保险产品的预期回报是负的
在现实生活中，很多时候我们购买的保险产品，由于没有出现意外，而让我们白白地付出了保费。通常而言，保险产品的预期回报是为负的。那既然如此，为什么还有那么多人选择购买保险呢？他们购买保险图的到底是什么呢？
你试图想象一下这样一个场景：你拥有一辆车，但是你却没有购买汽车险。那你在开车的过程会怎么表现呢？我们为什么会想要购买汽车险呢？就是担心自己在开车时可能发生车祸。因为一旦发生车祸，你可能会损坏自己的车、让自己受伤，也可能给别人带来损失和伤害。从这个层面看，买保险其实买的是“安心”。它能让你在开车时不那么紧张，影响你的正常判断。总而言之，你开车面对的“坏风险”是：一旦发生车祸，你可能要遭遇很大损失，所以你希望把这种“坏风险”给规避掉。
所谓的汽车保险本身也是一种金融产品，它的支付结构包含不确定性或者说包含了风险。因为如果你在保费时间段里不发生车祸，那保险公司就不会给赔付了。对于你而言，保险产品包含的风险是“好风险”：你用现在的钱换未来不确定的赔付。换而言之，保单给你的赔付和你可能遭遇的损失，是100%负相关的，即你获得了赔付，那你就没有了损失。所以，买保险是把保险所包含的“好风险”跟你承担的“坏风险”加在一起的，从而使你的总体风险为零。只是这种“好风险”不是免费的，保费就是它的成本。
实际上，不管是保险还是其它金融产品，只要这些金融产品未来的支付结构正好跟人们的“坏风险”是负相关的，那人们就愿意花钱去买这种产品。即使这些产品的预期回报为负，他们也愿意。因为这些产品所包含的风险对他们而言，是“好风险”。他们通过买这些保险产品，让别人帮忙承担“坏风险”。
综上可得：任何金融产品跟人们的“坏风险”越是负相关，那他们要求的回报就越低，甚至是亏本（负回报）也愿意。因为越是负相关，其“避险性”就越强、投资属性就越弱，给人们提供的“安心”就越多。
从另外一个维度，上面的结论似乎跟我们以往的“回报跟风险正相关”的结论相矛盾，但其实并不会。因为保险产品较为特殊，它是针对具体个人的“坏风险”而精准设计的，是个人化的。而我们所言的“回报跟风险正相关”的产品，即一般性金融产品，如股票、基金、债券等证券，它们是一般性的且不与投资者有任何直接关系的金融产品。它们所包含的风险相对于你的就业风险、创业风险而言是叠加性的。所以，股票等这些金融品种的风险也是“坏风险”，如果要你承担这些“坏风险”，你当然会要求额外的高回报、高补偿。
那除了保险以外，还有哪些金融产品是具备负相关或低相关度的特征呢？
黄金算是其中一种。人类自古以来就把黄金看成避险资产，即使到了今天，在一定程度上还是如此。任何时候世界经济或者主要经济体发生危机、出现社会动荡，股市、债市都可能都大跌，但黄金、白银价格可能猛涨。最近的中美贸易摩擦阶段，黄金的价格走势仍然是符合这个定律的。那是为什么呢？因为在动荡不安时，许多人会把财产往贵金属转移，用贵金属来避险保值。所以，我们可以发现，在过去几十年、上百年的资本市场历史中，黄金价格总体上跟股市、债市呈负相关性。
其实黄金在很多时候不是真正的投资品，而是半保险品。其预期回报相对较低，甚至有的时候黄金预期回报是负的。像在经济平稳、社会稳定、股市欣欣向荣上涨的时候，黄金可能无人问津、价格呈趋势性下跌或不动，故在经济稳定、政局稳定的时期，黄金的回报就不具备那么强的吸引力。
其实多数保险本质上是通过较小的成本把那些概率相对较小，甚至极小，但风险相对较大，乃至极大的事件规避掉。就拿汽车险和航空险来说，这两种事件发生的概率都很低，尤其是航空险，出事的概率是极低的。但是一旦发生事故，对于人生财产安全就会造成极大的冲击，甚至毁灭一个家庭。
马斯洛的需求理论告诉我们，人的需求层次依次为生理，安全，社交，尊重，自我实现。第一需求为求存，也就是活下来。那么通过保险将那些严重危害我们生命财产安全的事件规避掉，往小了说，可以保全家庭，往大了说，可以使得整个群体更好的存续下来。因此从这个意义上，即使收益负相关也值得持有合适的保险。
编者按：本文来自微信公众号“解析投资”，作者：解析投资，贝壳投研经授权发布。
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