光伏行业的贵州茅台,隆基股份净利翻倍半年赚41亿

财报分析 | 发布于2020-08-29

全世界最低的光伏发电成本纪录再次被打破,惊人地达到了0.0137美元一度,还不足人民币0.1元一度,创造光伏发电“神话”。如今,绿色发展的号角早已吹响,以光伏发电为代表的可再生能源成为各国推进能源体系转型的“主角”,贝壳投研(ID:Beiketouyan)带领大家了解一下光伏行业龙头隆基股份。

一、量利齐升驱动业绩高增长

隆基股份押注单晶硅技术路线,成为全球最大的单晶硅产品制造商,再成为全球最大的硅片制造商。今年隆基股份又成为国内资本市场市值最高的光伏企业,堪称光伏界的茅台。

今年7月下旬,隆基股份市值首次冲破2000亿元人民币,成为目前A股市场首家市值破2000亿的光伏企业。而这距离2019年8月,隆基股份市值突破1000亿元人民币,还不到一年。

2018年,由于组件与硅片的产品结构的变化,隆基股份的原材料成本、折旧和制造费用大幅提升,营业成本上升,加上政策上对光伏行业补贴减少的影响,加剧了光伏市场化竞争,国内需求和光伏产品价格快速下跌,使得营业收入下降,导致毛利润下降。受到研发费用和销售费用增加的影响,净利润也在下降。

2019年,隆基股份股票(601012)因经营规模的扩大,硅片与电站建设的营业收入大幅提升,同时在中国地区的销售量也增大,营业总收入大幅提高,毛利率和净利率都有所提高。

2020年上半年,隆基股份实现营业收入201.41亿元,同比增长42.73%;实现归属于母公司的净利润41.16亿元,同比增长104.83%;基本每股收益1.09元,同比增长91.23%。隆基股份业绩增长源于上半年硅料连续降价,带动整个产业链降本增效。此外,除硅片外,组件等其他产业也成为新的增长极。


2020年上半年,随着新型冠状病毒疫情在全球范围内蔓延,光伏行业出现了短期终端需求受阻,产业链供应不足,物流运输时间延长,行业整体产能利用率下降的现象。与此同时,光伏产业链各环节出现了不同程度的降价,加速了行业的洗牌,相对过剩的落后产能加速出清,行业各环节集中度进一步提高。


隆基股份无惧行业降价压力,盈利能力行业领先。上半年疫情对产业链下游需求形成较大冲击,隆基股份快速大幅下调硅片报价,5月末M6硅片最低价格达到2.62元/片,较年初下降32.44%。隆基股份通过出色的成本控制能力以及规模化效应,制造成本高速下降,在产品价格大幅下跌的情况下,毛利率逆势提升,上半年毛利率达到29.23%,同比增长3.01个百分点。

下半年,由于硅料厂事故和新疆疫情的影响,硅料价格大涨,最高价接近10万元/吨,较年初增长超过30%。公司随之提价,目前M6硅片价格回升至3.25元/片,贝壳投研(ID:Beiketouyan)认为隆基股份全年的硅片毛利率将维持高位,盈利能力出色。


二、注重研发,产能持续扩张

2020年上半年,隆基股份研发投入10.66亿元,同增36%,占营收比例5.29%。截至2020年6月30日,隆基股份累计获得各类已授权专利858项。

持续高研发投入推进下,隆基股份股票(601012)电池、组件转换效率进一步提升。隆基股份PERC电池量产效率现已突破23%、Hi-Mo572型组件功率达540W,转换效率超过21%。


产能持续扩张,投产速度超预期。在疫情的极端情况下,隆基股份加快推进产能建设,截至2020年6月30日,隆基股份的硅片产能已经达到55GW,较2019年末提升31%;组件产能达到25GW,较2019年末提升79%。产能的快速扩张为公司出货量提供支撑,全年组件实现20GW出货量的目标依旧乐观。


2020年下半年,随着竞价项目的启动,国内需求有望放量,根据国家可再生能源信息管理中心发布的《2020年光伏发电项目国家补贴竞价工作总体情况》,确定纳入2020年国家竞价补贴项目总装机容量为25.97GW。

分布式光伏大有可为,BIPV市场空间可期。近年来,我国分布式光伏发展迅猛,2020H1全国新增分布式光伏装机量达到4.44GW,占整体装机量的38.54%。作为工商业分布式的未来重要发展方向,BIPV(建筑光伏一体化)模式发展前景可观。隆基股份股票(601012)适时推出隆顶装配式BIPV产品,产品最大功率达到300W/片。根据隆基的规划,预计2023-2024年,公司仅国内的销售量就将达到100亿元,若加上海外市场,未来空间可期。


三、总结

光伏近十年超过80%的发电成本降幅和持续不断的技术创新实现非硅成本进一步下降,而油、煤、气等传统能源的利用形式已非常成熟。贝壳投研(ID:Beiketouyan)认为光伏将成为未来最有成本竞争力的一种能源形式之一,上半年隆基股份完成BIPV产品的研发和生产准备,将正式进军建筑光伏一体化市场,未来有望成为新的增长点。(ty003)


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