胶、晶圆制造用光刻胶分别通过京东方、华虹宏力的认证并进入小批量供应阶段。

（资料来源：招股说明书）

电子化学品从研发到产业化，需要通过客户长期的严格认证。而艾森股份与下游客户已经建立了长期、稳定的合作关系，相比其他同类供应商来说具备一定的客户优势。

总体来说，艾森股份算得上半导体材料领域的小而美，背靠长电科技、通富微电这样的封测龙头，收入自然有了保证。在半导体国产替代的刺激下，公司上市很可能吸引一波关注。