互联网还能为改造金融行业做些什么？

时至今日，提起“互联网金融”或“金融科技”(Fintech)，大部分投资人的反应会是：“这个领域还能有什么新东西吗？”尤其是在蚂蚁集团上市搁浅、水滴公司上市即破发的情况之下，人们不免将互联网金融视为一个“夕阳产业”，已经唱不出什么新花样，而且会面临越来越严峻的监管局面。不得不说，这是一个极大的误解。

金融是一个非常古老而复杂的行业。互联网行业对金融的改造，大致可以划分为五个方向：

• 支付，主要是第三方支付和数字货币，目前已经相当成熟。

• 小贷，包括消费贷、现金贷和小微企业贷，这是此前暴雷最多，目前监管最严格的方向，也是最让投资人在当下阶段望而却步的产业。

• 理财，主要是基金和银行理财产品分销，经过多年发展也变成了一个成熟市场。

• 证券，包括国内A股和海外市场的证券交易，前者受牌照管制较严，后者要宽松得多。

• 保险，主要是近年来逐渐走热的互联网保险领域，其中又包含互联网保险公司和互联网保险中介两个板块。

在上述五项业务当中，证券、保险的市场关注度明显较低，甚至往往被无视。直到2020年底，随着美股、港股市场的持续走强，富途证券、老虎证券等中资互联网券商的股价被炒到飞起，唯一一家拥有A股券商牌照的东方财富也连创历史新高，“互联网券商”才终于进入资本市场的主流视野。

而互联网保险就比较惨了，尤其是互联网保险中介板块，几乎很少进入投资者的视野。即便是像慧择这样，上市以来业绩不断走高，甚至一季度营收同比增长接近100%的优质企业，股票也一直处于低位徘徊的状态，目前仅有3.3亿美元市值，仅相当于1.8倍静态P/S，或3.6倍静态P/S——即便对于传统金融机构而言，这种估值也不算很高。

其实，保险与一般人生活的距离是最近的。一个人可以一辈子不炒股、不借小贷，甚至不买基金，但不太可能不碰保险。定期寿险、终身寿险、意外险、重疾险，完全不需要这些保障的人恐怕是少数。问题在于，保险业务的噱头远远不如其他互联网金融业务高，很难吸引媒体注意。举个例子：蚂蚁集团、京东数科、陆金所的招股书中都为保险经纪业务设立了专门章节，可是外界几乎没有关注。

（互联网金融是一个很大的概念：远超一般人的认知）

“传统金融机构”与“互联网原生机构”的区别：如同走兽与飞禽

作为一个前（伪资深）金融从业人员，我跟各种各样的金融机构都打过交道，熟悉它们的行事风格，以及在互联网时代的应对策略。我最大的感触是：互联网金融还是要由互联网原生机构来做，至少在获客/中介端是如此。传统金融机构一直在努力适应这个新时代，但是它们与互联网金融机构的区别，就像走兽与飞禽之间的区别，仿佛近在咫尺，其实相距甚远。

让我们用不同类型的互联网金融业务举例说明：

• 打开支付宝，你会在首页看到饿了么、口碑、飞猪、淘票票等多种生活服务，以及火车票、机票乃至健康码查询。支付宝的理财界面对小白用户非常友好，远胜一般银行APP，基金销售费率也明细较低。

• 打开富途或老虎证券，你会发现交易界面与财经资讯深度绑定，社区讨论非常发达，提供了大量的投资观点。它们甚至借鉴了网络游戏的签到、养成机制，用户可以通过活跃积分来换取免佣金、基金收益、免费送股等优待。

• 打开慧择保险网，你会看到强烈的“量身定制”元素，AI（人工智能）发挥了非常重要的作用；你还可以从数百万字的保险百科当中获取各类保险的详尽信息。这种定制保险对年轻用户很有吸引力。

任何互联网金融中介机构，都必然会面临投资人的诘问：“如果传统金融机构发力去做你们现在做的事情，那你们会怎么样？”然而，根据我过去十几年的金融从业经验，我可以断言：传统金融机构不会危及互联网金融机构的领地，甚至根本没有意愿去做这种事情。因为，金融中介业务的“互联网化”意味着年轻化、数字化、社交媒体化，这是一个复杂的系统工程，不啻于“走兽蜕变为飞禽”。

举个例子：在对研究观点进行传播时，传统券商一般只会把研究报告原封不动地放到网上，甚至不会去追踪在社交媒体上的传播效果；互联网券商则会对研究报告进行定制化的解读，使其更容易被个人投资者理解，从而形成话题效应。简而言之，这一代个人投资者不喜欢板着脸、罗列数据的研投资观点，而喜欢更亲民、与现实更贴近的观点。

在销售保险产品时也是如此：传统保险公司会用老派的、保守的策略对消费者进行宣传和教育，没有聚焦于他们的真正痛点。互联网保险公司则会首先想到，年轻用户第一次通过APP、小程序或社交媒体账号咨询保险方案时，最关心的会是哪些问题。例如，慧择保险的“顾问工作台”系统储存了800多万个常用问答，从而能够解决年轻用户绝大部分的问题；只有到了实质性阶段，才用出动人工顾问。

