万物新生赴美IPO能重获新生吗？

今年上半年以来，各个类型的新经济企业接连开始了新一轮的上市融资潮，在这一过程中，一个又一个“某某第一股”的名头被各类企业摘下，这一次，轮到了万物新生。

万物新生更被外界了解的名字是爱回收，5月29日，万物新生集团（爱回收）正式向美国证券交易委员会递交IPO招股书，拟于纽交所上市，股票代码为RERE。若万物新生顺利IPO，其或将成为“中概股ESG第一股”。

企业追求的“某某第一股”名号究竟有何作用

实际上，在美股或港股这样的注册制市场，只要企业满足上市条件，随时都可向交易所申请挂牌上市，“某某第一股”的名号，除了向竞争对手宣告自身早上市，在营销上有一定作用外，对企业的商业价值并无太大影响。

回到万物新生，成立已经十一年，并且经历了8轮融资的爱回收目前依旧未能实现盈利。招股书显示，今年第一季度，万物新生集团Non-GAAP调整后经营亏损3357万元。

相较于虚名，未来万物新生或许更应实在一点。

曾说“不会流血上市”遭遇打脸

万物新生早已到了上市融资的窗口，毕竟从2011至今，十年的时间内其已经完成了8轮融资。

天眼查数据显示，2011年和2014年，万物新生先后进行了200万美元和800万美元的两轮融资。2015年，京东加入资方团队后，其融资频率开始加快，融资金额也水涨船高。

2015年，其进行了6000万美元的C轮融资，京东数科便在此轮融资开始加入资方团队，一年之后，万物新生再度进行了4亿元人民币的D轮融资。

之后万物新生便保持了一年一融资的频率，2018年战略融资1.5亿美元，2019年战略融资5亿美元。

值得注意的是，两轮战略融资中京东集团取代了京东数科成为投资方，京东旗下的拍拍也在5亿战略融资时与万物新生战略合并。京东对万物新生的不断加码使其成为了最大股东，招股书显示，京东集团持股34.3%。

去年9月份，万物新生又进行了超1亿美元的E+轮融资，也将“爱回收”升级为了现在的万物新生品牌，彼时就有消息传出此轮融资是为上市做准备，直到今年4月份其又进行了2亿美元的战略融资，赴美IPO的计划才最终尘埃落定。

“需要不断频繁融资甚至上市输血源于万物新生在线下布局过重，C端生意又没做起来，需要不断的外部资金支撑其线下的布局，截至现在万物新生融资超过了8亿美金，对比已经上市的同类国外企业，The RealReal上市前才融了不到4亿美元，万物新生是其两倍。”行业观察人士向鳌头财经表示。

去年9月E+轮融资后，万物新生创始人兼CEO陈雪峰就曾对外表示，不会流血上市，会等到水到渠成。

事与愿违，招股书显示，2018年到2020年三年间，万物新生营收分别为32.62亿元、39.32亿元和48.58亿元；同期的净亏损则为2.08亿元、7.05亿元和4.71亿元。今年一季度，其营收和净亏损则分别为15.14亿元和9478万元。

血还在流，上市却不得不上，原因在于账上的钱不多了。招股书显示，截至今年3月底，公司账目上剩余1亿美元现金及等价物，在2020年底，这一数字是1.4亿美元。换言之，如果不持续融资，现金流为负、尚未盈利的万物新生等来的只能是资金枯竭。

重仓线下获流量  

服务却将用户“推开”

万物新生缺钱的状态源于对线下的重仓布局，招股书显示，截至今年3月底万物新生在全国172个城市布局了755家门店和超过1500个自助服务站。

此前陈雪峰曾对其线下业态成本做过推算：一家简易门店的一次性硬件投入为7万元，一个门店每月的运营成本约3万元。以现有门店数计算，万物新生每年光门店的运营成本就超过2.7亿元人民币。

布局线下源于万物新生的流量焦虑，以B端起家的万物新生，希望通过布局线下门店的方式将线下C端流量转换到线上，但就目前来看，其所依赖的仍是B端生意。

招股书显示，万物新生集团截至2021年3月31日的LTM（过去12个月）全平台成交GMV总量为228亿元（不含京东备件库业务，下同），同比增长66.1%。同期，整体营收为56.80亿元（不含京东备件库业务，下同），同比增长49.4%。

与此同时，第三方商家对万物新生旗下拍机堂和拍拍市场的发展影响大，就2020全年和2021年一季度的GMV而言，来自第三方商家的销售量在拍机堂市场上分别占61.2%和60.9%，在拍拍市场上分别占93%和88.4%。

依靠第三方商家提升GMV，随之而来的问题则是二手产品源头难以把控，恶意拆机、压价等问题频繁发生

消费者平台黑猫投诉上有用户投诉称，使用爱回收回收一台全新未拆封的手机，顺丰上门取件时已拍照核实手机未拆封，但爱回收质检后却给出“机器背壳有磨损痕迹”的验机报告，将估价压低650元。在黑猫投诉上，针对爱回收的投诉为1129条，针对拍拍的投诉则为18248条。

更有甚者，将万物新生旗下平台视为销赃平台。鳌头财经查询中国裁判文书网发现，不少犯罪分子将盗窃所得的电脑、手机等物品通过爱回收平台进行销赃，尽管在这一过程中爱回收并不承担法律责任，但从侧面说明其在二手物品源头把控上存在漏洞。

长期以往，消耗的是用户对于平台的信任，本就在用户流量上不占优势的万物新生，万不能将用户推到对立面。

编辑按：本文转载至微信公众号 “鳌头财经”贝壳投研经授发布