开发医疗机构7500家，一品红销售能力覆盖全国！

公司是一家集研发、生产、销售为一体的创新型生物医药企业，产品聚焦于儿童药及慢病药领域。公司现拥有100个品种、141个药品注册批件，其中独家产品12个、专利品种13个。

据光大证券研报分析，儿童药与慢病药分别是少儿经济与银发经济的重要领域，一品红在两个方向均建立了独特的竞争优势，并打造了覆盖全国的销售网络，有望成为“一老一少”经济大潮中的创新先锋企业。

一、产品聚焦儿童药与慢病药，股权激励彰显信心

公司坚持前沿医药创新与高端药品研发，年均研发投入约占自研产品收入的10%；已组建团队规模超过200人的研究院，建有国家企业技术中心、国家级企业博士后科研工作站、广东省儿科药工程实验室、广东省生化制剂工程技术研究中心。公司已有多个创新药物荣获国家级、省级高新技术产品称号；多项儿童药研发项目被列入十三五国家重大新药创制专项。

研发投入逐年加大，研发人员占比提高。2018-2020年公司的研发费用逐年提高，分别为0.91、0.98、1.35亿元，占自研产品收入比例分别为9.59%、7.70%、9.65%，占整体营收比例分别为6.39%、5.99%、8.08%。自一品红大力推进创新转型以来，研发人员从2017年的56人增长近4倍至2020年的202人，占比达到21.49%，研发人才储备大大增加，进一步提高了公司的研发水平，彰显了公司转型创新的坚定决心。

总体来看，公司的营业收入和归母净利润整体呈现稳步增长趋势。从现金流情况来看，公司2018-2020年的经营性净现金流分别为2.39/2.81/2.75亿元，净利润现金含量分别达到114.88%/196.91%/123.07%，现金流充沛，经营状况较为稳健。

公司开放核心骨干股权激励，深度绑定公司与员工的利益，利好长远发展。2021年5月，董事会审议通过《一品红药业股份有限公司第二期限制性股票激励计划（草案）》，决定对98名核心骨干实行股权激励，授予数量为262.26万股。该激励计划的业绩要求为：以2020年自研产品收入为基数，公司2021-2024年自研产品收入增长率分别不低于25%、56%、95%、144%。随着股权激励的实施，公司核心骨干将与公司实现更加深入的绑定，有望进一步激发核心骨干潜能，利好公司的长期健康发展。

二、收入结构日趋均衡，打造覆盖全国的销售能力

公司拥有丰富的儿童药产品，覆盖疾病范围广。公司现有13个儿童专用药品，其中9个儿童药独家品种，涵盖呼吸、消化、皮肤等多个领域，治疗范围覆盖了0~14岁儿童全年龄段，儿童疾病领域70%以上病种，可用于治疗儿童感冒、感染性疾病、功能性消化不良、手足口病、儿童湿疹、过敏性疾病等多种临床需求迫切的常见疾病。儿童药产品均注明明确的儿童用法用量，安全性好、剂型独特、口感优，可提升儿童用药的依从性和便利性。

慢病药大多具有独家专利，覆盖多个治疗领域。公司现有慢病药涵盖心脑血管疾病、肾脏疾病、消化系统疾病、肝病等多个疾病治疗领域，多个产品入选《国家基本药物目录》和《医保目录》，大都具有独家专利和治疗优势。公司应用缓控释制剂技术、干混悬液制剂技术、吸入剂技术等制剂技术进行慢病药研发，适应慢病的发病特点，利于提高药品的效力。

公司儿童药样本医院占有率较高，医生认可度较高。根据PDB样本医院的数据，公司的盐酸克林霉素棕榈酸酯分散片在克林霉素类产品中的销售额市占率呈现提升趋势，截至2021Q1市占率已经达到57%，体现出强大的市场优势。考虑到儿童用药市场仍旧处于发展初期，拥有明确儿童剂量的品种仍旧不足，公司的其他儿童药产品也有望进一步开拓市场。

近年来，得益于市场开拓和新品种进入，华东、华中市场快速增长，东北市场较快增长，华南市场保持稳定增长，公司收入结构趋向更加均衡。2020年公司新开发各级各类医疗机构超过7500家，2021H1新开发各类别医院终端3524家，其中二级及以上医院730家，基本实现由华南市场向全国市场转型的组织转型，市场精细化建设的深入为公司可持续成长奠定坚实基础。

三、内生研发+外延并购双轮驱动，为创新转型蓄力

截至2021年6月30日，公司共拥有100个品种141个药品注册批件，其中独家产品12个，包括9个独家品种和3个独家剂型；专利品种13个、国家医保品种57个、国家基药品种15个；多个品种进入地方医保和地方基药目录。

公司在研产品众多，专注开发剂型及罕见病研究。

2021年公司重点在研项目共计26项，儿童药领域涵盖过敏、流感、哮喘等高发疾病及难治性癫痫和严重肌阵挛性癫痫等罕见病，慢病药领域包括心脑血管、肝肾、三“高”等疾病治疗领域及肺动脉高压等罕见病领域。公司擅长利用剂型改善已有品种，通过改善患者依从性构建自身产品的销售优势。

华南疫苗研发团队在病毒学、免疫学、基因工程细胞株构建，大规模昆虫细胞培养、大规模哺乳动物细胞培养和大规模柱层析纯化、多肽抗原表位设计以及疫苗药效学研究等方面均具有丰富的经验。依靠自身的BEVS平台及团队优势，华南疫苗已开发多种人用及兽用疫苗产品，在研产品包括四价流感疫苗、新冠疫苗、HPV疫苗、RSV疫苗及宠物疫苗等。

Arthrosi是一家致力于代谢类疾病的创新药物研发的高科技公司，尤其专注于降尿酸药物的研发及与高尿酸血症相关的系列疾病开发，目前公司研发管线主要品种为治疗痛风的创新药物AR882和抗肿瘤创新药物AR035。目前，由Arthrosi开发的长效降血尿酸剂Bestinclass产品AR882在美国处于2期临床试验阶段。（光大证券）

总结：

近年来公司陆续参股了多个具有巨大潜力的创新药平台，切入痛风、超长效缓释、呼吸系统疾病、靶向蛋白降解等拥有巨大潜力的领域，为将来的创新转型蓄力。