脱水研报：5G专利全球第三，政企业务收入160亿，中兴通讯如何做到的？

公司系我国电信市场的主要通信设备供应商，通过多年运营，产品已成功进入国际电信设备市场，成为全球四大主流通信设备供应商之一。

据西部证券研报分析，2021年上半年公司在多个政企市场领域获得核心订单。我们预计伴随市场格局的改善，加之公司自身综合实力不断增强，未来公司各业务条线的市场份额将进一步扩张。

一、三十六载磨砺，打造通信行业龙头企业

2016年3月，据美国商务部在其官网发布信息表示，以违反美国出口管制法规为由将中兴通讯等中国企业列入“实体清单”，并对中兴采取限制出口措施，但于2017年3月中兴通讯及旗下子公司中兴康讯电子有限公司被移出“实体清单”。

公司从禁运事件恢复过来后，制定了三步走的战略，具体分为恢复期、发展期、超越期三个阶段。恢复期为2018-2019年，该期间公司强化聚焦提效、坚持现金流第一、快速回归良性发展轨道；发展期为2020-2021年，核心是坚持技术领先优势，聚焦主业，提升经营质量，收缩不擅长的边界业务，回到经营的本质。2022年之后为公司的超越期，在运营商业务站稳后，公司会在政企和消费者业务布局和发力，从而实现第二波快速增长。

公司在国内市场坚持积极稳健的经营策略并拓展新的成长空间，积极参与运营商网络建设与技术演进，持续深入开展5G外场规模试验，凭借长期的技术积累及产品竞争力，抓住技术变革的机遇。同时坚持全球性战略，持续聚焦电信运营商市场，通过全系列创新产品方案，匹配客户4G网络性能演进、容量提升、面向5G平滑演进等主流需求，稳步推进与多家主流运营商的5G试验网。

2020年公司消费者业务营收占比为15.93%，消费者业务涉及手机、数据卡、家庭信息终端、固网宽带终端等。2020年公司消费者业务营收回升至161.60亿元，同比增长7.75%，毛利率同比上涨5.68个百分点至23.6%，改善明显。

政企业务2020年实现营收112.72亿元，占总营收比重增长1.02pct至11.1%，毛利率为28.82%。公司政企业务在能源、交通、政务、金融等四大传统重点市场深耕细作，为客户提供定制化的行业解决方案，帮助客户实现数字化转型。公司自研的服务器、视讯、数通、数据库、操作系统等核心产品，得到广泛应用，分布式数据库在大型银行核心业务正式上线，自研操作系统应用领域不断扩大。

据IPlytics2021年2月发布的《5G专利竞赛的领跑者》报告显示，向ETSI(欧洲电信标准化协会)披露5G标准必要专利声明量，其中包括已授予专利以及全球所有专利局正在申请的专利，中兴通讯以9.81%占比位居全球第三，第一名和第二名分别为华为和美国高通。

公司经营性现金流净额2020年提升至102.33亿元，达到近五年最高值，同比增长37%，为公司之后的研发投入、生产活动预留了充足的现金储备。2020年公司经营性现金流净额与营收比值达到10.09%，同样达到近五年最高水平，同比提升1.88pct，收益质量得到大幅提升。

二、公司运营商业务加速发展，政企与消费者业务稳步提升

展望未来，公司运营商业务全球市场份额有望在2023年达到17%。国内友商的市场份额从2018年的高点回落至今，出现较明显下降的同时，诺基亚公司的国内市场份额亦在下降（与其错失中国市场份额有关，不展开叙述）。爱立信公司的国内市场份额抬升也不及预期。中兴通讯凭借扎实的研发实力与禁运事件后的合规改善，逐步获得了行业发展红利（当然我们也看到韩国三星公司在5G时代也开始逐鹿运营商业务市场，但其当前市场份额较小，无法与公司抗衡）。我们预计友商受政治格局影响供应链短缺现象暂时不会好转，公司运营商业务国内及全球市场份额仍将上行。

国际市场中，公司5G基站设备全球市场份额不断增长。根据Dell’OroGroup发布的2020年5G基站全球发货数量份额统计，中兴通讯行业排名居第二位。公司5G基站设备市场份额从2019年二季度的3.5%，迅速攀升至2020年的11%。

光网络市场份额稳居世界前四。2013年公司光网络市场份额仅为8.7%，2019年以后公司市场份额保持在10%以上，并稳居世界第四的位置。2021年Q1，公司市场份额达12.9%。2020年Q3，公司光网络设备业务规模达5.68亿美元，占行业总份额的14.2%，创历史新高。

2020年公司政企业务营收达161.60亿元，同比增长23.1%，政企业务占总营收比重达11%，其中中国市场政企业务收入增速达36%。公司政企业务毛利率自2018年以来维持在28%以上，仅次于运营商业务。

政企业务中“新三样”毛利率更高，需求更大，市场空间更广。公司政企业务原重点是无线、传输及会议电视等运营商市场的传统优势产品，未来公司将着力发展市场空间更大的数据中心、服务器、数据通讯三类产品。为此，公司增加研发投入、调整人员架构，针对企业网络设置专职研发人员进行产品定制，针对政企产品从考核、激励、运作机制等方面采取差异化的倾斜机制，打造更有竞争力的产品。在数据中心、服务器产品方面，加大品牌投入、强化内部资源投入。（西部证券）

总结：

我们预计伴随市场格局的改善，加之公司自身综合实力不断增强，未来公司各业务条线的市场份额将进一步扩张。