第二个赛力斯，利润大增130%，ROE远超恒瑞，小米汽车隐形供货商被低估！

最近，新能源汽车的大事不断。

12月26日，华为问界M9上市，这款重磅车型再次成为市场关注的焦点，相关产业链公司的关注度在持续提升。

12月28日，小米召开了小米汽车的新品发布会。雷军称，小米汽车的目标，是打造媲美保时捷和特斯拉的汽车工业新时代的梦想之车，做好看、好开、舒适、安全的移动智能空间。

在A股里面，有一个汽车零部件龙头，可以说是抓住了新能源汽车爆发的红利，这个公司既是华为问界的供应商，而且还是小米汽车的供应商。这个公司就是博俊科技，目前，博俊科技正在与小米汽车接触，有部分的产品通过Tier1客户间接供货小米汽车。

我们先来看一下，博俊科技具体是做什么的。

博俊科技2011年成立，2021年在创业板上市，主要从事汽车冲压业务，产品覆盖框架类、传动类及车身模块化产品，同时具备自产相关模具的能力。

2018年起，博俊科技开始拓展面向整车厂商的车身模块化业务，为整车厂商提供模块化零部件及模具产品，进入吉利汽车、理想汽车、赛力斯、比亚迪、长安汽车、长安福特、长城汽车等整车厂商客户配套体系，逐步实现由二级供应商向一级供应商转型。

关于冲压，给大家解释一下。

汽车制造工艺很多，包括冲压、铸造、锻压、挤压等。其中，冲压件应用最为广泛，制造一辆普通轿车大约需要1500个冲压件，1000-1500套冲压模具，包括车身覆盖件、车身结构件、电池盒、座椅系统、底盘系统及其他中小件，传统制造模式下，冲焊件的单车价值量在1万元以上。

博俊科技的冲压业务十分突出。2023年上半年，公司的冲压业务收入为9.23亿元，占营收比例为90.39%。

那么，博俊科技的业绩表现如何呢？

2021-2022年，受益产能释放以及核心客户高增长，博俊科技的规模快速扩张。2022年，公司实现营业收入13.91亿元，同比增长72.7%；归母净利润1.48亿元，同比增长75.6%。

2023前三季度，博俊科技实现营收17.01亿元，同比增长超100%；净利润1.82亿元，同比增长125%。

博俊科技作为一个汽车零部件的制造公司，公司的ROE表现还很不错。2022年公司的ROE增长到了13.31%，超过了曾经的医药大白马恒瑞医药。

从2018年起，博俊科技一直在精简管理人员岗位，严格控制各项费用支出，管理费用率下降明显。2023年前三季度，博俊科技的毛利率达24.16%，净利率10.68%，随着新项目的持续量产，公司的盈利能力仍有提升的空间。

可以看出，博俊科技的业绩表现非常好，那么，博俊科技这么高的收入增速是如何实现的呢？

第一，产品量价齐升

2020年以来，博俊科技由Tier2供应商逐步向Tier1供应商角色拓展。白车身总成件需要结合冲压、热成型、焊接、激光焊接、注塑、装配等工艺，单车价值量较高，随着车身模块化产品订单的不断增加，公司冲压业务的ASP逐年上升，规模实现快速扩张。

从2020年到2023年上半年，博俊科技的收入增长一部分来源于销量的增长，另一部分来源于产品单价的提升。

第二，吉利、理想、问界、比亚迪大客户助推公司业绩增长

从博俊科技的过往业绩可以看出，公司是从2021年开始收入增长进入快车道，之后一路业绩高速增长。

这是什么原因呢？我们来看一下博俊科技的前五大客户构成。

2021年，博俊科技面向整车客户的车身模块化业务开始发力，客户结构逐步发生转变，整车厂商客户收入占比快速提升。

2021年吉利汽车、长安汽车成为公司前五大客户，后续前五大客户中逐步新增理想汽车、赛力斯、比亚迪等新能源车企。2023年上半年，吉利汽车、理想汽车、比亚迪销售收入分别达31.2%、19.8%、5.0%，成为公司第一大、第二大、第四大客户，前三大整车厂客户销售收入占比达56.0%，整车厂客户逐步取代Tier1客户成为公司主要收入来源。

在这得注意一下，赛力斯，也就是问界的制造商。虽然问界在2022年只贡献了收入0.79亿，收入占比不到6%，这主要是去年华为发布问界出现了阶段性的哑火。但是，今年的新问界M7卷土重来，可以说是一雪前耻，只用了18天订单就超过了3万。

或许到了2023年年底，赛力斯有可能成为博俊科技的前五大客户。

要知道，博俊科技目前为赛力斯汽车问界M5、M7、新M7车型供货，后续将增加M9车型的供货。而且，这些供货都是独供，这对博俊科技后续的业绩又是一层保障。

而且新能源汽车龙头比亚迪也是博俊科技的大客户，2023年上半年的最新变化，新增比亚迪进入前五大客户。

目前，公司为比亚迪汽车海洋系列和宋Plus车型配套热成型车身件等相关产品。

博俊科技背靠赛力斯、比亚迪、理想、吉利等大客户，在手订单也是十分充裕，为公司未来的业绩增长提供了保障。

截至2022年末，博俊科技的预计2023-2025年在手订单合计金额为71.07亿元，其中面向整车厂商的车身模块化在手订单金额达57.60亿元，占比81.0%。

随着主要客户赛力斯、理想汽车等持续推出新车型，预计博俊科技后续或将有望取得更多订单，充裕的在手订单将成为公司业务规模持续扩大的有力保障。

2023-2025年，博俊科技的车身模块化产品在手订单分别达17.18亿元、19.47亿元、20.94亿元，合计57.60亿元。

2022年博俊科技车身模块化规划产值仅8.11亿元，2023年常州博俊量产后规划产值将提升至14.31亿元，但在手订单占规划产值比例仍达到120%，产能难以满足订单需求。

2024年常州博俊项目二期及成都博俊也将陆续开始投产，2024、2025年公司的车身模块化规划产值将分别达到24.22亿元、27.49亿元，在手订单占规划产值比例分别为80%、76%，仍然处于较高水平，充裕的在手订单将为公司后续车身模块化产能释放奠定基础。

最后总结一下，博俊科技的业绩表现很不错，而且公司一大亮点就是产业链身位的提升，tier2变tier1，从给国外零部件巨头供货到直供国内优秀整车企业。新能源化、智能化、轻量化，为国内的汽车零部件公司带来了换道超车的机会。而博俊科技作为国内汽车零部件龙头，会优先受益。