美年健康的大问题
医疗检测行业其实也是属于疫情链上的，但是作为这行业知名度比较高的体检公司美年健康的业绩却没有好转。
这家公司过去的口碑一直不大好，之前网上有报道过，有客户的癌症晚期没有检测出来，给其签发检测报告的医生已经去世，医护人员无证上岗，以及体检结果跟真实结果差异较大等。
总之网上对这家体检中心的争议还是比较大的，有句话叫无风不起浪，体检效果咱们就不多评价了。
作为国内规模比较大的体检中心，2020年上半年数据显示旗下体检中心共有595家，其中控股体检中心有260家，这个规模是足够大的，但是业绩却是一塌糊涂。
业绩下滑另有原因
美年健康的主业是体检，这行业的经营逻辑很简单，买仪器，雇佣医生，然后开个门店，其他的全靠销售人员跑各大企业去拉人来体检。
所以美年健康的销售费用开支是非常大的。
2020年上半年，营业收入18.14亿元，同比下滑50.17%，净利润亏损7.82亿元，同比下滑-4746.41%。尽管受疫情影响业绩经营的一塌糊涂，但是销售费用该花还是要花，上半年销售费用支出了6.69亿元。
从2016年至2019年，公司每年的销售费用支出都是巨大的，分别为7.18亿元、14.88亿元、20.27亿元、20.31亿元。
我们想象的体检中心是怎样的？首先肯定是要有最先进的设备，其次是有最好的人才，在其次要有出色的研发团队。
仪器方面美年是不吝啬的，几乎都是进口仪器，但是公司费用支出最大的是销售费用，研发费用一栏基本上没任何支出。
作为国内最大的体检中心，没有任何研发的？根据公司公开的财务报表数据可查，2016年至2020年上半年，公司研发费用支出分别为0元、0元、0.38亿元、0.47亿元、0.18亿元。
上半年业绩受疫情影响是肯定的，但是这绝对不是最重要的原因。营收上从2019年就已经开始下滑，2019年公司全年亏损8.66亿元，这里最大的亏损原因是计提了10亿元的商誉减值。
商誉减值后，公司目前依然有42.06亿元的商誉，这里涉及到投资的几十家公司，其中商誉值最大的是慈铭体检。
公司过去三年快速发展起并购了一些公司产生了一些商誉，是正常的。但是如果并购过来的资产低于预期的话，之后每年的减值也是很难受的。
再来看公司的资产负债表
公司过去几年处于快速扩张阶段，既然是快速扩张那手头自然是比较紧的，根据中报显示，公司账上货币资金25.15亿元，短期借款20.41亿元，已经接近2019年全年的借款总额，公司的资产负债率高达55.87%。
公司在收购慈铭之前的资产负债率不到30%，短短几年时间负债率增加了20%多，2020年上半年公司财务费用支出2.09亿元，其中最大的支出是利息2.05亿，2019年利息支出4.11亿元。
上面也说过了，快速扩张期手头紧是肯定的，收购过来的资产如果能在短期产生利润，那公司靠并购不断做大的可能性就很大。但是如果收购过来的资产利润预期都不达标，每年不仅要面临巨额的商誉减值，还要面临巨额的利息支出。
总结
短期经营上的确遇到了问题，上半年两个季度的经营性现金流净额分别为-9.85亿和-7.31亿元，二季度虽然疫情得到控制，公司的经营上并没有得到改善。
体检这个行业涉及到人身健康，必须要专业严谨，公司这么大的体量一年只有几千万的研发费用。此外根据公司2019年财报公布的数据，公司有研发人员446人，占总员工人数的1.20%，研发人员的占比略低。
至于研发人员的工资也是低到让您吃惊，研发费用4664万元，其中人工成本4180万，设备折旧484万，按照446人来算的话，人均薪水93726元，平均月薪不到8000元。
医疗行业的研发人员工资这么低的？我特地打听了一下，持有执业医师资格证的从业者，月薪过万是很轻松的，这还是普通员工就这待遇，可想而知研发人员呢。
本文所有数据均来自公司公开的财务报表。
本文转载至陆家嘴财报公众号
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