如何用一个指标选到更优秀的“固收＋”基金？基金“跌跌不休”太难受，卖掉or继续持有？

如何用一个指标选到更优秀的“固收＋”基金？

　　近两年，“固收+”产品被机构重视，也逐渐走进了大众视野，主要原因还是在于2018年资管新规正式颁布，即“刚兑”这个词成为历史，加之全球货币大宽松，利率持续走低。中低风险偏好的投资者在资管转型中遇到了“资产荒”。

　　在这种情况下，“固收+”就应运而生了。

　　“固收+”是以固定收益资产为基础，适度通过高风险资产的布局增加收益弹性空间。通俗的说，就像一杯原味奶茶，加了一些珍珠、椰果、布丁后，更好喝。

　　虽然固收+优势显著，但数据统计中发现截至今年上半年：11%的产品上半年收益超5%；同时也有11%的是负收益；上半年的收益率最高和最低相差近30%。

　　业绩分化态势明显，究其原因有基金经理的管理能力，股票仓位高低、债券底仓是否“踩雷”、公司投研实力等。这也给投资者提了一个醒：固收+并不是稳赚不赔的，也并非所有基金都很稳健。所以选择一只优秀的固收+基金尤为重要。

　　那怎么挑到既能涨又能控制回撤的固收+基金呢？今天给大家介绍一个简单且核心的挑选指标：卡玛比率。

　　什么是卡玛比率？

　　卡玛比率，英文名是Calmar ratio，描述的是基金收益与最大回撤之间的关系，也可以叫做“单位回撤收益率”。它的计算方法是：

　　卡玛比率=区间年化收益率/区间最大回撤

　　从公式中就能看出，卡玛比率衡量的是，在购买基金时投资者承受每单位回撤能够得到的收益率水平。卡玛比率越高，说明这只基金在承受单位损失时所获得的回报也就越高。

　　来举个例子，基金A、基金B的年化收益分别为50%和25%，看起来基金A的收益是基金B的两倍，但两只基金的最大回撤分别为-50%和-10%，通过刚刚的公式，计算可以得出，基金A的卡玛比率是1，基金B的卡玛比率则是2.5。

　　对于投资者来说，虽然基金A的投资回报更高，但是中途承担的风险也更高，尤其是在市场震荡波动时，持有人需要承担很大的亏损风险以及心理煎熬才能获得这50%的收益；而基金B的回报虽然低一些，但是期间波动更小，持有体验会更好，更容易做到拿得久、拿得稳。

　　由于卡玛比率是一个相对比较新的概念，因此很多投资软件和第三方平台都还没有直接统计这个指标。但卡玛比率的计算公式也比较简单，大家可以先查询年化收益率和历史最大回撤这两个指标，再通过刚刚介绍过的计算公式得出结果。

　　卡玛比率和夏普比率有哪些不同？

　　卡玛比率和夏普 都是用来衡量基金风险的指标。收益和风险的关系并不是恒定的，不同产品在面对相同风险的时候，收益表现也不尽相同。

　　夏普比率=(预期收益率-无风险利率)/投资组合标准差。

　　在夏普比率的公式中，用标准差来衡量投资基金所承担的风险，用预期收益率减去无风险利率来代表超额收益。

　　夏普比率表示的就是，投资者每多承担一分风险，可以拿到几分收益。比如说，一只基金的夏普比率为2，则表示投资者每承担1份风险，预计将换来2份回报。

　　而卡玛比率则是用历史最大回撤来衡量风险，用年化收益来衡量基金的收益情况。相比标准差，最大回撤能更准确地衡量基金历史风险情况，同时也能衡量出基金经理控制回撤的能力。

　　为什么卡玛比率更适合筛选“固收+”基金？

　　在挑选“固收+”产品时，卡玛比率被很多业内人士认为是更有效的指标。这是因为“固收+”产品本身讲究的就是在控制风险的前提下追求更高回报，相比“跑得快”，“固收+”更强调“走得稳”，这也与卡玛比率的本质不谋而合。业内通常认为，卡玛比率不低于2的“固收+”产品，往往能体现出相对平稳的风险收益比，同时也有望获取一定的超额回报。

