九毛九港交所敲钟上市！“太二”门店猛扩张
1月15日，中式快时尚餐饮品牌管理及运营者九毛九国际控股有限公司（简称“九毛九集团”）在港交所敲钟上市！这是继海底捞登陆港股创下上千亿市值后，又一餐饮公司登上港股。
九毛九发行价为6.6港元，早盘大幅高开43.94%至9.5港元，喜迎开门红。截止收盘，九毛九报每股10.32港元，涨幅高达56.36%，市值超过130亿港元。
公开信息显示，九毛九此次上市募资引入了多名基石投资者，其中包括BlackRock Fund(贝莱德基金)、China Alpha.、WT Investment Management、GSC Fund One，以及孙正义组建的Vision Fund 1(愿景基金)，合共认购约4.3亿港元。
IPO之路一波三折
回溯九毛九的IPO进程，可谓一波三折。
早在2016年6月，广州九毛九餐饮连锁股份有限公司首次公开发行股票招股说明书，拟登陆上交所，计划公开发行人民币普通股的数量不超过2500万股，募资约3.13亿元。
历经2年上市排队后，九毛九于2018年4月主动撤回材料，终止IPO的消息掀起轩然大波，引发众多猜测，当时内部人士回应称因“政策环境不好”。
近日，记者从九毛九原财务总监张金喜处了解到，当时撤回材料主要有两个原因：一方面，当时国内普遍认为A股市场要给科技独角兽让路，餐饮企业上市环境较难；二是考虑到推迟上市，体量、财务增长能够让估值更可观。
2019年8月28日，九毛九转投港交所，再次向上市发起冲击。
2019年12月9日，九毛九启动IPO路演预热，计划筹集2亿美元（约人民币14.08亿元）。
2020年1月15日，九毛九登陆港股，终于圆了上市梦。
九毛九和太二酸菜鱼成两大支柱
公开资料显示，九毛九集团创立于1995年，起家于西北菜，旗下有九毛九、太二酸菜鱼、2颗鸡蛋煎饼、四川冷锅串串“怂”和精品粤菜“那未大叔是大厨”。除2颗鸡蛋煎饼采取直营模式和加盟模式经营外，其余品牌全为直营模式。
据招股书中披露，2016年、2017年、2018年和2019年上半年，九毛九集团的营业收入分别为11.64亿元、14.69亿元、18.93亿元和12.37亿元，相应的净利润分别为0.51亿元、0.72亿元、0.73亿元和1.02亿元。
分品牌来看：
☉ 九毛九在店铺数量上占比47.42%，近三年营业收入占比虽由93.8%降至70.5%，但仍处于核心地位，经营利润率趋于稳定，近三年均值为16.7%；
☉ 太二店铺数量占比31.61%，近三年营业收入占比由5.8%升至28.5%，经营利润率由30.1%降至18%，2019年中期公司经营利润率再次升至23.3%。
☉ 其余三个品牌店铺数量合共占比仅20.97%，近三年营业收入占比微乎其微，经营亏损。
总体而言，公司超98%的营业收入来自九毛九和太二品牌，经营利润更是由主打山西菜的九毛九和酸菜鱼类菜色的太二贡献。通过计算九毛九和太二品牌近三年单店的营收收入，发现两品牌均呈上升趋势，侧面反映公司在两品牌经营上更趋稳健。
九毛九创始人管毅宏曾言，“要想不败，必先求稳，也就是说要做到标准化，就像肯德基、麦当劳那样”。
九毛九最为突出的则是标准化的运营管理体系。九毛九建立起了高度标准化的业务模式，其独有的太二“奇葩”店规，无论是“超过四人就餐不接待”还是“不拼桌不加位”，背后反映的均是餐厅标准化的运作流程。
九毛九还以标准化的理念限制每个品牌的菜品数量，希望以此简化产品采购的流程。例如，太二特色是老坛酸菜鱼，只供应23种其他菜肴；九毛九面馆每年更新菜单上约20%–30%的菜式，但并未盲目增加SKU。
除此之外，九毛九的招股说明书还透露，“公司在餐厅经营方面拥有包括餐厅设计、菜品、定价、食品准备、设施维护、前厅后厨清洁卫生及雇员操守等一整套标准流程。此外，公司将餐厅经营程序分成食材及供应品验收、食材及供应品清洗消毒、食品加工、食品准备和食品装盘及装饰等5个步骤，每个步骤都有简练而标准的指导和程序。”
本次九毛九集团谋求上市的目的之一就是扩张，根据招股说明书披露，公司预计于2020年及2021年新开18家及20家九毛九门店，2020年及2021年新开80家和100家太二门店，可见未来几年集团仍依仗“太二”这一爆款。
从地区布局来看，太二酸菜鱼在华南地区已趋于饱和，反观华东地区尤以江浙沪地区的市场潜力较大。
但同时酸菜鱼也是公认的竞争红海，一旦遇到口味差异、对手崛起的风险，不知太二能否继续狂奔？
本文转载至公众号：食品资本
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