中银绒业净利润增长率案例分析？

中银绒业（000982）净利润增长率分析

中银绒业（000982）是国内最大的纯特种天然动物纤维、精品续特种天然动物纤维条采购、生产及出口企业。2008年以来，我国外贸行业出现萎缩，但该公司在2011年前三季度的净利润增长率分别为213.24%，109.58%，144.91%根据前三个季度的该项数据、对2011年的全年净利润增长率就有了预期。为了进一步了解该公司，对2006年以来该公司的净利润增长率进行了追踪分析，如图5-8所示。

从净利润增长率走势图来看，可以预测该股在2011年度将出现大于100%的业绩增长，也就是所谓的果涨状态。那么该股在2D12年度报表发布期间，可以预期会有一轮行情。在实际分析时，还可以结合营业收入增长率、毛利率以及每股收益、现金流量等其他指标进行全面评估。

中银绒业的流通市值在40忆左右，在A股中属干中小盘股，是市场游资或主力喜欢的类型，因此投资者可以对该股多加关注。一旦该股出现技术上的买人机会，就可以大胆买入。

也可以留意公司发布2011年年报的时间点。一般情况下，如果有主力资金潜伏的话，会提前3个月左右的时间吸筹建仓;如果有游资借题发挥炒作该股，往往会在"利好"发布前1周或1个月左右的时间进入。当然这个时间并不准确，与参与资金的投资态度和操作手法，以及对该股中长期的判断有关。

2011年结束时，企业的年度经营状况已经成为定局，先知先觉的资金对该股会有所反应。普通投资者可以通过该股的技术走势寻找中短线的介入机会。

图5-9是2011年9月22日至2012年3月26日的日K线走势图。该图是K线与布林线的组合图形。很有意思的是，2011年结束时，似乎也是该股调整结束的时点。2012年伊始，股价再次向下试探前期底部支撑后，就向上突破布林线中轨线，步人上升通道，如图中A点。经过B点的回抽确认后，股价用了一周的时间紧贴布林线中轨线上方进行洗盘，小阴小阳走势是很明显的蓄势，有经验的技术分析者很容易发现这一点。1周后，股价向上再次突破布林线上轨线向上运行，如图中的C点位置。同时，在C点股价向上突破布林线上轨线时，MACD的DIF和DEA都向上突破了0轴线，形成多头市场，这也从技术上证明了该股进入上升轨道。此时距离该公司2011年年报时间还有16个交易日。

从技术分析角度来看，投资者的最佳介人时间就是在A点与C点之间。这次投资的起因来源于对净利润增长率的判断，依据对净利润增长率的预测寻找到机会。那么该股是否可以作为中长线投资品种呢? 还要再进一步对该公司进行深入分析。

首先要确认净利润增长率的主要贡献者是否是来自企业的营业收入，对净利润增长率与营业收入增长率进行对比，如图5-10所示。

从图中发现2007年这两项指标很不对称，净利润垃增长率达到了200%以上、而营业收人增长率却出现负值，其中必有原因。对该公司进行调查后发现，2007年是公司完成资产重大重组的一年，控股股东转让股权与重大资产置换和上市公司股权分置改革相结合，对本公司实施重组，解决大股东占款严重、财务状况恶化的局面。净利润增长率大幅度上升，主要是因为2007年重组形成了较大的营业外收入，而当年实际营业收入较上年减少了7.13%因为2007年企业进行重大重组，当年的净利润增长率并不能反映企业的经营创利能力。

同样，2008年净利润增长率出现较大的负增长，而营业收人则是大幅度正增长也是因为2007年重组带来的结果，扣除非经常性损益的净利润为3639.84万元，2008年较上年末增长了210.58%这说明公司经过2007年资产重组后，上市公司的经营效率得到了明显提高，标明的净利润增长率掩盖了企业的真实盈利增长水平，这一点从营业收人增长率的大幅度提升可以看得出来。

从图5-10中还可以看出，自2009年到2011年的3年时间里，净利润增长率和营业收入增长率都处于大于0的正增长状态，特别是净利润增长幅度增加，说明企业的扩张加强。比如2009年，在我国外贸处于困境的情况下，该公司通过收购英国道森国际下属的邓肯纱广，外销羊绒衫突破百万件，营业收入与净利润仍然保持正增长。

通过对净利润增长率和营业收入增长率的对比分析，可以认为，中银绒业通过2007年的重大重组后，公司进入到一个快速增长时期。为了证明企业增长的真实性，可以对营业收入进行趋势分析。如图5-11所示，图中显示中银绒业的营业收入呈加速上升状态。 

中银绒业的毛利润自重组后连续3年大幅提高。之后几年维持在20%以上。从毛利润的角度看，该公司的该项指标表现一般。比如2011年，公司的毛利润为21.07%行业的平均值为24%并没有突出的表现、但从趋势上看还能让投资者接受。为了进行行业内对比，这里选择了4家公司进行了对比，如图5-12所示，美邦服饰表现最为抢眼，其次是中银绒业。对于美邦服饰的分析，就不展开了，读者可以根据本书介绍的纵向和横向对比分析方法，对该公司进行更深入的研究，并与中银绒业比较，看看这两家公司谁更具有投资价值。

以上是对中银绒∶盈利能力的简单分析，现在可以借助该公司的总资产周转率和存货周转率，来看看公司的经营管理能力和运营效率是否同步提高。

从图5-13中可以看出，公司自2007年重组后、总资产周转率和存货周转率都处于缓步上升的趋势，企业的管理和运行效率确实得到了提高。

图5-14是中银绒业流动性财务风险的衡量指标，即流动比率和速动比率。从图中可以看到，公司的流动比率一直低于2，速度比率低于1，说明公司存在着流动性风险和短期偿还风险。还可以与行业的平均值进行对比，比如2011年行业的流动比率为2.84。而该公司为1.35;2011年末、行业的资产负债率平均值为38.8%，该公司的该项指标到达77%超出安全边界.高出行业平均值1倍。这说明公司既存在短期财务风险，也存在一定的整体财务风险，公司只能通过提高资金的运转速度来尽量解决或缓和。因此，在未来的经营中，公司需要着手解决财务风险问题。解决得好，企业会继续保持较快的成长。如果解决不好，就会影响企业的发展和经营运转。

综上所述.运用已经学习的关链指标，对中银缝业进行了简单的综合性的分析，从成长性、盈利能力和运营效率以及财务风险等不同角康评估了该公司的基本面。那么该公司是否值得价值投资者进行中长期投资呢?

结论应该是∶该公司值得投资，但必须注意财务风险给公司带来的隐患。