皮海洲：中国电信来了，会成为又一只中石油吗？
本文来自微信公众号“海洲看股市”，贝壳投研经授权发布。
在美国股市退市后，中国电信正如市场所预期的那样终于回到了A股发行上市。而中国电信的出手也毫不手软，募资就是541亿元，在整个A股市场位居第5位，同时也是近10年来A股市场最大的IPO募资。中国电信A股8月9日的发行一如既往地受到了市场的欢迎。虽然中国电信A股网上的发行份额最终达到了53.64亿股，但仍然还是难以满足打新投资者的需求，网上申购的中签率为0.95629301%（含超额配售部分），有效申购倍数为104.57倍。投资者要中签中国电信A股新股还真不是一件容易的事情。中国电信A股发行受到市场的追捧，那么中国电信会成为A股市场里的又一只中石油吗？对于A股市场以及A股市场里股龄相对较长的投资者来说，中石油带来的教训是深刻的。中国石油于2007年11月5日在上交所上市，当时该公司头戴“亚洲最赚钱公司”的光环。
其发行上市也是被市场普遍看好。恰逢当时正值一轮牛市行情的顶峰阶段，投资者牛气十足，都想在中国石油股票上大赚一把。结果中国石油股票开盘一步到位，随后股价步入漫漫熊途，股价从48.62元，一直下跌到10元附近才止跌，买进中国石油股票的投资者损失惨重。而在中国石油下跌的带动下，A股市场也步入了一轮最大的熊市。上证指数从中国石油上市时的5800点附近一直下跌到了1664.93点。可以说，中国石油A股上市带给市场的教训是深刻的。那么，中国电信会不会成为A股市场里的又一只中石油呢？这是在中国电信A股成功发行之后，其上市在即，投资者因此而非常关心的一个问题。
毕竟中国电信堪称是A股市场里的又一只优质蓝筹股，而且其发行也受到了市场的追捧，投资者打新同样是一票难求。所以有投资者担心中石油A股上市时的故事会在中国电信的身上重演。中国电信会成为又一只中石油吗？本人的观点是否定的。毕竟中国电信A股上市的时机与中石油明显不同。中石油A股上市之时，当时正值A股市场的一轮大牛市处于巅峰时刻，在当时的情况下，投资者豪情万丈，因此，做出一些非理性的事情来是很正常的。比如，当时中石油A股的发行价就高达16.70元，市场预测中石油A股的股价会炒到80元，甚至100元，正是基于这种疯狂的预测，所以中石油A股上市的开盘价就高达48.60元，开盘价几乎就是中石油A股的最高价。
但当下的市场显然不同于中石油A股发行上市之时。就大盘的指数而言，目前的指数只在2007年历史高位的半山腰处，市场明显比当时要冷清得多。舆论方面没有对中国电信进行过多的吹嘘，不像中石油上市，当时被吹成是“亚洲最赚钱公司”，投资者如果不买中石油，仿佛就要后悔一辈子，而买了之后真正是一辈子后悔。也正因如此，目前市场对中国电信总体上还算理性，其发行价4.53元/股，虽然发行市盈率达到了20倍，但绝对价格并不算高。当然，中国电信不会成为又一只中石油，还有一个很重要的原因就是，中石油上市之时，新股上市首日的价格并没有涨幅限制，或者对开盘价的限制非常宽松。
比如，上市首日的开盘价可以较发行价上涨300%甚至900%。这就很容易导致新股上市的股价一步到位。如中石油以48.60元开盘，较发行价16.70元高开191.02%。但中国电信不会重复这样的故事，因为中国电信在沪市主板上市，上市首日的开盘价只能较发行价上涨20%，当天的最大涨幅控制在44%，因此不存在一步到位的可能性。此外，中国电信不会成为又一只中石油，还有一个方面的原因就是，中国电信网下配售比例较低，其中，网上发行53.64亿股，网下发行14.09亿股。由于新股筹码更多集中在网上发下，网下机构投资者的筹码不多，这就意味着机构投资者拉升的动力不足。这也表明中国电信受到暴炒的可能性较小，没有大幅的向上炒作自然也就不会有大幅的向下下跌。所以，中国电信成为中石油的可能性很小。
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