券商龙头，中信证券能否成为下一个"高盛"？
今年来最大的IPO事件，莫过于蚂蚁集团将在10月份进行A+H股上市，募集资金300亿，估值超过2000亿美元。这次的投资规模300亿美元，将取代沙特阿美290亿美元的IPO，成为全球规模最大的IPO。本次IPO的承销费用预计约为5.18亿，超过阿里巴巴香港上市的全部费用，其中，A股市场的承销费用约为1.2亿元，相当于正常投行做10个IPO费用的总和。承销方面，中信集团将作为蚂蚁集团科创板IPO承销商，高盛集团将担任蚂蚁集团IPO的联席主承销商。蚂蚁集团的上市选择足以反映 中信证券 股票（600030）作为券商龙头的实力。那么中信证券到底有多"牛"呢？
一、稳坐国内券商第一宝座，拉开第二名差距断层
作为行业龙头公司，中信证券的业绩远超同行业其他券商，各项业务开展的广度及深度均处于行业绝对领先地位。根据最新报表数据显示，2020年上半年，中信证券的营业收入以及归母净利润规模都遥遥领先行业内其他前几名的券商。从证券行业四大业务的净收入来看，手续费及佣金净收入是该业务净收入第二名——海通证券的近2倍，代理买卖证券业务、资产管理业务、证券承销业务的净收入也相应的比其他公司高。
二、改善营收结构，获得稳定收益
证券行业收益受股市行情变化影响大，股票市场又是"熊长牛短"的情况，比如2015年的牛市就是经历了三年的熊市后爆发的。股市行情好市场交易活跃，最受益的就是券商，2015年"牛市"，营业收入一下飙升到560亿，一年营业收入将近2012-2014三年的营业收入总和，"三年不开张，开张赚三年"这个说法一点也不过分。
但是，行业周期性波动太强，营收变化大，对公司的经营有巨大的风险挑战，中信证券股票（600030）为提高营业收入的稳定性，与2015年提出改善业务结构，降低对传统业务的依赖度，提高公司自营业务收入水平。与此同时，公司自营业务收入占比显著提升，在2017年后成为第一大来源，与行业趋势一致；资管业务去通道持续推行，但是公司业务占比表现平稳，体现了较强的主动管理能力。
中信证券自2016-2019年以来，营业收入都在400亿上下波动，波动幅度小，营收趋于稳定，打破行业周期性影响，抗风险能力变强，在贝壳投研（ID:Beiketouyan）看来中信证券成为行业龙头的地位更加稳固。
三、营业构成多元化，助力发展新机会来临
从2019年的收入构成来看，营业收入占比从高到低依次是证券投资业务28%、经纪业务23%、其他业务22%、资产管理业务17%、证券承销业务10%。毛利率从高到低依次是，证券投资业务>资产管理业务>证券承销业务>经纪业务>其他业务。营业业务多元化，在传统经纪业务的竞争愈发激烈、毛利率变低的情况下，总的营业收入毛利率能够保持比较高的水平。
2019-2020年，证券行业发布了多项改善措施，行业监管更加规范，各业务发展前景向好。
（1）传统经纪业务变中有稳，股票成交额和经纪交易佣金费率是经纪业务收入的两大核心驱动因素，虽然佣金费率在不断下滑，毛利率下降，但2020年 A 股市场交投活跃度较去年明显提升，长期资金陆续入市，居民理财需求激增。总的来说，市场成交额在增长，佣金费率在下滑，经纪业务变薄利多销，利润额保有稳定增长。
（2）资产管理业务持续发力，具体表现在：1、券商资管逐步转型主动管理后，券商资管可以申请公募牌照，"一参一控"放宽强化竞争力、经营模式更为健康，或有望实现"深蹲起跳"；2、基金投顾试点为财富管理业务转型重磅利好，或有望推动业绩提升；3、2019年CR10占比达到 59.77%，资产管理业务市场份额券商头部占比不断扩大。
（3）注册制为投行业务增量。注册制实行将IPO发行常态化，发行审核通过率明显回升，预计未来IPO还将保持高位，成为公司业绩提升的一大增长点。
（4）两融业务持续领先。中信证券融资融券业务保持同业领先，2019年末境内两融余额为669亿元，市占率为6.56%，较上年末下降了0.55个百分点。未来公司致力于发展成为融资综合解决方案提供者和服务商及资本市场核心的证券借贷方，优化融资客户结构，保持机构客户优势，以融券业务创新为契机，加大重点客户群开发覆盖，实现融券业务规模突破。
总结
