医疗器械板块2020、2021Q1总结

贝壳号 | 发布于2021-05-14

2020 年年报收官,医疗器械行业实现爆发式增长,较2019 年进一步加速,其中新冠疫情相关品种需求持续旺盛奠定高增长基础,国内疫情常态化后的快速恢复带来增长加速。2020 年医疗器械上市公司收入增速60.15%,利润总额增长157.35%,扣非净利润增长189.25%。

具体细分子板块来看,2020 年扣非增速从高到低排序为低值耗材、体外诊断、医疗设备、高值耗材,与19 年相比,低值耗材大幅提速,主要源自防疫防护类产品等的高需求。2021Q1 医疗器械行业在抗疫需求延续和常规业务复苏的双重驱动下延续去年的高增长态势,与20Q1 相比增长迅速。上市公司收入增速110.11%,利润总额增长264.14%,扣非净利润增长307.21%,一方面得益于疫情产品需求的持续释放,另一方面也和去年低基数有关。

细分子板块来看,2021Q1 扣非增速从高到低排序为低值耗材、体外诊断、高值耗材、医疗设备,防疫相关的低值耗材、体外诊断板块增长迅猛。

低值耗材:新冠疫情区域性爆发,疫情受益品种需求持续旺盛。

2020 年子版块收入增长 135.89%(+ 119.35%),扣非净利润增长 557.66% (+531.92%),实现爆发式增长,主要系疫情下移液管、离心管等实验室耗疫情订单及手套等抗疫产品需求爆发带动利润规模大幅增长所致。2021Q1子版块收入增长201.32%(+175.81%), 扣非净利润增长792.98%(+712.64%) , 实现爆发式增长; 期间费用率下降明显, 为10.92%(-10.44%);盈利能力大幅提高,毛利率59.33%(+19.85%),净利率41.17%(+26.80%);

全球新冠疫情持续迎来区域性爆发,疫情后病毒检测、疫苗开发进一步释放耗材需求,实验室耗材订单持续增长,价格稳步提升,拉动板块增长;代表公司如拱东医疗(211.65%,扣非增速,下同)、洁特生物(57.59%)、昌红科技(228.52%)以及防护产品如英科医疗(手套,+2881.60%)、蓝帆医疗(手套,+1170.74%)等持续表现高景气。考虑实验室耗材产能短期内持续紧缺,产线扩张较慢,长期来看国产耗材产品质量改善,市占率或进一步提升;同时规模效应和品牌溢价或激发价格持续攀升,未来有望迎来量价齐升的双重增长,我们看好景气度较高的实验室耗材板块,建议重点关注相关优质企业拱东医疗、洁特生物、昌红科技等。

体外诊断:新冠业务常态化输出,常规检测持续回稳。

2020 年子版块收入增长70.16%(+54.43%),扣非利润同比增长265.87%(+264.58%),全年实现高速增长。一方面,高毛利的新冠检测产品+服务贡献业绩增量;另一方面,国内疫情受控下,企业顺利复工复产,医院诊疗量逐步恢复,常规检测业务陆续恢复。2021Q1 子版块收入增长149.54%(+ 142.98%),扣非利润同比增长453.54%(+ 427.56%),延续高增长趋势;期间费用率下降,为23.51%(-10.42%);整体盈利能力提升,毛利率62.99%(+9.21%),净利率32.78%(+ 14.96%)。

随着国内疫情防控进入常态化阶段,新冠检测产品及服务成为相关受益股持续性驱动力;同时,国内疫情控制日益完备,企业复工、医院诊疗还将加速恢复,常规检测业务有望实现高增长。综合考虑竞争格局、常规业务恢复进度,我们看好两条投资方向:1)ICL,行业竞争格局清晰,新冠检测量在防控常态化下有望中期保持高位,传统外包持续恢复,建议重点关注金域医学(+1153.48%,扣非增速,下同)、迪安诊断(+15354.74%);2)化学发光板块,疫情期间头部企业装机持续加速,随着诊疗人次回升,业绩有望加速恢复,建议重点关注安图生物(+102.71%)、迈瑞医疗(+35.35%)、新产业(+50.17%)。

 风险提示:产品市场推广不达预期风险,政策变化风险等。

本文来自微信公众号:“王牌脱水研报”,贝壳投研经授权发布。

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