汽车、算力双龙头，ROE连续5年大于15%，净利润7年大增270倍！

继特斯拉人形机器人取得突破性进展，华为也加速布局智能机器人，与之相关的软通动力、润和软件、奥佳华等持续火热。

在此之前，华为手机、汽车、算力芯片已经带火了消费电子、汽车和AI产业链，刺激了欧菲光、华阳集团、均胜电子、中际旭创等众多公司。

如果有一家公司的产品在这些产业链中都能用得到，又恰好是华为的供应商，那么这家公司的前途可想而知。

我首先想到的是被称为“电子产品之母”的印刷电路板（PCB），因为但凡是电子产品就得通电，而PCB就是给产品内部零件送电的。

中国PCB产业链结构

我们今天要说的沪电股份是国内技术领先的高端PCB制造商，也是华为PCB领域的核心供应商。

那么，为什么说沪电股份技术领先呢？

沪电股份的PCB营收占比在九成以上，PCB的产品类别可以分为多层板、HDI（高密度互联）、封装基板等。

其中，通孔板、背板都属于多层板，18层以上的多层板属于高端，层数越多性能越好、生产难度也就越高。

可以看到，沪电股份的主要产品是高端多层板和HDI，在电信基站方面最高能生产64层通孔板，在计算机方面最高达40层，而国内大多数PCB公司只能生产到32、56层，或是在中低端领域打价格战。

那么，沪电股份过往的业绩如何呢？

过去几年，沪电股份营收和净利润表现都不错，尤其是净利润从2015年的0.06亿元上升到2022年的13.62亿元，7年翻了272倍，增长极其惊人，2023年前三季度也继续保持增长态势。

那么，沪电股份有哪些突出优势呢？

研发费用率高于同行

沪电股份始终重视研发，近几年研发费用率持续上升并且一直处于行业前列，从2018年的4.42%上升到2023年Q3的6.26%，远高于东山精密和胜宏科技，略低于深南电路。

正因如此，沪电股份至今已经获得63项专利授权，整体技术不单单在国内领先，放到全球来看也是先进的。

就拿钻孔方法来说，钻孔是PCB制作中最昂贵、最耗时的环节，沪电股份的深度或镭射钻孔方法可以使钻的孔更加精密并且可以做到盲钻。

第二，盈利能力强，唯一ROE连续5年大于15%的PCB公司

PCB印刷电路板的主要原材料是铜，我们大家都知道铜是比较贵的，再加上我国有41家PCB公司，价格竞争非常激烈，因而盈利能力普遍是不高的。

但沪电股份一直走高端路线，不像部分企业一样降价促销，毛利率和净利率都名列前茅，更是唯一一家2018年以来连续5年ROE大于15%的公司，可见其盈利能力强悍。

那么，沪电股份未来的看点在哪呢？

沪电股份的PCB主要应用在数据通讯和汽车领域，因此我们主要看这两个市场未来的发展情况。

人工智能行业高速增长

一方面，自ChatGPT走热以来，国内外互联网厂商微软、谷歌、华为等纷纷加速人工智能领域的布局，大模型和AI产品不断升级，算力需求也持续上升。

而AI的算力需要靠服务器来承载的，服务器中需要用到很多PCB，2022年我国人工智能服务器市场规模为46.7亿美元，预计到2025年市场规模将达到66.2亿美元，将带动PCB需求量上升。

另一方面，近几年全球数据量呈爆发式增长，2018-2025年年复合增速高达26.9%，这就对数据中心信息传输速率提出了更高的要求。

图片来源：天孚通信2023年中报

而数据中心传输速率是由交换机的速率决定的，交换机简单来说就是负责不同设备之间的信息传输，因此800G（目前最高速率）交换机将成为必然需求。

2023年公司用于国外互联网公司服务器的PCB产品已经批量供货，用于800G交换机的PCB产品也开始批量交付，将给公司业绩带来增长动力。

新能源汽车加速渗透

汽车逐渐向电气化和智能化方向发展，未来新能源汽车取代燃油车是一种必然趋势，但目前来看，我国新能源汽车虽然增速较大，但渗透率还是较低的。

2022年我国新能源汽车市场销量为688.7万辆，同比增长93.4%，市场占有率为25.6%，预计到2025年市场销量将达到1560万辆，渗透率将达超过40%，还将有660万辆的增长空间。

2022年我国PCB总产值为435.42亿美元，多重因素驱动下，预计到2024年中国PCB市场规模将达到约3300.71亿元，沪电股份作为行业龙头将充分受益。

深度捆绑华为等大客户

公司依靠产品技术优势与思科、诺基亚、中兴、大陆、爱立信等行业龙头长期保持稳定的合作关系。

此外，沪电股份是华为PCB核心供应商，华为在多个行业的影响力我们开头就说了，还拿下新能源汽车巨头特斯拉，而特斯拉销量也同样喜人。

下游优质客户产品销量增加，作为他们的供应商，沪电股份PCB的销量也将增长。

最后，总结一下。

沪电股份是国内PCB龙头，研发投入和盈利能力行业领先，产品受到众多大客户的认可，其中就包括华为、特斯拉等。

未来随着下游汽车和人工智能的快速发展，公司的PCB产品销量有望增长，因此业绩表现也将更好，成长性还是很强的。

以上仅供上市公司分析使用，不构成具体投资建议。