家用电器行业系列报告

贝壳号 | 发布于2021-05-27

内销增速回落至个位数，出口表现好于 2019 年 4 月

2021 年 4 月空调内销表现偏弱，内销同比增速回落至个位数。对比来看，空调出口绝对规模依然较高，且表现略好于 2019 年 4 月。产业在线数据，2021 年 4 月家用空调总销量 1527.6 万台， YOY+6.5%，内销 759.5 万台，YOY+7.1%；出口 768.1 万台， YOY+5.9%，较 2019 年 4 月分别-13.7%、-26.9%、 +5.0%。气象局预期 5 月我国大部气温偏高、降水偏少，有利于带动内销出货表现，原材料涨价及汇率波动影响，出口竞争力或有所减弱，出口增速表现或弱于内销。我们看好竞争态势较好的格力电器及具备中央空调差异化优势的海信家电。

2021 年 4 月空调内销表现仍弱于 2019 年 4 月

根据产业在线数据， 2021 年 4 月内销同比+7.1%，较 2019 年 4 月-26.9%，2021 年 1-4 月内销同比+27.1%，较 2019 年 1-4 月-8.2%。一方面，零售终端价格在成本带动下快速提升，压制零售需求，另一方面，根据中国气象局数据， 2021 年 4 月（1-27 日），全国平均气温 10.8℃，接近常年同期（但4 月以来，共有 4 次冷空气过程，冷空气次数较常年同期 2.9 次偏多），导致内销规模仍低于 2017-2019 年间 4 月表现。

2021 年 4 月格力、海尔内销份额提升

从单月表现来看，龙头企业表现有所差异，其中美的表现弱于行业，格力、海尔内销表现更为积极，整体来看 CR3 内销份额同比+2.9pct。全年来看，内销出货量的回暖节奏仍依赖于全年经济恢复、地产后周期需求以及夏季气温的拉动影响。

4 月出口小幅增长

2021 年 4 月出口同比+5.9%，较 2019 年 4 月+5.0%， 2021 年 1-4 月出口同比+15.8%，较 2019 年 1-4 月+7.5%。从单月表现上看，美的受到出口高基数影响，出口份额有所波动，格力、海尔份额均有所提升。

4 月空调零售表现偏弱，且零售价格继续回升

2021 年 4 月，国内空调零售市场表现较弱，空调零售数据显示， 2021 年 4月，线上/线下 KA 零售量分别同比-28.8%/-14.8%，较 2019 年 4 月分别同比-27.5%/-39.3%，且线上及线下 KA 均价继续分别提升 19.7%、 7.9%，压

制了部分产品更新需求，或导致零售需求更为集中至电商大促

行业进入内销旺季，气温、降水因素或有利于 5 月内销增长进入空调销售旺季，考虑到 5 月 1-13 日期间全国整体气温偏高（根据中国气象局数据， 5 月以来，除东北、华北、西藏部分地区外，平均气温偏高，而全国大部分地区普遍降水偏少），且降水偏少，同时国家气候中心预计 5月下旬至 6 月上旬全国大部分区域气温或偏高，降雨仅集中于部分区域，后续空调内销表现或好于 4 月。

【风险提示】

空调行业景气度下行幅度超预期；行业竞争加剧；出口订单下滑风险。

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Tags：家用电器格力电器海信家电

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