碳纤维之王，业绩持续大爆发！

一、光威复材企业分析

1.公司简介

光威复材是专业从事碳纤维、碳纤维织物、碳纤维预浸料、碳纤维复合材料制品及碳纤维核心生产设备的研发、生产与销售的高新技术企业，其拥有碳纤维行业全产业链布局。

公司目前经营的产品主要有碳纤维、聚丙烯腈(PAN)基碳纤维、碳纤维复合材料。受益于航空、航天以及高端装备等领域对碳纤维需求的不断增长，公司目前的业绩保持着稳步地提升。

2.行业现状

作为我国高技术产业发展的基础，新材料行业一直以来都受到市场的极大关注，其中，碳纤维又是新材料当中的重点细分行业。

从国内碳纤维的使用情况来看，2019年国内需求量为3.78万吨，占据了全球10.37万吨的36.5%的水平，大概是1/3以上。但是基本都是进口为主，2019年进口依赖程度为68%，国产的量还并未满足国内的需求，仍处于供不应求的状态，其中为何国产量低是同目前的技术相对落后有关。

3.前景展望 

碳纤维是一种性能优异的基础性新材料，在航空航天、风电装备、汽车工业、体育用品等领域应用广泛。随着我国军、民用航空和风电等行业的迅速发展以及碳纤维的国产替代加速，市场对碳纤维及相关产品的需求日益增加。在需求端的拉动下，光威复材的各项主要产品收入也会逐步地有相应的提高。随着风电行业出于降本的需求而推动风机大型化的趋势，风电设备中或将大规模应用到碳纤维，这也将给碳纤维行业带来重要的发展机遇。而公司作为国内碳纤维全产业链龙头，“521”发展模式和军民融合战略也将助力公司持续高速地发展。

二、财务分析

1.资产负债率

2016--2020年，光威复材的资产负债率分别是：34.9%、18.38%、20.2%、20.01%和20.05%。2016--2017年光威复材的资产负债率是处于下降的趋势的，说明企业在这一年里的偿债能力是相对稳定的。2017-2020年光威复材的资产负债率是处于平稳的波动中的，说明光威复材的负债经营程度是很不错的，资产负债率越高的话，企业的获利能力也会越大，也是没有偿债方面的风险的。

2.净利润现金比例

2016-2020年，光威复材的净利润现金比例分别是：01%、1.76%、0.63%、1.44%和1.49%，除2016年外，光威复材的投入经营活动产生的现金流量净额是基本上处在一个稳定的波动范围中的，说明光威复材的现金流是充沛的，其盈利质量也是在平稳地增长中。

3.营业收入

2016-2020年，光威复材的营业收入分别是：6.3347亿，9.4937亿，13.6356亿，17.1495亿和21.1552亿，营业收入增长率分别是：16.64%、49.87%、43.63%、25.77%和23.36%。从公司近几年的营业收入数据来看，公司的营业收入整体上是保持稳定增长的；从营业收入增长率的波动情况来看，公司的发展其实也是比较迅速的。

4.净利润增长率

2016-2020年，光威复材归属母公司的净利润分别是：1.99343亿元，2.371985亿元，3.765805亿元，5.217894亿元和6.41713亿元，净利润增长率分别是：13.011%、18.99%、58.762%、38.56%和22.983%。从2016-2020年公司归属母公司的净利润来看，公司归属净利润的增速是持续提升的；2017-2020年公司的净利润增长率均远高于10%，说明光威复材的成长是非常快速的。

5.毛利率

2016-2020年，光威复材的毛利率分别是：60.97%、49.43%、46.71%、48.01%和49.81%。公司的盈利能力也在近几年有所提升，在2020年，公司的综合毛利率水平达49.81%，是2016年以来的最高水平。并且其中还存在着因新会计准则将部分销售费用计入营业成本而导致的毛利下降，如果剔除新准则的影响，公司的毛利率水平将会更加的可观。

三、总结

1.优势

光威复材是我国碳纤维行业民营龙头企业，同时作为目前我国少数实现碳纤维全产业链布局的领军企业，受益于碳纤维及其复合材料应用领域的快速拓展，公司的成长空间持续被打开。

公司致力于碳纤维及其复合材料的研发生产，是A股市场第一家上市碳纤维企业。公司目前形成了以碳纤维生产作为核心，业务覆盖碳纤维与织物、风电碳梁、预浸料、复材制品与机械装备五大板块的完整产业链。

通过分析公司近五年的财务数据来看，公司都是一直保持着良好的营运情况，其经营及盈利情况也是很不错的。

2.风险

应该同时关注到以下几个风险，首先是公司产品的销售价格波动所带来的风险；其次是安在全生产管理方面的风险；再者是疫情的影响可能使得碳梁业务增长不及预期的风险；最后是公司新产品的研发可能会不及预期的风险。

3.估值

光威复材目前的动态PE为55.15，位于历史百分位是50.66%，如果以军工股的估值来看，较为合理，但如果用材料类上市公司来类比，估值较贵，考虑到它20-30%左右的利润增长，则在30倍左右PE对应的价格，具有一定的安全边际。

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