航空小巨人，风电雪藏龙头，ROE媲美格力，605123太稀缺！

消费复苏，仍有预期。

受益于需求端的释放预期，近段时间包括茅台、剑南春、舍得酒业等旗下部分品牌开启提价。

而旅游方面也持续火爆，刚刚过去的元旦数据显示，3天内国内出游高达1.35亿人次，同比大增155.3%，甚至比2019年同期还增长9.4%，复苏的势头还是不错的。

从航空公司的业绩上也能明显感受到这个迹象，2023年前三季度春秋航空、南方航空、吉祥航空等企业净利润均实现了扭亏，航空运输复苏趋势显现。

在这种复苏的信号，也强化了航空企业扩张的信心。12月23日国航发布定增公告，拟引进17架国产飞机，机型包括6架C919及11架ARJ21。而东航也刚刚接收了第四架C919大型客机。

这就出现一个非常关键的进程，就是国产大飞机C919正迎来国产替代的加速渗透。在先发优势和成本优势等作用下，目前C919已经是国内航空公司扩张的首选。

从产业链角度看，特斯拉的渗透提速，让拓普集团、三花智控、旭升集团、银轮股份等产业链公司迎来了业绩和估值的戴维斯双击，作为大平台的拓普集团甚至三年时间成长为了千亿市值企业。

而航空飞机涉及的产业规模和产业链更加的广阔，随着C919的加速渗透，也会诞生成长非常迅猛的公司。

这其中，具备核心技术优势的派克新材，优势会更明显。

民航大飞机，作为制造业的皇冠，涉及的技术含量极高、产业链众多。

从2022年派克新材的营收数据看，公司主要做航空航天锻件的，这一块营收占比达到了35.8%最高，其余是石化、电力锻件产品。

别看航空锻件这个营收占比不太高，但是毛利率近50%，远远超过其它业务，成为了公司最核心的利润来源。

公司的产品应用于特种领域，锻造主要分为自由锻、模锻及环锻三大类，而派克新材专注环锻产品，是航空航天等最主要的产品之一。

那么，派克新材的优势在哪？

1、产品优势。

派克新材一直专注军、民用航空发动机环形锻件，包括高温合金、钛合金等特种材料，产品也已经涵盖了各类金属锻件，尤其是技术要求高的地方。

同时，公司的产品已覆盖在役和在研的多个型号航空发动机。

2、技术优势。

公司是专精特新“小巨人”，已成为国内少数几家可供应航空、航天、舰船等高端领域环形锻件的企业。还参与了长征系列运载火箭等高端装备的列装。

公司拥有0.6m~10m多台精密数控辗环机，能覆盖国内外全尺寸航空发劢机用环锻件和机匣类锻件。

最典型的，就是从毛利率上就能看出来，公司航空航天锻件业务毛利率高达50%，其它制造业务毛利率才不到20%，这充分说明公司产品在航空领域具备极强的技术壁垒和稀缺优势。

2023年前三季度公司研发费用高达1.25亿，同比大增45.39%，继续巩固技术护城河。

3、客户优势。

在锻件领域，派克新材的竞争对手主要是中航重机、航宇科技、德阳万航、三角防务等，其中中航重机营收规模最高。

但是，即便是这样，派克新材凭借产品技术优势，已进入航发集团、航天科技、航空工业集团、上海电气、东方电气、中船重工等核心供应链，也进入了三菱电机、西门子等高端装备制造商的供应链。

那么，产品优势这么强，公司业绩表现如何？

得益于产品技术优势，公司航空航天锻件业务的营收从2017年的0.8亿元大幅增长到了2022年的9.96亿元，营收占比也大幅提升，贡献了公司核心利润，是典型的的成长赛道。

2023年三季报显示，公司前三季度实现净利润4.23亿元，同比增长20.61%，在2023年需求端弱化的情况下，这样的表现实属难得，尤其还是制造业公司。

反映公司核心盈利能力的净资产收益率ROE，派克新材近几年一直维持在20%左右，媲美格力、片仔癀等，也远超恒瑞医药，这在制造业中，尤其是小公司中极其罕见。

那么，派克新材的未来成长看点在哪？

目前能够快速放量，带来高业绩弹性的主要有两个方向。

一个是航空，尤其是国产大飞机C919的加速渗透。

在2022年的时候，C919就已经有高达815架次的意向订单，市场规模超过了6000亿元，现在订单已经超过1000架。而我国在未来20年将需要8560架新飞机，国产C919会是主流。

2024年更是C919加速交付订单的一年，产业链的企业必然会迎来订单的快速释放，类似于前两年的特斯拉产业链。

从数据看，飞机85%左右的结构件都是锻件，能占到飞机机体重量的20到35%

，在航空发动机中的重量占比更是高达40%以上。从价值量上看，锻件能占到整个机体价值的8%左右，占发动机价值的20%左右，其中最核心的就是环锻。

数据显示，未来十年全球商用航空发动机锻件和飞机锻件的市场规模能达到 2.2万亿和3.2万亿，增速非常快。

在量增的同时，派克新材的航空航天锻件由于技术含量高，价格也有攀升趋势。

数据显示，公司的航空航天锻件均价从2017年8.9万元/吨上涨到了2021年 的27.9 万元/吨。

所以，派克新材尽管处于制造业，但是技术含量非常高，公司产品具备量价齐升的局面。这也好比光伏行业的欧晶科技、石英股份等铲子公司。

一个是风电，装机增速依然非常好。

风电目前装机预期要好于光伏，并且风电的趋势是风机大型化和海上风电化。在风电的产业链中，塔筒、轴承、齿轮箱的价值占比近50%%，这些地方都是锻件的核心领域。尤其是风电齿圈和风电法兰，对锻件的技术要求非常高，风电锻件的年均规模也超过了600亿元。

目前，派克新材凭借技术优势，已经进入海力风电的法兰前五大供应商，风电业务增速非常好。

所以，整体看，派克新材在制造业中是非常稀缺的存在，在航空和风电加速渗透和增长下，公司业绩弹性会更好，具备小而美的特质。