光伏玻璃继续推涨,纯碱持续上涨压缩浮法利润!

脱水研报 | 发布于2021-09-14

上周厂商库存环比增125万重量箱,其中华东地区受降雨 影响库存增加,总体来看下游资金压力仍存,累库速度较上周有所上升。上周浮法玻璃产能环比持平约17.5万t/d,“金九” 开端市场不及预期,总体压力来源于下游资金端。

一、浮法,光伏玻璃产能周内无变化

本周产能供应环比持平。据卓创资讯,截至上周四(9月9日),日熔量共计174925吨,环比上周持平。周内产线无变化,产能时点值较去年末增加4.8%。浮法玻璃产能增量主要来自于产能置换新线投产、冷修线复产、产线转产等,产能减量主要来自于产线冷修和转产(如建筑超白转做光伏背板等)。根据玻璃协会预测,

2021年计划停产冷修线18条共1.21万吨/d,而复产线0.995万吨/d,整体供给偏紧。根据金晶科技的统计,价格坚挺情况下,部分产线或延迟冷修(超龄窑炉27条共1.73万吨/t),预计全年产能净增量4000t/d,产能同比增3%左右。目前看,全年全国产能净增量或超出此前预期。

产线开工率与产能利用提升贡献额外供给:玻璃实际产量的增加除受产能增加影响外,还受到产线开工率和产能利用率影响,2020年平均产线开工率和产能利用率为62.42%和67.41%,年初至5月末平均值达到64.39%和69.14%,五月末时点达到64.58%和69.63%,同比升3pct以上,周环比持平,我们预计全年产能利用率提升可能贡献3.5%左右的产量增量。

据统计局,7月平板玻璃产量0.88亿重量箱,相比19/20年7月增长13.21%/12.79%,前值6.05%/10%,基数影响下,同比增速有所回落。前7月累计产量5.95亿重量箱,相比19/20年增长11.2%/10.6%,我们预计下半年浮法玻璃有望保持供需两旺态势,玻璃全年产量增幅或超10%。

8月3日,工信部召开平板玻璃价格座谈会,表示下游需求旺盛叠加原燃料价格上行是推动玻璃价格持续上涨的主要原因。我们认为从供需角度出发,继续看好下半年玻璃行情,但玻璃价格上涨趋势或将放缓。

光伏玻璃继续推涨,纯碱持续上涨压缩浮法利润!

考虑到今年光伏玻璃拟投产新产能量较大,总体来看,今年光伏玻璃形成供大于求的局面可能性较大,但由于光伏装机今年可能同样存在季度间大幅波动的情况,因此在个别季度或存在供需偏紧的情况。8月部分计划点火产线延期,已点火产线达产仍需时间,后期具备点火条件产线仍较多,长线供应呈现持续增加趋势,但考虑产能爬坡等影响,短期来看供需矛盾难有效缓解。且不同规格成交情况稍有差异,大尺寸订单跟进情况较好。

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二、浮法旺季开端不及预期,光伏玻璃需求有支撑

据卓创资讯,“金九”开端整体运行不及预期,区域市场存差异运行。分区域看,沙河周内下游加工厂订单表现一般,市场观望情绪较浓;华东地区周内受降雨和外围货源影响产销无明显好转,小厂接单难度与资金压力仍存;华中地区交投平稳,区域内出货情况有差异,湖北、湖南表现较好,但近期下游加工厂受限于货款压力,采购略显谨慎;西南地区出货情况存差异运行,四川部分企业政策有调整,产销不温不火,云南个别厂成交存较大优惠,刺激出货;华南、东北市场整体出货尚可;西北地区局部周初受全运会影响出货受限,整体影响不大,产销基本平衡。

地产端:根据行业经验,玻璃及门窗安装一般在新开工后1-1.5年,我们利用房地产新开工面积单月值,用每月的前12-18个月的新开工面积均值表征当月需要进行玻璃及门窗安装的施工面积需求,我们预计地产端玻璃需求的高景气或延续至明年1月,而明年6月后的走势与今年剩余月份的新开工数据相关。

我们预计明年1月或是竣工实际需求的高峰,随后需求或边际回落。21M1-7销售/拿地/新开工/施工/竣工面积同比分别+21.5%/-9.3%/-0.9%/+9%/+25.7%,相比19M1-7分别变化+14.5%/-10.2%/-5.4%/+12.3%/+11.9%,7月单月销售/拿地/新开工/施工/竣工面积同比分别-8.5%/+2.8%/-21.5%/-27.1%/+25.7%,相比19M7分别变化+0.1%/+1.0%/-12.6%/-15%/+8.1%,与19年相比角度,新开工和竣工单月均在改善。

光伏玻璃继续推涨,纯碱持续上涨压缩浮法利润!

政策支持下长期需求有望逐步向好:据国家能源局,1-7月国内光伏新增装机合计18GW,yoy+27%。3月初迄今九部委陆续发文支持,首次将光伏定为主体能源,进一步增强行业信心。7月26日,发改委发布《关于进一步完善分时电价机制的通知》,核心聚焦完善分时电价机制及其后续执行,我们认为BIPV“建材型”特征使其具备更优造价及性能优势,BIPV发展提速或迎良机;长线来看,新型能源占比提升背景下,随着分布式等推进,市场有望逐步向好。

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三、浮法玻璃稳中有升,光伏玻璃继续推涨

浮法玻璃:据卓创,上周浮法玻璃均价3151.75元/吨,环比涨幅0.16%,旺季来临但受资金影响需求端表现一般,浮法价格周内继续上涨,预计下周主流维稳。长期来看传统旺季来临依旧有望带动价格进一步上涨,持续关注下游需求情况。上周四(9月9日)FG201收于2619元/吨,较上周-3.02%。

分区域看:上周华北市场小板成交价格小幅走低;华东市场价格有所调整,安徽个别大厂存促量政策;华中、西南市场存差异运行,价格出现小幅波动;华南、西北市场产销良好,部分厂商价格小涨1-2元/重量箱;东北市场产销平衡,量价稳定。

光伏玻璃:上周3.2mm镀膜玻璃均价26元/平方米,环比+4%,2mm镀膜均价20-21元/平方米,环比+5.13%,周内价格补涨,部分二三线组件厂家拿货价格偏高。我们认为需求端存在支撑,组件厂商开工率尚可,但受组件原材料成本上涨影响,组件厂商利润降低,对涨价较为抵触,部分单价仍处商谈阶段,持续关注买卖双方博弈。天风证券

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总结:

我们认为可能仍会对价格上行动力和空间形成一定压制,需继续跟踪产能实际投放进度。新修订的产能置换办法未禁止光伏玻璃新增产能,但明显增加了新增产能的审批要求,同时各地在“双碳”政策下能耗指标趋紧,我们判断下半年光伏玻璃扩产进度或慢于预期,供需格局好转或带动玻璃价格边际上行,龙头公司有望呈现量价齐升态势。

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