服务器全球第一龙头，营收超5000亿，非常稀缺的601138！

A股2023年分红过百亿的公司有30家。

除了我们熟知的四大行、招商银行、中石油、中石化，前十名还有贵州茅台、中国移动、中国神华。

其中，工商银行不负“宇宙行”的名号，以1081.69亿的分红金额排名第一；A股“市值一哥”贵州茅台以565.50亿排名第六。

高分红可以向市场传递公司经营稳定、盈利能力较强的信号，也说明公司手头现金流也充足。

这30家企业中，电子行业上榜的公司只有一个——工业富联，分红金额109.25亿，排在28位。

工业富联是全球领先的高端智能制造、工业互联网解决方案服务商。

主要业务包括云计算、通信及移动网络设备、工业互联网。云计算产品包括服务器、数据中心、存储器、HPC（高性能计算）等。

通信及移动网络设备产品主要包括企业网络设备、无线网络设备、5G模组、手机精密结构件、智能家居等产品。

云计算服务器出货量全球第一。

客户有戴尔、HPE（慧与）、联想等服务器品牌，微软、谷歌、亚马逊等云服务提供商和英伟达等算力巨头。

从营收结构上看，2022年通信及网络设备、云计算的收入占比分别为57.86%、41.51%，是公司最主要的营收来源。

工业互联网业务收入19.12亿元，这部分业务占比最小，但盈利能力最强，毛利率高达48%。

“2+2”战略布局通过近些年的投资，也能看出公司的战略布局。

2021年公司收购恒驱电机63%的股权，开始切入新能源车赛道，同年又投资了人工智能人形机器人的独角兽企业——思灵机器人。2022年又加大了对思灵机器人的投资力度。

在维持“高端智能制造+工业互联网”原有强势业务的基础上，布局半导体和新能源汽车，并进一步扩大到大数据和机器人领域。

一边是百亿分红，一边是不停买买买，都离不开工业富联优秀的业绩。

2022年公司营收突破五千亿，创历史新高。

2018-2022年公司营收、净利润的年复合增速分别为5.36%和2.43%。公司业绩基数大，增速较慢也属正常。2022年实现营业收入5118.50亿元、净利润200.7亿元。

工业富联的业务大多是ODM、OEM代工模式。

OEM是委托生产，用的是客户的图纸，产品只能卖给这一个客户。ODM是委托设计，在客户没有买断的情况下，产品还可以销售给其他客户。

代工模式导致公司整体毛利率并不高，一般在10%以下。

2022年公司毛利率有所下降，因为毛利率较低的云计算业务增加较多。当年仅云计算一项业务，就为公司创造了2124.44亿收入。

那么，云计算是什么，市场规模有多大呢？

云计算是一种基于互联网的计算方式。

云计算服务可划分为IaaS、PaaS和SaaS，分别提供云计算的基础设施、操作系统、软件服务。通过云计算，用户不投入大量的资金跟设备，就能获得所需的计算能力、存储空间、应用程序。

先看一下云计算的市场规模。

2021年全球云计算市场规模约2654亿美元（其中SaaS占比约55%），2025年预计将达到4557亿美元，2021-25年CAGR达14.5%，是真正的万亿赛道。

从产业链看，上游的芯片、服务器、交换机等基础设备是最为核心的环节，云计算市场规模扩大，直接受益的就是产业链上游工业富联、浪潮信息等公司。

ChatGPT两月就实现一亿用户积累，是史上用户数量增长最快的应用。它的推出直接带动云计算、算力、服务器市场规模增加。

2021年全球算力总规模达到615EFLOPS，预计2030年将达56ZFLOPS。EFLOPS是指每秒执行十亿次浮点运算，ZFLOPS是指每秒十万京(10^21)次的浮点运算。

要注意，AI服务器跟传统服务器有所不同。

以CPU为主要算力来源传统服务器无法承受大数据、云计算、人工智能等技术带来的海量数据处理。AI服务器的硬件配置、存储容量都更强，数据处理速度要快得多。

再看一下服务器市场规模。

根据IDC数据，2022年全球服务器市场规模约1215.8亿美元，出货量约1516.5万台，预计2026年全球市场规模和出货量将达到1665.0亿美元和1885.1万台，年复合增速分别为8.2%和5.6%，市场空间广阔，公司服务器出货量有望继续增加。

那么，公司未来还有什么看点呢？

1.消费电子市场回暖，拐点将至

目前，市场普遍认为2023年将成为消费电子的周期拐点。

从智能手机市场看，IDC预测2023年全球智能手机出货量为11.5亿部，同比下降4.7%。创下十年来新低。

在经历几个季度的需求疲软后，2024年全球和中国智能手机出货量有望分别达到12.63亿台和3亿台，同比增长5.87%和6.01%，实现缓慢复苏。

2.研发投入高，技术优势领先

对于科技企业来说，研发实力就代表产品实力、成长潜力。

工业富联2022年研发投入115.88亿元，共有3万研发技术人员，拥有6078项专利，同比增加10.4%。新增专利多集中在高端精密机构件、自动化机器人、工业元宇宙、数字化智造等技术领域。

由于技术领先，芯片龙头英伟达跟AMD与公司的合作关系都很紧密。

2022年公司和英伟达推出全球第一台模块化服务器产品，并应用于最新一代HPC加速器中。液冷技术方面也实现新突破，成功研发沉浸式与机柜式液冷散热系统，有利于成本节约、效率提升。

AMD（超威半导体）有望在GPU市场挑战英伟达的优势地位，而公司也有数款基于AMD EPYC处理器的计算解决方案。

紧密连接英伟达跟AMD,可以说工业富联是两头受益。

最后，总结一下。ChatGPT拉动了云计算与服务器市场增长，公司作为全球服务器第一龙头，出货量有望继续增加。此外，消费电子市场回暖，也将带动通信及移动网络设备业务向好发展。

叠加优质客户和广阔市场前景，工业富联未来成长性不错。