消费电子稀缺龙头，华为独家供应商，收入大增200%，行业景气度持续回升！

智能手机之后，手机行业虽然没有再出什么颠覆性创新，但零部件的技术进步一直在持续。

软件方面力求让手机运行更流畅，速率更快，硬件方面则是让手机更轻薄，美观，拥有更加强大的性能。无论是苹果，华为，小米还是其他手机厂商，在硬件上对摄像头一直都比较执着，经常作为宣传是的一大卖点。

目前最前沿的摄像头是潜望式镜头，全球配备潜望摄像头的智能手机出货量最快的2个品牌为苹果和华为，成为引领行业的风向标。

随着库存逐渐下降，全球智能手机出货量开始回暖，潜望式镜头市场也即将迎来行业景气度的回升。

什么是潜望式镜头，为何成为主流厂商选择？

手机实现高清晰度需要变焦，主要有数码变焦、光学变焦和混合变焦三种方式。

数码变焦和混合变焦因为成像方式的原因，图片会因像素不足而模糊，而光学变焦通过移动镜片从而改变镜头焦距实现无损拍照，所以光学变焦在三种变焦方式中拍摄效果最好。

而潜望式镜头就是利用了光学变焦的原理，并且兼具轻薄化的优势。潜望式镜头是一种特殊的摄像镜头，它的特点是光学变焦在机身内部完成。

这种镜头的设计需要增加反射面以将光线折射90度，这个反射面可以是简单的反射镜，也可以是利用全反射原理的棱镜。此外，潜望式镜头还具有横向光学变焦功能，具有更高的等效焦距，适用于远距离拍摄，并具有出色的防抖性能和成像质量。

有分析称，苹果计划在2024年9月推出的iPhone16 Pro上也配备四重反射棱镜潜望式镜头，华为2024年上半年推出的P70、P70 Pro和P70 Art手机也会配备潜望摄像头。

那么，潜望式镜头的市场前景如何？

近几年，全球手机出货量持续下滑，智能手机的换机热潮已经退去，行业进入存量时代。但智能手机厂商今年二季度库存状况改善，并在三季度推出新品，2023年第三季度，全球智能手机市场出货量同比降幅收窄至1%。此外，更新技术的嵌入有望进一步拓宽消费电子产品的终端应用场景。

随着库存改善，手机出货量的回暖以及潜望式镜头成为手机厂商追求的主流，全球潜望式摄像头市场前景广阔。

根据可查的公开数据，2019年全球搭载潜望式长焦镜头的智能手机出货量约1500万部，2020年约为8300万部，迎来增长高峰，增长率达到了400%。

国内市场方面，2019年中国潜望式镜头行业规模为29.2亿元，这是由于2019年潜望式摄像头出货量为1300万颗，渗透率约为0.9%。

当高倍数变焦成为高端机型的标配及市场刚需时，潜望式镜头渗透将进一步提升，预计到2025年，潜望式摄像头行业规模将达到287.2亿元。

2025年全球智能手机出货量有望恢复至疫情前水平14亿台，其中高端机型占比有望稳定至22%，故预计其出货量为3.1亿台。伴随高变焦倍数成为手机厂商竞争热点，潜望式摄像头渗透率逐步提升。

那么，潜望式镜头的产业链和投资机会如何？

潜望式镜头产业链的上游市场主要为零部件供应商，核心部件涉及棱镜、镜头、图像传感器芯片（CIS）和音圈马达（VCM）。中游为模组封装厂商，并需要设备厂商进行组装检测。下游主要为各智能手机终端厂商。

整个潜望式镜头，上游零部件成本占比最大，达到了80%，相比于普通镜头，潜望式镜头新增了棱镜模块，从华为P30 Pro拆解结果来看，棱镜模块占据单个潜望式镜头50%的价值量。

棱镜方面，光的折射是潜望式镜头的主要原理，所以棱镜不可或缺，但用于潜望式镜头的主要是微棱镜，该种棱镜采用高精密的研磨、抛光等工艺，结合超高效大批量胶合切割技术批量加工制造，具有较高的技术难度。

全球棱镜供应商集中于中国大陆、中国台湾和韩国，中国主要厂商为水晶光电和蓝特光学，舜宇光学也已大规模生产棱镜。

水晶光电是世界少有的具备量产微棱镜能力的供应商，对研发和产能的投入非常重视，推动智能手机在光学影像领域的技术突破。

水晶光电的业绩非常稳定，营收规模一直在逐年增长，这得益于公司在消费电子和新能源汽车都掌握核心技术。2019-2022年，水晶光电的营收从30亿元增长至43.76亿元，年复合增长率为15.32%。

通过公司的三季报，因为消费电子行业的回暖和微棱镜的量产，公司三季度业绩表现非常亮眼。今年第三季度，水晶光电实现营业收入16.96亿元，同比增加28.75%，环比增加73.57%；实现归母净利润2.60亿元，同比增加10.97%，环比增加207.67%。

更重要的是，水晶光电深度融合华为手机和汽车产业链，而且在一些特定单品上是独家供应商。10月18日投资者互动，公司为问界M9的智能驾驶和智慧座舱方案供应光学元器件产品。

音圈马达（VCM）方面，由于中国厂商的崛起，2021年，中国的VCM市场占有率达到62%。其中，新思考、中蓝和皓泽电子等公司正在加速崛起，并已经进入了华为、小米、OPPO、vivo等厂商的供应链。这些公司的出货量均已进入Top10榜单，其中新思考占10%，中蓝占12%，皓泽占9%。

镜头方面，目前，玻塑混合镜头已成为市场主流，因其具有高折射率和良好的稳定性，可以有效降低暗光环境下的图像噪声，改进边缘和近焦画质，并扩大有效边缘视场。全球仅有少数企业能够实现量产，包括日本的HOYA、中国台湾的亚洲光学、中国大陆的舜宇光学、联创电子和联合光电等。