上半年营收170亿，研发投入20亿，复星医药业绩符合市场预期！

事件：公司发布2021 年半年报，实现营业收入 169.52 亿元，同比+20.85%；归母净利润 24.82 亿元，同比+44.77%；扣非归母净利润 15.70 亿元，同比+20.38%；经营性 净现金流 17.07 亿元，同比+16.79%；EPS 0.97 元。业绩符合市场预期。

据光大证券研报分析，新产品放量与公允价值上升拉动利润增长，各个业务板块稳健发展：

2021Q1~Q2， 公司单季度营业收入 80.56/88.96 亿元，同比+37.00%/9.19%；归母净利润 8.47/16.35 亿元，同比+46.78%/43.75%；扣非归母净利润 6.58/9.12 亿元，同比 +50.76%/5.11%。利润增长的主要驱动力是新产品上市放量以及持有的 BioNTech 等金融资产公允价值上升。分业务板块来看： 制药：营业收入122.48 亿元，同比+22.33%；利润 12.57 亿元（不含 BioNTech 股票的公允价值变动收益），同比增长 12.74%。部分重点产品和子公司的销 售情况为： 汉利康（利妥昔单抗）：收入7.24 亿元，同比增长 223.21%； n 汉曲优（曲妥珠单抗）：收入 3.25 亿元； 苏可欣（马来酸阿伐曲泊帕）：收入2.06 亿元； Gland Pharma：受益于米卡芬净、依诺肝素钠注射液以及新产品上市的 贡献，营业收入同比增长 32.08%； 复必泰（mRNA 新冠疫苗）：在港澳地区纳入政府接种计划，实现收入 5 亿余元；

公司商业化团队超过6,500 人，围绕主要产品线划分为多个事业部，覆盖超过 2,000 家三级医院，10,000 家一、二级医院和近 20 万家零售药店。公司在血 液肿瘤、乳腺癌及肝病等领域，围绕汉利康、汉曲优、苏可欣、汉达远等品种 持续扩展及优化商业化团队，加强市场准入及医院覆盖，目前已具备分事业部 创新药品营销队伍共计 1,500 人。 医疗器械与医学诊断：营业收入28.37 亿元，同比+7.42%（自 2021 年起，达 芬奇手术机器人的收益转入直观复星，剔除该影响后同口径增长 14.40%。）； 利润 4.54 亿元，同比增长 4.61%。部分重点产品或子公司的销售情况为： 复锐医疗科技：营业收1.25 亿美元、净利润 1,736.10 万美元，同比均 有大幅增长，其驱动因素为北美、中国等核心区域业务的强势攀升。2021 年 7 月，复锐医疗科技完成复星牙科资产的并入，旨在利用现有的全球渠 道及资源优势，打造全新的数字化牙科品牌；同月，复锐医疗科技与复星 医药产业签署 RT002 美容适应症在大中华区的再许可协议，进一步丰富其 注射填充业务管线，同时为未来拓展 C 端市场储备战略品种； 

达芬奇手术机器人：2021 年上半年“达芬奇手术机器人”装机量为 42 台， 同比增长 12 台；医疗健康服务：营业收入18.44 亿元，同比+35.59%；利润为-0.15 亿元， 同比减少 0.17 亿元。利润亏损主要是由于加大数字化和线上业务投入以及 新开业医院的前期亏损等因素影响。2021 年上半年，医疗服务运营管理主 体“复星医疗”更名为“复星健康”，以“医疗级、一站式、全场景的健 康生态系统”为愿景、“让家庭更健康，让生命更美好”为使命，以期为 用户提供基于医疗级信任的一站式健康服务和全病程闭环解决方案。部分 重点业务或子公司的经营情况为： 互联网医疗：包括佛山复星禅诚医院在内的5 家医疗机构（含联营医 院）和互联网医疗平台万邦云健康已获得共计 6 家互联网医院牌照； 多家获得互联网医院牌照的成员医院的线上业务快速上线，互联网医 疗平台整合运营步入正轨，线上与线下服务实现闭环。 医疗中心和健康服务产业链：围绕大湾区、长三角等重点区域，形成专科和综合医院相结合的医疗服务战略布局；已投入运营的医疗服务机构主要包括佛山复星禅诚医院、深圳恒生医院、宿迁钟吾医院/宿迁 市肿瘤医院、武汉济和医院、重庆星荣医美、徐州星晨妇儿医院等， 核定床位合计 4,732 张。

医药分销和零售：国药控股实现营业收入2,491.20 亿元,净利润 60.29 亿元， 归属净利润 35.83 亿元，分别较上年同期增长 22.26%、25.51%和 23.73%。 部分重点业务或子公司的经营情况为： 药品分销领域：国药控股药品分销业务收入1,904.46 亿元，同比增长 20.92%； 医疗器械领域：国药控股医疗器械业务收入 477.80 亿元，同比增长 33.19%；药品零售领域：国药控股药品零售门店总数达 9,782 家。2021 年上半 年，国药控股药品零售业务收入 137.22 亿元，同比增长 24.57%。

持续大力投入研发，创新转型成果渐显：2021H1 公司研发投入共计 19.54 亿元， 同比增长 15.69%，占营业收入比例为 11.53%；其中，研发费用 15.62 亿元， 同比增加 3.58 亿元、增长 29.73%，研发费用率 9.21%。公司通过自主研发、 合作开发、许可引进、深度孵化的方式，公司围绕肿瘤及免疫调节、四高（高血 压、高血脂、高血糖、高尿酸症）及并发症、中枢神经系统等重点疾病领域已搭 建和形成小分子创新药、抗体药物、细胞治疗技术平台，并积极探索 RNA、溶 瘤病毒、基因治疗、靶向蛋白降解等前沿技术领域，提升创新能力。截至 2021H1 公司研发人员已近 2,600 人，主要在研创新药、仿制药、生物类似药及仿制药一 致性评价等项目共 240 项。（光大证券）

总结：

各业务板块稳健发展，创新转型成果渐显。