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遵循价值规律，深掘成长逻辑。前面聊到中盘股的低估值机会《家厨多点发力，经营向上的低估值股》，当前国内外流动性收紧、利率上行的背景下，各行业龙头公司由于估值过高，在本轮调整中下跌最为显著，相对低估值的中盘股则业绩确定性较高，行业景气度较高的中盘股比较受到市场的关注，从均值回归和投资性价比的角度，当下布局中盘股的胜率更高。
行业深度专题系列之：扩容动能充足，植物照明市场放量在即
研究背景：全球及北美工业大麻合法化不断推进，驱动植物照明需求爆发
2018年底，美国联邦一级实现工业大麻种植合法化，2019年，美国工业大麻合法种植面积激增至45.3万英亩，同比增长479%。到2020年底，联合国将正式承认大麻的医疗价值，进一步加快全球医用大麻合法化进程。工业大麻下游应用空间广阔。按林冠生长量计算，全球工业大麻市场规模超过3000亿美元。室内种植将成为美国大麻种植的主流，带动植物照明需求的增长。
在疫情的催化和人口增长与耕地减少的矛盾下，垂直农场已成为必然趋势。植物工厂可缩短种植时间2/3，垂直布局可建10层以上，同一土地面积的生产能力是空地的40-100倍以上。在疫情背景下，供应链运输和食品安全问题凸显，叠加全球人口长期增长与耕地有限的矛盾，垂直农业成为必然趋势。中国农业科学院智能植物工厂首席科学家杨其昌在接受《中国第一财经》采访时预测，到2020年底，中国将有220多个植物场，植物照明作为垂直农业的重要组成部分，将受益于全球垂直农业的建设。
王牌解读：LED光源是植物照明核心装备，国内外技术标准陆续推出，产业加速发展
与传统光源相比，LED具有光电转换效率高、光谱易于控制和组合、体积小、寿命长、能耗低等优点。2020年9月，DLC发布了v2.0植物照明标准的官方版本，要求植物照明用LED的关键指标为PPE≥ 1.9μ 2020年11月，我国《温室植物补光灯质量评价技术规范》正式实施，要求植物补光LED灯的PPE不低于1.5μ mol/J，信行业标准的出台和实施将改善市场混乱状况，加快植物照明行业的发展。
不同植物对光谱中不同波长的光有不同的需求，不同生长阶段对光环境的需求也不同。为各种植物建立“光照配方”是必要的。因此，产业壁垒在于生物学、LED照明（半导体）、智能控制技术（智能系统）等学科的跨学科协作，开发生产符合植物生长发育优质高产特点的LED植物光源或解决方案。
赛道线索：LED植物照明行业壁垒在于多领域研究应用交叉协同，国内LED驱动电源领跑者率先受益
昕诺飞（原飞利浦照明）等国际巨头，凭借自身的资源和资金优势，十多年前就开始与植物产业合作，积累植物照明解决方案。欧司朗于2018年收购了LED植物照明供应商fluence，凭借其在植物照明领域多年的研发经验，欧司朗迅速切入植物照明解决方案领域。三安集团与中科院植物研究所携手，充分发挥各自在光电技术和植物学领域的专长，成立了合资企业中科三安。自2015年成立以来，发展迅速。建成了一批万平方米厂房，开拓了跨国市场。
LED驱动电源约占LED灯具总成本的30%。受益于2020年市场需求的爆发和工厂照明业务的快速扩张，英飞凌、松盛等国内传统LED电源厂商对工厂照明LED电源进行了前瞻性布局。英飞凌在2020年的业绩增长主要由植物照明业务推动，投资农业，进一步切入垂直农业系统电力解决方案；2021年，第一季度led工厂照明驱动电源收入将超过2020年。
研究备选三安光电、英飞特、崧盛股份、国星光电、朗科智能、茂硕电源。美股关注：Agrify（美股）。
风险提示
特殊经济作物商用合法化进展不及预期，行业竞争加剧。
编者按：本文来自微信公众号“王牌脱水研报”，贝壳投研经授权发布。
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