全球第一的消费龙头，AI算力隐形冠军，机构扎堆抢筹，确定性强！

AI PC，人工智能与计算机的完美结合。

最近，英特尔发布首款AI PC处理器，联想集团随即推出搭载该处理器的个人电脑，产业链上亿道信息、格林精密、顺络电子、华勤技术等公司有望受益。

AI PC就是将人工智能技术引入个人电脑，伴随着AI的快速发展，电子产品也将迎来新一轮的复苏。

在这种情况下，不知道大家有没有注意到PCB行业，AI在推动PCB向高端发展的同时，需求量也在上升，PCB将进入高景气度时期。

那么，PCB究竟是什么呢？

PCB，即印制电路板，是在绝缘基板上形成导电图，将基板上的电子元件连接起来，既能代替错综复杂的电线，又能给电子元件提供支撑，有“电子产品之母”的称号。

PCB分为单面板、双面板、多层板、HDI、挠性板等，广泛用在消费电子、汽车电子、人工智能、数据中心、航空航天等各个领域。

其中，四层或者四层以上的是多层板，层数越高传输速率越快，同时制造难度也就越大。

HDI是高密度互连板，其实就是线路分布密度更高的PCB，分为1-6阶，同样越高阶难度越大，但能满足下游应用对小尺寸、低损耗、高频高速的需求。

我国有40多家PCB上市公司，产品质量却参差不齐，随着人工智能等领域的快速更新迭代，对16层以上多层板和高端HDI板的需求显著增加。

胜宏科技是专业生产高端多层板和HDI板的龙头，在多个细分领域的市场份额全球第一。

（胜宏科技主要产品、应用领域）

先来看一下胜宏科技的业绩情况。

2018-2022年营收和净利润均持续增长，2023年前三季度增速出现一定程度的下滑，主要还是因为2023年上半年下游电子产品需求疲软。

不过，2023年第三季度实现营收20.74亿元，同比增长5.13%，归母净利润2.41亿元，同比增长29.97%，连续两个季度环比也在修复。

一方面是由于下游对高端PCB的需求增加，另一方面也受益于公司自身的竞争优势。

那么，业绩改善主要来源于哪些领域和优势呢？

AI服务器拉动PCB量价齐升

大模型和AIGC快速升级迭代，需要海量算力来支撑训练和推理过程，推动AI服务器需求量增加。

据权威机构预计，2023年AI服务器出货量将近118.3万台，同比增长38.4%，到2026年出货量将达到236.9万台，2022-2026年年复合增速29%，有百万台的增长空间。

目前主流的AI服务器搭载的是GPU加速芯片，传统服务器一般安装2-4颗CPU，而AI服务器则需要搭载2颗CPU和4-8颗GPU，对HDI和多层板的用量显著增加。

另外，先进的 GPU加速芯片需要使用5 阶20层或以上的HDI 板，GPU模组板则需要使用16层以上多层板来达到高速、高效、高可靠的要求，价值量大约是普通服务器的5-6倍。

胜宏科技最高能生产70层高精密线路板、24层6 阶HDI线路板，远超AI服务器的需求，在高密度多层显卡PCB的市场份额全球第一。

凭借领先的产品性能与亚马逊、微软、Facebook、谷歌、三星、英特尔、英伟达、AMD等国际龙头达成合作关系。

智能汽车推动PCB量价齐升

随着特斯拉、华为等公司的智能座舱、智能驾驶的升级，新能源汽车智能化方向发展，带动车用PCB行业规模持续上升。

2022年全球车用PCB产值为92亿美元，预计2026年有望增加到145亿美元，2022-2026年年复合增长率为12%。

量的方面，智能化使得新能源汽车摄像头、传感器数量增加，从而PCB用量提升。

价的方面，新能源汽车与传统燃油车的区别主要在于电池、电机和电控系统，也就是常说的“三电”，燃油车1平米PCB大约价值400元，而新能源汽车却价值2000元，是传统燃油车的5倍。

在车用PCB领域，胜宏科技已经积累了包括特斯拉、比亚迪、吉利等大型车企在内的众多客户。

除了AI服务器、智能汽车之外，还有一个领域胜宏科技具有显著优势，那就是Mini（小间距） LED直显。

Mini LED是LED屏幕的一种，只不过芯片尺寸在50-200纳米之间，与其他LED屏幕相比，效率高、稳定强、寿命还长，被广泛用于电影院、演播厅、广告、监控等方面。

PCB是Mini LED基板的主流方案，与玻璃基板相比，PCB成本更低并且产品良率更高。

但PCB板在小间距LED的成本中占比排名第二，仅次于LED灯珠，并且Mini LED对PCB板的精度要求也比较高，大多数是高层PCB板和高端HDI板，胜宏科技在小间距LED PCB的市场份额全球第一。

未来电子产品消费需求即将复苏

在PCB的下游应用中，占比最大的还是计算机（18.5%）和手机（19.9%），因此这两块对公司的业绩影响还是比较大的。

2023年上半年全球手机、电脑等设备销量下滑，但是下半年华为、小米手机上市迅速卖空，除了受卫星通讯、5G等先进科技带动外，消费电子复苏也是一大原因。

再加上AI PC的加持，电脑市场或许将进入新一轮的换机风潮，电脑需求也会增加，都带动PCB行业的需求恢复，公司的业绩也将会有很大的提升。

总体来看，胜宏科技是我国高端多层板和HDI板龙头，在多个领域的市场占有率全球第一，吸引了231家机构持仓（2023年中报），有望充分受益AI服务器和智能汽车带来的增长红利。

以上仅作为上市公司分析使用，不构成具体投资建议。