什么是指数基金?有哪些特点？

什么是基金指数？

指数基金是一种按照证券价格指数编制原理，构建投资组合，进行证券投资的基金。具体来说，就是按照某种指数构成的标准， 购买该指数包含的证券市场中的全部或者一部分证券的基金，其目的在于达到与该指数同样的收益水平。

例如，上证综合指数基金的目标在于获取和上海证券交易所综合指数一样的收益，它按照上证综合指数的构成和权重购买指数里的股票，相应地，基金的表现就会像上证综合指数一样波动。

指数基金起源于美国，并且主要在美国获得发展。世界上第一只指数基金于1971年出现于美国，是威弗银行向机构投资者推出的指数基金产品，当时引起的反对远远多于支持和拥护。到了70年代后期，才有一些年金基金，包括美国电报电话公司在内，部分地改变了对指数投资的看法。

进入 80 年代以后，美国股市日渐繁荣，指数基金开始逐渐吸引一部分投资者的注意力。90 年代以后，指数基金才真正获得了巨大发展。

1994～1996 年是指数基金取得成功的三年。1994 年，标准普尔 500 指数增长了1.3%超过了市场上78??股票型基金的表现;1995 年，标准普尔 500 指数取得了37%增长率，超过了市场上 85%股票型基金的表现;1996 年，标准普尔 500 指数增长了 23%又一次超过了市场上75%股票型基金的表现。三年加在一起，市场上 91%股票型基金的收益增长率低于标准普尔500指数增长率，指数基金的概念开始在投资者的心中树立了良好的形象，指数化投资策略的优势开始显现出来。

指数基金之所以能够超越股票型基金和整体市场的成长率，在于指数有所谓的"适者偏差"和"胜者偏差"，用通俗的话来讲，就是指数在编制方法上存在优势。"适者偏差"意指指数中的成份股全都是在多年的残酷市场竞争中幸存下来的公司，那些经营不佳的公司则被剔除出指数。"胜者偏差"意为经营管理越好，运势景气越好的公司，在指数中的权重越大。在足够长的时间内，由于存在"胜者偏差"和"适者偏差"，指数表现总是强于整个市场。

指数基金经过 40 多年的快速发展，已成为一个规模庞大、种类丰富的基金业分支。到目前为止，美国证券市场上已经有超过 400 多种指数基金，而且每年还在以很快的速度增长。

自从 2002 年末国内第一只指数型基金——华安上证 180 指数增强型证券投资基金的面市以来，国内市场上先后发行了众多的指数基金。根据银河证券基金研究中心的数据显示，截至 2012年4月底，境内基金市场上有标准指数基金 133 只，增强型指数基金 24 只，可谓盛况空前。

【交易点拨】

投资指数基金，要对基金跟踪的指数有深入的了解。不同的指数，在市场发展的不同阶段也会有不同的表现，有时差别还会非常大。比如代表国有大企业市场表现的上证 50 指数，与代表中小板企业市场表现的深证 100 指数，就会有不同的表现。

指数基金有哪些种类?

指数基金经过 40 多年的发展，目前不仅规模庞大，而且种类也十分丰富。指数基金除跟踪的指数类别存在不同之外，指数基金还存在以下几种分类。

（1）按复制方式分。

①完全复制型指数基金。也称为被动型指数基金，这类基金力求按照基准指数的成分和权重进行配置，以最大限度地减小跟踪误差为目标。这类基金在指数下跌时往往超过一些主动型基金。但上涨时往往也会超过它们。

②增强型指数基金∶也称为主动型基金，这类基金的基金管理人在将大部分资产按照基准指数权重配置的基础上，也用一部分资产进行积极的投资，其目标为在紧密跟踪基准指数的同时，获得高于基准指数的收益。衡量指数增强型基金运作的一个重要标准，是其投资回报能否优于同期跟踪同一标的指数的纯被动型基金，实现这一目标要求基金经理在可接受偏差程度之内灵活运用各种策略来优化其投资组合。目前全球有大约 1000 亿美元资产以指数增强方式进行投资，占共同基金管理资产总额不到 5%

（2）按交易机制划分。

①封闭式指数基金。这是一种可以在二级市场交易，但是不能申购和赎回的指数基金。

②开放式指数基金。开放式指数基金不能在二级市场交易，但可以向基金公司申购和赎回。

③指数型 ETF。即交易型开放式指数基金，通常又被称为交易所交易基金，这是一种在交易所上市交易的、基金份额可变的一种开放式基金。交易型开放式指数基金结合了封闭式基金和开放式基金的运作特点，投资者既可以向基金管理公司申购或赎回基金份额，同时又可以像封闭式基金一样在二级市场上按市场价格买卖 ETF 份额，不过申购赎回必须以一揽子股票换取基金份额或者以基金份额换回—揽子股票。由干同时存在证券市场交易和申购赎回机制，投资者可以在ETF

市场价格与基金单位净值之间存在差价时进行套利交易。套利机制的存在，使得 ETF 避免了封闭式基金普遍存在的折价问题。

④指数型 LOF。指数型 LOF 是一种既可以在场外市场进行基金份额申购和赎回，又可以在交易所（场内市场）进行基金份额交易和基金份额申购或赎回的指数型开放式基金。我国只有深圳证券交易所开办 LOF 业务。

（3）根据跟踪的股价指数特点分类。

①综合型的指数基金。综合型指数基金是目前市场中见得最多、也最为典型的指数基金，它们以市场中某一反映整个市场状况的综合性指数作为跟踪标的，如我们常听说的上证指数。深证成指、上证 180 指数、深证 100 指数以及国际上著名的道琼斯工业平均数、标准普尔指数等等，都属于综合型的指数。由于这些综合性的指数反映的是整个市场的平均收益，不仅具有非常强的市场代表性，也充分分散了个股的风险，所以这类综合型指数基金也就成了指数基金的主流品种。

②按照板块分类的局部型指数基金。这一类的指数基金以反映市场中某一板块的指数作为跟踪对象，其中最常见的是按上市公司的规模分类的指数，以及它所对应的基金，也就是大盘股指数基金、中盘股指数基金和小盘股指数基金。另外还有一种是按投资目标进行区分的指数基金，可以将股票分为价值型或成长型股票，于是也就有了价值型指数基金与成长型指数基金。

③行业指数基金。某些股价指数可以是描述某一特定行业上市公司股价的变化情况的指数，由此就产生了各种类型的行业指数，以这些行业指数作为跟踪目标的指数基金就是行业指数基金。

④混合型指数基金。这一类型的基金是上述几种类型的组合，也就是将上述的行业或板块进行复合后作为标的指数的指数基金。

【交易点拨】

增强型指数基金以"被动投资为主，主动投资为辅"，在完全复制指数的基础上，加入主动管理的增强策略，其风险收益特征介于采取完全复制策略的纯指数基金与强调主动管理的偏股型其金之 间。但在中国市场上， 由于目前尚没有较有效的指数对冲工具，基金经理在面临系统风险时，难以采取有效的手段来规避标的指数下跌带来的损失，因此增强型指数基金在国内的业绩表现并不是很理想。