家厨多点发力，经营向上的低估值股
遵循价值规律，深掘成长逻辑。咱们继续聊中盘股的低估值机会《靓！三大市场齐头并进》，当前国内外流动性收紧、利率上行的背景下，各行业龙头公司由于估值过高，在本轮调整中下跌最为显著，相对低估值的中盘股则安全边际较高，市场风格已呈现出显著的切换，从均值回归和投资性价比的角度，当下布局中盘股的胜率更高。
中盘价值股系列之九阳股份（002242）：内销继续恢复，出口规模大增
一、公司概况：小家电产品和厨房用具的研发企业
九阳股份有限公司成立于1994年，九阳豆浆机诞生。一把大豆、一杯水倒进机器，十几分钟后就变成了一杯醇香豆浆。九阳豆浆机让制作豆浆变得如此简单，豆浆从此走进了寻常百姓家。2008年5月28日，九阳在深圳证券交易所上市。2014年,九阳销售额59.43亿，九阳第1亿个豆浆机用户诞生，产品覆盖全国30多个省、市、自治区,并远销日本、美国、新加坡、印尼、泰国等20多个国家和地区。九阳已形成跨区域的个性管理机构,在济南、杭州、苏州等地建有多个生产、研发基地。
二、最新业绩：经营稳健向好，Q1营收超预期
公司发布了2021年一季报，2021Q1实现营收22.4亿元，同比增长32.8%，相较于2019年同期增长24.5%；归母净利润1.8亿元，同比增长22.6%，相较于2019年同期增长10.4%；扣非后归母净利润为1.6亿元，同比增长12.6%，相较于2019年同期增长5.2%。非经常性损益主要是持有交易性金融资产等获得投资收益1983.9万元。
三、公司分析：主销品类毛利稳定，盈利能力改善可期， 投资收益提升明显
公司2021年一季度实现毛利率31.4%，同比-1.9pcts，主要系为SharkNinjia提供低毛利代工增量较大所致，剔除代工后估算自主品牌毛利率同比略有提升。21Q1公司销售/管理/研发费用率同比+1.8pcts/+0.1pct/-1.0pcts，实现归母净利率8.0%，同比-0.6pct。原材料成本大幅上行背景下，公司与上游供应链共渡难关，随着新品迭代及数字化赋能带来的销售费用、研发投放效率的提升，未来盈利水平改善可期。
营收方面，Q1公司营收延续Q4的增长态势。原因有三：1）海外小家电景气度持续，公司外销延续四季度的高增长。2021Q1外销实现营收将近1.7亿元，同比增长23倍。2）去年疫情影响下，线下渠道客流量减少，线下销售受到影响比较大。随着疫情防控得当，公司线下销售逐步复苏。此外，去年疫情下行业内多数公司都减缓了渠道铺设进度，公司趁机签约了一些优质门店。前期布局的渠道逐步发力，预期线下销售重回疫前增长轨道。3）随着线上渠道逐步转为自营，公司能够更好的掌控推新的节奏，线上渠道将近双位数的增长。
四、未来展望：线下渠道优势显，多品类快速成长，中长期公司增长动力充足
随着线下渠道有所复苏，公司主销品类如电热饭煲销售恢复明显，核心技术品类SKY系列有望借线下渠道之势提升消费者认知，从而提振终端高端销售，扩大竞争优势。此外清洁电器、净水、炊具等大品类增长势头良好，新品无线吸尘器、蒸汽电动拖把初绽头角，可口可乐联名系列厨房电器助力品牌破圈，触达年轻消费者群体，随着创新技术沉淀，新品迭代加速，以及母公司JS环球生活带来的额外ODM订单持续放量，公司业绩有望呈现较强弹性，中长期公司增长动力充足。
综上，在线上高增及线下复苏影响下，公司内销继续恢复，而关联出口带来外销规模快速提升，公司经营表现积极，公司抓住新需求、新渠道、新营销的机遇补充强劲增长动能，品牌形象进一步年轻化。随着疫情影响减弱及线下渠道复苏，公司核心技术品类优势扩大，有望继续边际改善，中长期预计将实现稳定快速增长。
风险因素
新品终端零售不达预期；新技术迭代周期偏长；原材料价格大幅上行；线上渠道竞争格局恶化。
说明：王牌脱水研报旗舰版付费内容于2019年7月12日、2021年4月9日分别覆盖到九阳股份。后续旗舰版付费内容会根据逻辑演化及时跟踪，辅助大家做深入挖掘、价值刨析，做聪明的投资者！
免责声明：文章内容仅供参考，不构成投资建议！
本文来自微信公众号：“王牌脱水研报”，贝壳投研经授权发布。