　　但是，卡玛比率也是众多衡量指标中的一个，大家在选择基金时还是要多方面考虑，在其它指标差不多的情况下，选择卡玛比率更高的基金。

　　卡玛比率其实也告诉我们了一个投资真理：长期来看，只会一味进攻却不关注回撤的基金并不能带来稳定的回报。很多时候，投资就像是苦行僧的修炼，那些真正优秀的基金，往往是在控制回撤的基础上积少成多，积“小胜”为“大胜”，才成为最终的“长跑冠军”。

基金“跌跌不休”太难受 卖掉or继续持有？

　　今天，我们想和大家讨论一个问题，“某某基金近期下跌很多，要不要卖出？”

　　这两个问题都是小编日常最常被问到的问题，而它们更多是同一硬币的两面。手中的基金业绩不好，我们应该如何分析和应对，今天和大家一起聊聊这一话题。

　　01今年以来跌幅较大的板块

　　我们可以先来看看，今年以来跌幅居前的板块都有哪些。

　　可以看到，申万一级行业分类里，非银金融、家用电器两个行业今年以来的跌幅都超了18%，传媒、房地产、农林牧渔等行业的跌幅也都超过了10%，而同期沪深300指数的跌幅只有1.29%。

　　(数据来源：choice，今年以来截至 2021年7月21日的数据，指数过往业绩不预示其未来表现，投资需谨慎)

　　所以相对应的，主要配置这些板块的产品，像是一些金融地产主题基金，或是一些消费主题基金，今年以来的业绩可能就会相对偏弱一些。

　　02针对跌幅较大的基金要如何处理

　　那么针对这些基金，我们该怎么处理呢？

　　板块风口是不断轮动的，今年以来表现偏弱的非银金融、家电等，后续也可能会再次成为上涨的板块。

　　而针对主要配置这些板块、短期表现偏弱的基金，我们要不要赎回、应该怎样处理，我们仍然可以通过以下几个方向来思考：

　　1、分析基金配置行业的长期发展空间

　　这一步，是去看板块近期的调整到底是因为什么原因，是短期的因素还是行业的盈利逻辑发生了彻底的改变。

　　如果行业的发展空间与景气度没有发生核心变化，那么调整可能是因为短期的消息扰动，或者行业处于产业周期的低估区间。

　　这种情况，小编认为不用过于焦虑，持有观望或者稍微降低一点仓位减小波动都可以。

　　如果你买的是景气度高的朝阳行业，还是那句话，不盲目追高，也不轻易离场。

　　2、分析当初配置基金的逻辑是否发生变化

　　比如我们当初配置某个消费类基金，是因为看好消费板块具有相对稳定的盈利空间，并且也决定了这笔投资是要长期布局，那现在产品的策略没有改变，行业在长期仍然看好，那就可以给予基金一定的耐心。

　　当然，如果说产品的主要配置或者策略，已经与我们当初配置的逻辑发生了偏差，那可能就要考虑调出该基金了。

　　3、结合自身仓位情况考虑

　　分析完行业的发展前景和配置逻辑后，我们还需要结合自身的仓位情况做决策。

　　如果说该基金配置的方向，目前的仓位已经比较高，那么近期的调整就可能会对整体组合带来较大的波动，如果您有降低波动的需求，可以考虑适当减持。

　　但如果目前仓位并不高，那么从资产配置的角度来看，也可以考虑继续持有，为的是让个人账户能够均衡配置多类资产。

　　4、应对策略建议

　　通过以上分析，可能有些朋友会想，“那我不卖了，但也不想等回本等太久，那该怎么办？”

　　针对这个需求，小编的看法是，回调其实也是积累相对低价筹码的时机，我们可以选择一些能够分散风险、平滑波动的加仓方式，比如定投或者逢低买入，争取在对应板块相对低点时做布局。

　　有意识地去降低持仓成本，会比原地等待更容易回本。

　　历史经验也告诉我们，在先跌后涨的市场里，定投正是一种缩短回本时间的有效方法。