淘研报 | 一季度业绩暴增近两倍，全年业绩仍有高增速预期！
随着新能源车的正逐步普及，汽车智能化、汽车电子化的趋势也在加快，当前的汽车电子元器件使用量也在逐年增加，但所有的电子化产品都需要集成电路板来支撑，未来车用集成电路板需求将持续释放，我们今天就来聊一家优质的车载PCB的优质企业：博敏电子。
一、公司简况
博敏电子创立以来一直深耕细作于印制电路板领域，创立之初，主要为中兴、华为提供通讯类产品样板，2000年后开始向中批量和大批量发展，经过多年的发展，公司不断往高端板卡领域延伸拓展，目前产品已囊括多层板、高密度互连HDI、高频高速板、挠性电路板、刚挠结合板、金属基板、厚铜板等，下游应用领域亦不断得到拓宽，产品已广泛应用于消费电子、数据通讯设备、汽车电子、工控和医疗等领域。
目前行业内可以和公司形成对比的企业为：深南电路、中京电子、景旺电子。
公司过往业绩
二、公司基本面
1、砥砺深耕PCB，垂直布局补元件侧短板：公司创立以来一直深耕细作于印制电路板领域，经过多年的发展，目前产品已囊括HDI板、软板、软硬结合板、集成电路载板、类载板、封装基板等，目前产能有36万平米HDI、24万平米任意阶HDI和8万平米刚挠结合板。
公司通过收购君天恒讯切入PCBA核心电子元器件综合化定制解决方案领域，使得公司具备了为部分设计及能力难以匹配模组化的下游客户提供更为全面系统服务的实力，实现了“板卡+元件+解决方案”的复合增值。
2、特斯拉带动汽车电动化革命，车载PCB迎成长窗口：随着特斯拉扳动新能源车起跑发令枪，新能源车的价格不断变得“亲民”，同时用户在审美以及辅助驾驶、自动驾驶等概念的理解方面获得的培养和积累开始显现成效，加之上游供应商批量生产和交付能力不断成熟，加速了整个电动车市场的进化与渗透，新能源车的销量呈现出快速成长的态势。
由于PCB板上的大面积贴焊可为电子元件以及功率器件等提供非常有力且稳定的支撑，更好地完成电气连接，在集成度和单元化等车载端应用非常重视的领域都非常适用，而且在强电流、高压的传输与隔离保护上有明确的应用优势，因其便于现代汽车工业的规模化制造与后续维修定位，因此，新能源车使用PCB板替代线缆已成为较为明确的趋势。
3、5G手机大范围渗透普及加强HDI成长动能：不管是在何种价格区间内的智能手机，当通信制式升级成5G时，射频芯片、被动元器件和BTB连接器等用量均将有所增加，只是出于成本的考量，短期内在非旗舰机中使用mSAP技术提升主板线路精密度的可能性不高，更多会采用更多会采用直接增大主板面积、使用双层板结构、提升阶数等方式。
但不管何种方式，都将增加HDI的产能消耗，5G智能手机渗透前周期中，中低端5G手机率先成为渗透主力，有望带动二阶、三阶等低阶HDI的需求。
未来业绩预期（来自券商研报）
在传统通信、医疗、军工、检测等工业领域继续稳健发展的前提保障下，博敏以中高阶HDI和车载端应用两个重要爆点为依托，从2020年后，内生性的成长开始逐渐显现，持续韧性也有实打实的增量产能与订单得以保障。未来看好博敏在新能源领域更多一二线客户的导入可能，也看好其在HDI领域的持续进阶。
三、看好理由
1、一季度业绩超预期，看好公司全年业绩高速增长：公司一季度业绩高速增长，主要来自于公司订单的持续兑现，当前公司订单依旧饱满，随着下游需求的逐步释放，看好公司全年业绩高速增长。
2、当前公司估值较低，未来存在估值抬升的可能：公司业绩高速增长的持续，带来当前价值的低估，随着全年业绩的逐步释放、兑现，今年公司存在估值抬升的预期。
四、风险揭示
1、今年缺芯潮一直在蔓延，若下游因缺芯导致新能源车生产不足，则会对公司业绩形成冲击。
2、若君天恒讯通的整合进度不及预期，也会对公司业绩造成冲击。
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