淘研报 | 最大的竞争对手份额不断缩小，公司业绩将超预期增长！
疫情影响之下很多国外企业在国际市场的份额产生了下降，而国内因为控制得当，所以并没有对生产造成恶劣的影响，由此顺势抢占了一些国际巨头的市场份额。我们今天聊的亿联网络就是这样一家企业。
一、公司简况
亿联网络是全球SIP话机巨头，VCS与云办公终端为公司接力了增长新动能，
公司作为杰出的产品型公司，凭借出色的产品竞争力、高性价比、优秀的渠道管理能力和外协加工模式，充分挖掘微笑曲线两端，实现超过行业平均的利润率，
历经十年时间在激烈竞争的全球SIP话机市场脱颖而出。
2015年，公司依托在桌面通信终端的场景优势布局VCS视频会议，同年亿联VCS视频会议系统、CP会议终端等产品面市，推出统一语音通信、视频会议等办公通信场景的融合解决方案UME，并成为微软Teams音视频会议的核心战略合作伙伴。2020年公司正式升级配件及其他业务为云办公终端业务，依托办公场景进军商用耳麦市场。
公司过往业绩
二、公司基本面
1、全球14亿美元市场且稳定增长，寡头格局松动：商用耳麦是统一通信平台的“最后一公里”。
商用耳麦在国外经过多年发展，市场较为成熟。
根据Frost&Sullivan数据（转引自UCToday），预计2026年全球市场规模高达29.4亿美元，保持未来5年CAGR11.1%稳定增长。
商用耳麦市场被缤特力和GN大北欧集团双寡头垄断，两者合计占据超80%市场份额。缤特力占据市场第一多年，但2018年收购宝利通后业务整合受阻，且在渠道整合管理中和大渠道商的关系受阻，收入受到较大影响，市场份额不断缩小，寡头格局松动。
2、相比消费级耳机，商用耳麦市场壁垒在于产品差异性与商业模式，渠道能力是核心竞争力:市场同时存在高利润率和寡头垄断格局，则必然存在消费级耳机厂商难以进入的壁垒。壁垒主要体现在产品功能角度和商业模式。
首先，商用耳麦和消费级耳机应用场景不同，导致两者在功能性设计、核心技术等方面具有一定差异。商用耳麦针对长时间通话场景设计，更注重通话质量和配戴舒适度，拥有更多数量高性能麦克风，且兼顾麦克风降噪与听筒降噪。此外，两者商业模式不同，商用耳麦本质为ToB业务，渠道能力为核心竞争力。而消费级耳机厂商更擅长面向消费者的产品营销，渠道能力弱。
3、杰出的产品型公司，拥有深厚的音频处理技术、遍布全球的渠道体系：音频技术是耳机类产品的核心竞争力，而公司在发展SIP和VCS过程中积累了深厚的音频技术。目前，公司已经研发掌握了支持宽频的回音消除算法、噪声消除算法、音频硬件设计等音频处理技术，公司的产品音质效果达到了行业领先水平。公司在SIP话机市场深耕十余年，已经建立起覆盖全球100多个国家的分销体系，经销商数量超过百家，且大部分经销商与公司合作关系达10年以上。
未来业绩预期（来自券商研报）
2020年，公司以商用耳麦产品为核心全面升级云办公终端业务，构筑除SIP话机和VCS视频会议系统业务外的第三条增长曲线。目前，商用耳麦巨头缤特力收购宝利通后业务整合不利，市场份额持续下滑，寡头格局松动。作为杰出的产品型公司，亿联网络有望凭借音视频技术的深厚积累和强大渠道体系复用实现市场突破，中长期有望占据全球商用耳麦市场10%以上的市场份额。
三、看好理由
1、寡头格局松动，全球龙头市占率下滑，公司有望接力：缤特力占据市场第一多年，但2018年收购宝利通后业务整合受阻，且在渠道整合管理中和大渠道商的关系受阻，收入受到较大影响，市场份额不断缩小，寡头格局松动。公司作为行业的产品驱动型企业，在产品性能上直接对标海外龙头旗舰级产品，未来有望占据其缩小的份额，从而提升业绩。
2、海外疫情反复，居家办公催生公司业绩：疫情在客观上极大地推动了远程办公的普及，企业的复工复产需要依赖于员工的远程办公。
且员工对远程办公的效益评价也越来越高。
在远程办公的推动下，商用耳麦等办公终端市场增长提速。随着海外疫情反复，海外企业的生产能力受限，公司今年业绩仍将保持快速增长。
四、风险揭示
1、若海外疫情得以快速控制，居家办公的需求下滑将导致公司业绩不及预期。
编者按：本文转载至微信公众号老丁说股，贝壳投研经授发布。
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