飞鲸投研从多维度分析，整理了一份《成长50》的名单，可以关注同名公众号："飞鲸投研"：feijingtouyan，进行领取（点击复制）
/阅读下一篇/
熵减的Soul，不想做陌陌
脱水研报
-
三安光电是国内LED及化合物半导体领域龙头企业。公司于2000年成立，主攻LED业务。2011年公司开始布局蓝宝石衬底，向上游关键物料延伸。2013年公司收购l
-
公司专注于化妆品的研发、生产和销售，目前旗下拥有“珀莱雅”、“优资莱”等品牌，产品覆盖护肤品、彩妆等化妆品领域，满足不同年龄、偏好的消费者需求，构建了覆盖日化专
-
公司是南山集团旗下铝产业链上市平台，亦为南山集团核心资产。公司前身为南山实业，在2006年南山集团将旗下铝产业资产注入后正式命名为南山铝业。随后公司以铝产业建设
-
洋河位于中国白酒之都江苏省宿迁市，公司拥有驰名江苏的“三沟一河”其中两大品牌，双沟和洋河。公司所在地宿迁与法国干邑白兰地产区、英国苏格兰威士忌产区并称“世界三大
-
2021年8月1日至9月13日，申万半导体指数涨跌幅为-17.13%，同期上证A指、沪深300指数、上证50指数和创业板指数涨跌幅分别为9.36%、3.75%、
名家观点
-
一隐秀路大佬就是这波主多南天的主力，今天下午又再度拉回，从同花顺超级盘口看它从水下一路点火，要不是大盘太弱了大概率能走出地天，上次也是在一片绝望中隐秀路大佬引导
-
这一周的弱势，始于外资的大幅出逃，不过，周五的弱势，却怪不了人家，参考下北上资金，尽管深港通有一定流出，但也谈不上很大，沪港通更是流入的，所以，周五的弱，纯属于
-
以岭药业：这个票近期是一路小快步上行，到了今天终于是走了加速，明天溢价问题不大，但周四涨停也说明短线资金进来了，短期估计短线资金还会关注这里，明天预计冲高问题不
-
10月份已到了最后几天，三季报也进入到了最后的集中披露，而这个时候，就要注意下不及预期的雷股了。怎么规避不及预期的可能雷股？如果对个股基本面不是很了解，还真没什
-
第二段，就是11点之后，不管是中午前的强反击，还是午后的回落，以及随后的僵持，跟北上资金的节奏几乎完全同步了，这意味着，多空双方都选择了观望，然后，才有了北上资
热点题材
-
昆仑万维（300418）表示，旗下Opera游戏浏览器加上游戏引擎是向开放的元宇宙迈出了第一步；顺网科技（300113）将对两个已落地运营的边缘计算产品进行全
-
点评：日前，小鹏汽车有关人士表示，受疫情影响，行业面临着磷酸铁锂电池供给的极度紧张。随着电动汽车的飞速发展，磷酸铁锂电池的装机量不断提升，目前已经超过三元电池的
-
阳光电源（300274）是全球逆变器龙头，拟募资36.4亿元用于扩建70GW光伏逆变器、15GW风电变流器、15GW储能变流器产能等；林洋能源（601222）
-
据了解，光伏行业传统技术对靶材没有需求，而新型HJT技术需要使用ITO靶材。每1GW的HJT约需要25吨-27吨ITO靶材。研究机构预计，若2025年HJT市场
-
靶材是半导体、显示面板、异质结光伏等领域的关键核心材料，目前全球顶级靶材供应商主要有四家，垄断全球80%的中高端市场份额和90%的全球晶圆制造靶材市场份额，其中
最新资讯
-
在2023年，华为全球销售收入高达7042亿元人民币，净利润更是达到了870亿元人民币。要知道消费王者茅台去年才创造出营收1506亿，净利润747.34亿的数据
-
从2023年下半年开始国内海上风电市场有所好转，预计今年将进入复苏阶段，特别是在广东、福建等地区，海上风电项目的开发和核准都在加快推进。而在海上风电产业中，风机
-
产品落地，市场情绪高涨，政策催化，种种因素叠加之下，低空经济瞬间成了明星产业。2024年4月，亿航智能成为全球首个eVTOL三种适航证书齐全的公司，标志产业商业
-
巴菲特有一句名言：“人生就像滚雪球，最重要之事是发现很湿的雪跟很长的坡。”长坡厚雪赛道，最典型的就是消费行业的白酒、医美方向，能够走出贵州茅台、爱美客这种高成长
-
从当前的数据来看，中药材价格在2024年2月似乎是处于底部了。而有许多中药企在药材价格下行时就已增加了采购，相应存货增加。我们重点看一下有着长坡厚雪赛道之称的心
