全球汽配细分龙头，在手订单250亿，携手宁德时代，有望迎来新突破！

最近，特斯拉一体化压铸技术实现突破。

特斯拉Model Y车型通过一体化压铸，零件数量从70个直线减少至1-2个，正引领汽车行业新一轮的产业升级。哪吒汽车也与力劲集团合作，共同研发全球最大的20000吨级以上的压铸机。

一体化压铸正成为新能源赛道的又一亮点，像爱柯迪、拓普集团、文灿股份、旭升集团等公司都开始布局，今天我们分析一下爱柯迪。

先看一下，爱柯迪的主要产品有哪些。

爱柯迪是全球中小件压铸龙头企业，主营汽车铝合金精密压铸件，目前有近4000种产品。

产品有两类，一类是既适用于传统车又适用于新能源车的中小件产品，如雨刮、转向、动力等；另一类只能用在新能源车上的中大件产品，如三电系统和车身结构件。公司还是多个细分领域里的“隐形冠军”。

雨刮系统的全球市占率在30%以上。也就是说全球每三辆车中，就有一辆车使用爱柯迪的雨刮系统。汽车转向、制动系统产品全球市占率也都在1%以上。

爱柯迪的战略非常清晰，在保持中小件产品竞争优势的基础上，积极开拓新能源汽车相关业务。新能源和智能汽车领域，已成功实现三电系统、车身结构件、热管理系统、智能驾驶系统的覆盖。

营收结构也有所变化。2022年公司新能源汽车结构件及三电系统零部件的收入5.03亿元，新能源汽车产品营收占比约为20%。公司指出力争2025年该部分营收占比达到30%，2030年达到70%。

（图片来源：2023年公司中报）

再看一下，爱柯迪的业绩情况。

新能源产品订单放量，带动公司业绩高速增长。2022年公司实现营收42.65亿元，同比增长33.05%，实现净利润6.49亿元，同比大幅增长109.29%。

受益于新工厂产能爬坡与产能利用率提升，2023年前三季度实现营收42.35亿元，同比增长39.92%；实现归母净利润5.98亿元，同比增长46.70%。

公司业务布局三大洲，2022年北美、欧洲、大陆的营收占比分别为30%、30%、40%，分散布局使公司更能抵御单一市场下行风险，业绩承压性也更强。

从客户构成来看，中小件产品客户以一级供应商为主，如法雷奥、博世、麦格纳、大陆集团等全球大型跨国汽车零部件供应商。

随着新能源业务增加，大件产品则对接理想、蔚来、零跑等新能源主机厂，也成功进入宁德时代海康威视、速腾聚创等企业的供应体系。

截至2023年9月初，公司新能源汽车零部件铝合金产品在手订单金额超过250亿元，预计在未来4-7年内实现销售收入，后续业绩仍有很大的释放空间。

公司手握250亿订单，既不愁后续业绩增长，又有优质客户资源。爱柯迪的核心竞争力主要有以下两点：

第一，数字化管理，智能化生产

爱柯迪主要生产非标准化的定制小件，品类多、批次多，所以对产品精度要求高、加工难度也高。通过数字化管理，能同时实现规模化与精细化生产的双重要求。

公司是国内首个启用5G智能数字化工厂的公司，目前已完成原材料追溯系统、质量管理系统、压铸全联生产管理系统、IKD工业物联网等数字化基础设施的建设。

完成智能工厂布局后，人均产值提升了50%，设备综合效率提升了42%，压铸件生产合格率平均超过84%，目前公司已有200多条精益自动化生产线。

第二，盈利能力强，产品附加值高

我们选取文灿股份、广东鸿图、旭升集团作为可比公司，可以看到2021年爱柯迪毛利率为26.32%，已经领先其余三家公司；2022年毛利率达到27.77%，继续保持并扩大了这一优势。

此外，公司的原材料成本较低，产品附加值也更高。

2022年爱柯迪原材料成本占比仅为48.3%，要低于旭升集团的64%和文灿股份的60.7%。

我们通过营收与原材料成本的比值来估算公司产品的附加值，这一比值越大，说明产品附加值越高。2022年爱柯迪营收与原材料成本的比值为2.87，旭升集团与文灿股份这一比值仅为2.1。

那么，爱柯迪未来有哪些看点呢？

1.汽车轻量化，打开铝市场提升空间

汽车轻量化，顾名思义就是在保持汽车现有强度、安全性、生产成本的情况下，降低装备整体质量。减重既可以增加行驶里程，又能缩短制动距离，使操作更有稳定性、更安全。

车体减少重量10%、20%，燃油车的能效可分别提升3.3%与5.0%。

新能源汽车更加显著，能效分别提升6.3%与9.5%。对于新能源车来说，因为增加了电池、电机、电控这三电系统，相较于传统车重量增加5%-25%，对轻量化的需求更高。

铝是良好的汽车轻量化材料。相较于其他金属，铝密度更低，约为钢铁的1/3，能够减重30%-40%。

中国汽车工程学会在《节能与新能源汽车技术路线图》中提出，2025年单车铝用量目标为250kg，2030年为350kg。我国2018年中国乘用车单车用铝量约为120kg，跟上述目标差异较大，单车用铝量仍有较大提升空间。

2.一体化压铸，大势所趋

一体化压铸替代了汽车制造的冲压+焊接过程，采用一体化压铸既能减少焊接节点，又能降低成本，提高生产效率。

特斯拉率先证实该技术的落地可能性。

特斯拉Model Y通过一体化压铸技术大幅简化制造流程，单车生产周期缩短至传统车企的1/3。相比于传统焊接工艺，Model Y机器人焊接点由700-800个减少到50个，大型压铸件仅有1-2个，重量减轻30%，还能节省约20%的生产成本。

再看国内头部主机厂，蔚来已经成功开发可用于制造大型压铸件的免热处理材料，小鹏汽车也将推出使用超大型一体压铸车身的全新车型，高合、理想汽车也开始在此布局。

大部分新能源车企在非爆款订单上自行生产压铸件并不划算，所以整车厂更加倾向于与压铸厂进行合作。目前公司已购入6100吨位、8400吨位的压铸机，用于进行多合一壳体、一体化压铸车身结构件的生产。

最后，总结一下。

现在汽车行业大趋势为轻量化与一体化压铸，对应利好的就是爱柯迪这种铝压铸企业。公司以原有的中小件铝压铸产品作为依托，成功向新能源汽车的中大件产品进行转型。

目前公司新能源业务开始转好，相关营收也在不断增加。根据2023年中报，有337家机构抢筹，爱柯迪未来的成长性不错。