：像有名的世界投行高盛集团，能够发展到今天的规模，是靠机会与不断并购扩张。随着我国的证券行业的机制、监管不断完善，证券行业将会迎来一轮新的发展机会，贝壳投研（ID:Beiketouyan）认为中信证券也在不断进行并购、扩张来提高自身的实力，"一带一路"建设更是发展投行业务的好机会，中信证券扬帆起航的时刻即将到来！（ty017）
飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名公众号："飞鲸投研"：feijingtouyan，进行领取（点击复制）
/阅读下一篇/
第三代半导体，不是你想的那么简单！
脱水研报
-
我外婆年纪大了以后被确诊为肺气肿，每晚到了下半夜她都没法睡觉，她会一直咳嗽哮喘，呼吸变得很困难。外婆早已离世，现在想起她脑子里就会浮现出她咳喘的声音，心里就会很
-
这月4号去了西北，昨天才回来，这半个月的时间里没看过大盘没讨论过股市，每天的荒漠戈壁盐湖绿洲让我沉迷其中目不暇接，也就无暇顾及恒瑞医药股价怎么回事了。但是在敦煌
-
不要以为金融栏目又改成科普栏目了，因为这些会在下文中用到。今天的主题是老酒市场为什么会便宜了舍得：一般老酒（陈年名酒）具备酒体酒龄长、酒厂历史久、品牌知名度高（
-
WPS的云化布局始于2009年，推出第一款云存储产品，并于2015年推出WPS+云办公，从授权模式开始向个人、组织级客户的订阅服务转型，并通过上市募投AI技术赋
-
公司深耕行业近十载，其测试电源及系统产品技术实力国内领先，是为数不多跻身国际测试电源专业设备制造体系的中国本土品牌。据国元证券研报分析，公司产品技术含量高、综合
名家观点
-
一隐秀路大佬就是这波主多南天的主力，今天下午又再度拉回，从同花顺超级盘口看它从水下一路点火，要不是大盘太弱了大概率能走出地天，上次也是在一片绝望中隐秀路大佬引导
-
这一周的弱势，始于外资的大幅出逃，不过，周五的弱势，却怪不了人家，参考下北上资金，尽管深港通有一定流出，但也谈不上很大，沪港通更是流入的，所以，周五的弱，纯属于
-
以岭药业：这个票近期是一路小快步上行，到了今天终于是走了加速，明天溢价问题不大，但周四涨停也说明短线资金进来了，短期估计短线资金还会关注这里，明天预计冲高问题不
-
10月份已到了最后几天，三季报也进入到了最后的集中披露，而这个时候，就要注意下不及预期的雷股了。怎么规避不及预期的可能雷股？如果对个股基本面不是很了解，还真没什
-
第二段，就是11点之后，不管是中午前的强反击，还是午后的回落，以及随后的僵持，跟北上资金的节奏几乎完全同步了，这意味着，多空双方都选择了观望，然后，才有了北上资
热点题材
-
中海油服（601808）、海油工程（600583）、海油发展（600968）等。
-
点评：氢直接燃烧或通过燃料电池发电的产物为水，能够实现真正的零碳排放，对环境不造成任何污染，故而被誉为“完美能源”甚至是“终极能源”。放眼全球，日本是近年来最热
-
业内认为，openEuler（欧拉）是一个开源免费的Linux发行版系统，通过开放的社区形式与全球的开发者共同构建一个开放、多元和架构包容的软件生态体系，目前o
-
点评：目前新冠肺炎疫情仍在全球肆虐，我国在局部地区也出现反复。作为阻断疫情预期最高的方式——疫苗，目前的效果也正在经受考验。新的对抗和阻断新冠病毒传播的药物成为
-
解决可再生能源波动需要储能装置，可再生能源发电占比越高，储能的配置比例也越高，部分项目甚至达到60%-70%的功率配比。研究机构推测，到2025年全球储能系统需
最新资讯
-
2024年在人工智能、大模型、智能汽车等新兴应用驱动下，全球半导体行业呈现复苏态势。在这个时候，挖掘有潜力的行业和公司尤为重要，光刻领域无疑是最有潜力的领域，而
-
在小米、华为等汽车快速崛起下，特斯拉终于遭受到了压力。最新公布的财报看，特斯拉第一季度营收为213亿美元，同比下滑9%，其中汽车业务营收更是下滑了13%；公司实
-
业绩表现好的公司，市场也不吝啬给予关注，贵州茅台、宁德时代、阳光电源、山东黄金、传音控股等公司热度本来就高，有了业绩加持更加不得了。长虹美菱、微芯生物、万安科技
-
这次是华为PURA70系列，是2023年下半年Mate60系列强势回归后又一力作，不过更让人期待二季度要发布的华为折叠屏手机。4月23日，华为正式公布了折叠屏手
-
这几个月来，低空经济的热度可谓是居高不下。先是2023年12月，低空经济被确立为战略性新兴产业，有望成为新的经济增长点。后是2024年4月，亿航智能成为全球首个