传统金融机构没有做错任何事情，只是做生意的方式落后于互联网时代。就像十年前在酒店行业发生的事情：老牌五星级酒店习惯于古典的、奢华的、贵族式的服务风格，而年轻用户根本不适应这种风格，甚至不能接受适应生帮自己提行李。我记得《纽约时报》刊登过一篇关于酒店行业变革的文章：“丽思卡尔顿的口号是‘我们是淑女绅士，为淑女绅士服务。’可是它没有想到，年轻一代对‘淑女绅士’这种标签根本不感兴趣！”结果，这些年轻顾客涌向了新兴的潮牌酒店和高档民宿。

（丽思卡尔顿的利雅得酒店，其实还是很奢华的）

当然，你可以争辩说：传统金融机构的历史包袱太重，需要照顾广大线下客户，对监管和风控的态度非常保守，所以在灵活性方面注定无法与互联网原生的金融中介机构媲美。如果这是真的，那么在传统金融机构和互联网金融机构之间，就应该形成某种默契的分工——前者负责持有并管理金融资产和负债（表内业务），以及服务线下客户或企业端客户；后者负责面向线上客户，尤其是年轻客户的获客及服务。过去几年，成功的互联网金融商业模式几乎都是基于上述分工。

作为移动互联网的原住民，90-95后用户天然比较容易接受互联网原生的金融服务。他们更喜欢在支付宝或微信理财通买基金，在富途或老虎买港股/美股，在慧择或水滴买保险计划。所以你会看到：互联网券商的大部分用户要么是年轻人，要么是互联网等新兴行业的从业人员；互联网保险的年轻化程度有过之而无不及（慧择2021年一季报显示，长期险投保人员的平均年龄只有32.7岁）。

金融服务的“互联网化”比一般人想象的更复杂

在我看来，金融服务的“互联网化”，包括三个重要方向，缺一不可：

• 应用端：营造生动活泼、社交化、趣味性的界面，以互联网社交及内容的方式去做金融APP。我们只需对比一下传统金融支付与互联网支付，或者传统保险与互联网保险的用户界面，就能深刻体会到这种差别。

• 技术端：借助AI、大数据和物联网技术，设计定制化的金融服务方案，从而更好地服务客户、管理风险。对于保险、理财这种高度个性化的业务而言，这种技术革新尤其珍贵。

• 传播/营销端：以去中心化传播、社会化营销为主，借助于内容营销和KOL营销——这种方式更容易让年轻人接受，与传统金融机构自上而下的中心化传播思路截然不同。

以大家很容易忽视的保险为例：当一个90后年轻用户登入互联网保险APP时，可以通过AI顾问解答绝大部分的问题；如果他乐意，可以授权APP读取他的智能手机、手表中的健康数据，与同龄人进行比对。最后，他可以把自己的特殊诉求告诉人工顾问，获得一个量身定做的保险计划。这一切可以在一个晚上，甚至一个小时之内完成，而且数据都是脱敏的，不会侵犯个人隐私。

附带说一句，在传统场景下，你只能向金融机构提交体检、病历等过时的数据，这样其实也不利于你自身——最终你既不能获得定制方案，也不能获得最优厚的条件（因为数据透明度太低）。

(你可以允许移动APP读取智能手表数据，以获得最佳方案）

很多人认为，在当前的环境下，监管部门已经不鼓励互联网金融了——大错特错，监管部门一直鼓励基于互联网的普惠金融，前提是要符合现行监管框架、不能增加系统性风险。在2020年底，互联网券商已经迎来了一波价值重估，成为资本市场舞台的焦点；如此看来，互联网保险大概迟早也可以经历类似的事情。

在高业绩上，慧择等互联网保险公司的股价始终没有迎来该有的爆发，这说明资本市场还没有充分认同互联网保险的商业模式，或者认为那些传统的大型保险公司将会收割线上市场。我的观点恰恰相反——互联网能够同时在应用端、技术端和传播端为金融服务赋能，保险也不例外；而且传统保险公司与互联网保险中介机构各有所长，前者是不可能吃掉后者的。

没有人能判断资本市场的口味何时改变。不过，只要互联网保险的渗透率不断提升，只要年轻人仍然倾向于在网上选择适合自己的定制计划，那么互联网保险公司的估值迟早会迎来一波重大改进。就像人们十年前接受第三方移动支付、五年前接受互联网理财、两年前接受互联网券商那样，互联网保险的进一步普及也只是时间问题罢了，而且从目前的发展速度来看，时间也并不会太久，毕竟头部资本已在加速布局，保险消费认知的再造在经历这一波疫情之后，也有了明显的提速，一波二级市场关注度的爆发或许很快就将到来。

你相信这一点吗？至少我乐意相信。

编者按：本文转载至微信公众号互联网怪盗团，贝壳投研经授发布。