凯恩斯：跌停

编者按：本文来自微信公众号“凯恩斯”，飞鲸投研经授权发布。

今天是4月13日，本来盘中A股小荷才露尖尖头，盘尾又回到了“接天莲叶无穷碧”：看过去一片绿油油。投资人直呼看不准最近的市场。实际上，大多数时候未来态势都是测不准的，价值投资者避免去猜测短期趋势，就好像昨天的新闻，我刚看到“国内汽油将迎来最大幅度的下跌”，结果晚上国际原油就来了一轮高歌猛进，估计汽油降价又要“胎死腹中”。本来抗疫相关板块走的很好，结果今天不管是信管疫苗还是新冠药物生产的企业都出现了回落。特别是凯莱英还跌停了，有很多人问我怎么了。是不是企业出啥事了？我们目前没有看到利空消息。凯莱英今年的92亿新冠药物代工订单摆在那里，理论上今年业绩不会太差。如果非要说，有一个勉强有关联的利空就是又有12家中概股列入“预摘牌名单”，这是三月以来第四批中概股退市名单。记得我们昨天讲过这个名单还会扩大，主要是因为这些企业没有提交审计底稿，涉及到数据保密问题，这个问题中美双方已经基本达成一致，目前正在征求意见稿。美国证券交易委员会(SEC)是根据《外国公司问责法》，对三年内未提交SEC需要的文件或者提交文件不符合条件的公司列入“预摘牌名单”，并不意味着马上退市。理论上是2023年年报后才会面临立即退市。这个期间，预计双方已经批准相关文件，企业提交完成审计报告底稿，事情就过去了。但是仍然有股民担心是制裁中概股，有可能扩大到与美国业务比较多的CXO企业。我们一直强调，制裁中国的CXO和制裁美国制药企业是一样的。就像你制裁富士康就是制裁苹果的道理一样。美国制药企业利益团体是仅次于金融的大财团，占美国GDP比重高达18%，拥有庞大的院外游说团体和代言人。制裁制药财团的难度不亚于总统选举。如果你不信，可以看看特朗普上台就把奥巴马的医改政策否决，就是因为牵涉到医疗财团的利益，美国总统说了也不算。

对于今天A股的下跌，我们只能说，市场短期是测不准的，大概率会继续横盘下去。有人问，为什么我们依然看好电动汽车，这不是能源预测吗？其实不是的，我们看好电动汽车行业，既有政策因素，也存在能源价格的因素，但这并不是主要因素。关键因素在于需求，是因为当前电动汽车的使用成本低于汽油车，这种使用成本体现的性价比并非依赖政策优惠，比如车辆购置税减免的确让电动汽车需求水涨船高，但这也不是主要因素。主要因素在平时的使用，在开同样距离，耗油和耗电之间的比较，耗电只相当于耗油花费的1/5。所以消费者并不是处于爱国，环保的原因去买电动汽车，而是因为性价比，因为需要。所以，哪怕测不准能源价格，哪怕油价回落，个人认为依然不会撼动电动汽车当下的竞争优势。

原油价格测不准，但电动车替代汽油车是板上钉钉的。投资人应该只把测得准的因素作为买卖依据。

另外，板块方面，新概念产生，叫统一大市场概念。资本市场是及其敏锐的，马上想到了打通全国物流这个点，但实际上，统一大市场的概念本该更加丰富。总体思路上，大约就是解除区域性壁垒，解除企业和企业之间的竞争壁垒。不过有些问题并非一朝一夕。诸如养老系统是否要全国统筹对接，诸如户籍制度。地方政府的隐形壁垒是很多的。比如比亚迪的混合动力汽车，在西安和深圳销售最好，是因为他在这两个城市有工厂，交税，所以，不仅在这两个城市还有新能源车补贴，还直接上新能源牌。但比亚迪混动在北京不属于新能源车，所以不给上新能源牌，所以销售特别差。所以，很多问题不解决，统一大市场的基本架构就很难形成，所以，建立全国统一的大市场需要时间。我认为全国统一大市场，就是建立全国统一的市场化准入规则，而不是很分析人士担心的全国统一市场利于国企竞争。因为市场竞争的本质是效率竞争，国企最大的问题是效率不高。

物流板块还有一个利好，是“不能拦截高速货运，严禁一刀切封路。”体现了政策在抗疫方面的灵活性，防疫抗疫国内最大的问题，可能是物资的问题，而国外最大的问题，去年看应该是供应链问题。如今我国供应链也遭遇了阶段性影响，此时正是重赏之下必有勇夫的环节，要激励物流业、供应链从业者的热情，主动加速物资生产调配。兵马未动粮草先行，没有粮草，万事皆休。

房地产、建筑、旅游酒店行业又开始回调了，我们说这轮疫情可能会延续一段时间，而此次延续最大的问题在于，可能让五一节的消费需求熄火。我国很多产业在疫情期间就靠节假日经济，而如今很显然节假日之前应该不会全部解除封控，尤其是长三角地区，而如今广州也有个别病例，长三角、珠三角，两块经济命脉若同时遭遇疫情，的确对于供应链是个很大的冲击。此时，就不要期待旅游酒店等行业了。很多行业不是跌便宜了就能够买，不要被锚定效应骗了。以为100块跌到5块是便宜股，价值投资，你也看看100块为什么跌到5块。如果这个下跌因素没有消除，跌到1块都有可能。所以，注意部分行业的潜在风险。

生活和投资都是尽量做正确的方向的事情，而不是为了短期利益而迷失方向。我知道很多股民都羡慕美国股市从2009年开始，连续上涨10多年，但历史上美国曾经熊过15年：那些在1968年做财务规划的人后来大失所望，到了1982年时，他们的股票投资组合在过去15年中基本上没有变化，更不用说他们持有的30年期美国国债了。近年也发生了同样的事情：从2000年到2014年，投资者经历了一个“失去的十年”，到了2014年股市才从2000年的水平上持续上涨。但并未超过2015年6月高点，但对于长期投资者来说，最好的建议是继续投资，挺过市场低迷期和危机，因为从长期来看，股票回报是非常稳定的。只是在某些极端情况下，10年或15年的时间还不够长，更不要提你刚刚进入接触价值投资1-2年，从内心还不认可价值投资。上世纪70年代的情形并不会真正重演，市场是一直在发展变化中的，不会反向而行。但正如马克·吐温(MarkTwain)所言，虽然历史不会重演，但总有相似之处。