证券里的科网型巨头
最近A股市场行情已经创下近两年以来的新高，作为市场行情风向标板块的券商自然表现不俗。
券商的盈利模式很容易理解，传统的券商靠的持牌照吃佣金，头部的券商靠投行IPO，而以东财和同花顺为代表的第三方平台型服务商干的其实是流量生意，严格来说同花顺不是券商，他的模式有点类似蚂蚁金服。
科技的基因科网的趋势
在证券行业的APP中，第三方服务平台的流量远超过证券公司的APP，其中同花顺的流量是行业第一。
年初第一季度同花顺的C端注册用户就高达5.24亿人，每日使用同花顺的用户高达1406万人，这是日活。
根据易观千帆数据统计，截止2020年8月份，同花顺月活用户3789万，位居行业第一，东方财富1523万，大智慧1013万，东财还不到同花顺的一半。
投资者对证券服务的诉求，无外乎就是看盘方便、交易方便、资讯解读的易懂以及活跃的投资者交流圈。
在这方面第三方平台肯定要比专业机构的证券公司更专业，东财的创始人之前是干股评出身的，同花顺的创始人是做技术起家的，在软件设计上肯定没得说。
但这两家相比下来，同花顺反而更注重用户的体验，因为公司的确在研发上投入了更多的钱。
员工结构上，同花顺超过63%的人都是研发人员，2019年公司有2153名研发人员，研发人员占比远超其他几家平台，同行业的大智慧公司55%的员工是销售岗位，目前还在大量招聘电话销售员。
2020年三季度公司研发费用支出4亿元，是三费里支出最大的一项，东财的老板娘曾在2017年的时候买了近2亿的同花顺股票，一度进度公司前十大股东名单，说明友商对公司的认可度还是比较高的。
商业模式上看同花顺更像是一个科网型的平台企业，但公司创始人毕竟技术出身，骨子里还是重视技术和用户体验的。
基金业务暴增
同花顺的的业务主要有4块，分别是增值电信业务、基金代销业务、广告业务、软件销售和维护。
1）增值业务其实就是辅助炒股类的软件，比如盘口会员，智能选股这些，类似于腾讯公司卖装备，这部分业务占公司收入比例的58.58%，上半年贡献了5.81亿元的收入。
2）基金代销业务就是同花顺为基金公司代销产品，收取渠道费用，这个业务蚂蚁金服和京东数科都在干，东财的规模目前也比较大。
上半年这项业务占公司营收的19%，2018年和2019年该项业务的占比分别是10%和13%，今年增长的还是非常明显。
A股进入资管时代的趋势已经挡不住了，今年以来场外资金通过基金产品入市的规模也在暴增，这一块后面会是大肥肉。
3）广告业务就是平台接的广告，国内大的互联网公司基本上都靠这个吃饭。
4）软件销售及维护主要是面向机构，公司的主要产品是Ifind类似于Wind和东财的Choice。
公司的所有业务毛利率均超过80%，2020年三季度的成绩单创下了近四年以来的单季度新高，增幅最猛的就是基金业务。
财务数据方面
前三季度营业收入16.64亿元，同比增长43.96%，净利润7.72亿元，同比增长68.45%。
作为行业龙头，公司的综合毛利率一直在90%附近，三季度毛利率87.98%创下近两年的新高。
资产负债方面，公司账上现金44.31亿元，公司近10年以来没有一分钱的短期借款，前三季度利息收入1.03亿元，简直富得流油。
前三季度经营活动现金流净额11.96亿元，上年同期是7.14亿，该数据也是创下了历史新高。
三费支出中，公司的研发费用占比最大，前三季度营业成本2亿，交税1536万，销售费用2亿，研发费用4.06亿，财务费用是负数，因为公司利息收入较高。
本文所有数据均来自公司公开的财务报表。希望对大家能有所帮助。
本文转载至陆家嘴财报公众号
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