国产软件的希望

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2019年11月18日，雷军“第三子”金山办公成功登陆科创板，这是雷老板在A股的首家上市公司。发行价为45.86元，开盘首日暴涨至124.70元，市值超过600亿元。

上市不到十个月，截至今日，金山办公收盘价为329.00元，相较发行价翻了7倍；市值更是一度超过2000亿元，如今回落至1500多亿元。总市值在科创板排名第二，仅次于刚上市的中芯国际。

作为次新股，这样的成长性实在是让人叹为观止。不过，作为软件行业的“国货之光”，有这样的成长性也是理所当然的。

一、 微软一生之敌

1988年，“金山教父”用386电脑和汇编语言，敲了128万行代码，写出了中国第一个中文字处理系统——WPS1.0版。

彼时的WPS可谓红极一时，因为WPS的问世，当时的电脑必修课就随之演变成DOS命令、五笔输入法以及WPS。

一直到1994年，WPS几乎拿下了全国的打字社，市场占有率一度超过90%。那时候提到电脑的用途，人们第一印象就是WPS。同年，微软的office进入中国市场，和WPS同台竞争。

为了抵御微软的进攻，求伯君和雷军孤注一掷，把所有精力放在WPS从DOS向WIindows达到转移上，也就是后来的“盘古”。几乎同时，微软找上门来，想要和金山签署一个关于WPS和Word相互兼容的协议，“傻白甜”的金山当场就同意了。殊不知这一纸协议，将自己辛辛苦苦打下的半壁江山拱手让人了。

协议签下来不久，微软发布了Windows97，并且将Word与其绑定使用。不得不说，这种强买强卖的方式很有效，Word一步步蚕食WPS的市场。为了进一步击垮WPS，微软甚至放任盗版在中国大陆横行，横行无阻的盗版光碟也成了压倒WPS的最后一根稻草。

然而，幸运的是WPS并没有从此一蹶不振。2004年，金山入选“863计划”，得到了国家扶持，并在第二年发布了WPS2005，拥有和office一样强大的功能，同时适用于Windows和Linux两大平台。今天我们电脑上装的WPS就是WPS2005一路升级过来的。

2019年，office在国内PC的市场份额超过60%，而WPS仅占30%。微软office在PC端的地位难以撼动，但是其在移动端的进展并不咋地，金山也早就发现了微软这一软肋，选择在移动端实现弯道超车。幸运的是，他又成功了。

金山软件早在2011年和2013年相继推出了WPS的Android版和IOS版，而微软分别在2013年、2014年发布其IOS版、Android版的产品。

2020年，WPS在国内移动端的市场份额已经超过90%，，远超微软office。据巨潮资讯网显示，公司主要产品月度活跃用户（MAU）已达到4.54亿，其中移动端月度活跃用户数2.75亿；PC版月度活跃用户数1.72亿。

今天的WPS，又回到那个和微软office分庭抗礼的局面。

二、 疫情助力业绩增张

上半年的新冠疫情，对很多行业都造成了不同程度的冲击，当然也有少数行业因此受益，例如和疫情相关的医疗企业以及线上办公。

8月17日，金山办公发布了2020年半年报，报告期内，公司实现营收9.16亿元，同比增长33.64%；实现净利润3.57亿元，同比增加143.30%，2019年全年的利润为4.01亿元，仅仅半年就快赶上去年的全年收入了。

分业务来看，金山办公的主要收入来源有三个：办公软件授权业务、办公服务订阅业务以及互联网广告推广业务。

上半年，办公软件授权业务收入2.14亿元，较上年同期增长6.13%，增速有所放缓，主要是因为疫情导致各行业推迟了复工复产进度；办公服务订阅业务收入5.33亿元，同比增长70.89%，主要原因也是因为疫情导致大家在家线上办公期间，被WPS优质的用户体验和实惠的价格所吸引；互联网广告推广业务收入1.69亿元，同比下降1.77%，广告业务下降是因为公司为了优化用户体验，减少了广告位投放；另外，疫情期间各品牌媒体广告投入量也有所减少。

伴随业绩上涨的，是日益增长的用户数，分为个人用户和企业用户，其中个人用户是业绩增长的主要动力。

作为软件公司，金山办公是典型的轻资产公司，主要营业成本是IDC服务器租赁和CDN带宽服务成本，公司近三年的毛利率稳定在88%左右，其中办公软件产品使用授权业务毛利率甚至高达97%。

费用方面，金山办公的期间费用率逐年下降，从2016年的72.2%下降到2018年的64.6%。公司最大费用是销售费用，2020上半年为1.74亿元，同比增长30.85%，主要是因为公司增加了销售人员数量，进而导致销售人员薪酬增加。

雷军一直以来都是互联网科技公司创始人身份，深知科技领域最大的护城河就是研发，金山办公向来对研发十分重视。公司近三年的研发费用率分别为35.3%、37.8%和37.9%，这个研发投入在科创板属于前十的水平。金山办公目前有研发人员1547人，占公司总人数的比重达65.2%。

三、 商业模式转变

其实说金山办公是一家单纯的软件公司是不准确的，公司早在2011年就在筹备商业模式转型，顺应移动互联网趋势，从“产品化”向“服务化”转型，成功实现从传统工业产品向互联网服务化变革。

金山办公紧抓移动互联网浪潮，在C端市场迅速崛起。2C端收入增速过快，以至于和2B端收入差距被越拉越大。

2B端主要指产品使用授权和机构客户的增值服务订阅；2C端主要指WPS会员、稻壳会员订阅和广告投放。

不过，伴随着金山办公云订阅服务的推广，2B端的增长有望得到进一步的提高，未来势必超越2C端，成为公司主要的收入来源。毕竟，B端才是办公软件市场最大的金主。

三、 未来可期

在我国大力推进软硬件自主可控的大背景下，办公软件的国产化也是必然趋势之一。金山办公作为国内办公软件的龙头，增量空间必将得到进一步释放。

和微软office相比，WPS不仅支持X86，而且支持龙芯、飞腾、兆芯、申威等CPU，并且兼容中标麒麟、银河麒麟、深度、新支点等主流国产操作系统。

金山办公在党政军中一家独大，在央企的覆盖率超过85%，服务的对象包括工商银行。中国石油等大型央企；在部委及地方政府的覆盖率均超过90%。

如此高质量的客户基础，加上未来三年信创产业的持续推进以及公司产品和国产整机与操作系统的良好适配性，金山办公在党政军、事业单位等企业的市场渗透率将持续提高，2B端将迎来跨越式的发展。

8月初最新发布的软件产业高质量发展的若干意见中，也明确了对软件类企业实施更大力度的税收减免、融资便利等政策。

近日中美科技博弈再度升级，在美方断供芯片，封杀TikTok等一批APP之后又相继传出可能断供Windows，所以当前国产替代需求比以往任何时间都要迫切。

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