“能屈能伸”才见大智慧,顺丰控股高筑竞争壁垒!

财报分析 | 发布于2021-02-07

2020年初,新冠疫情突然爆发,各行业受到巨大冲击。在新冠疫情的考验下,一季度快递行业业务量同比增速仅为3.2%,顺丰控股却实现了逆势增长,业务量同比增长77.1%,市场占有率达13.7%,较上年提升6.1个百分点。

不得不说,疫情的发生不仅提升了消费者对快递重要性的认知,也赋予了顺丰更强的底层成长逻辑,2020年不仅是众多医药企业大放异彩的一年,也是顺丰控股交付靓丽答卷的一年。

贝壳投研(ID:Beiketouyan)今天就来研究一下在快递行业,顺丰的竞争优势到底在哪里?

一、“重资产”运输网络是顺丰控股的核心竞争力

1、固定资产构成了运输网络的基础

快递公司作为服务型公司不生产商品,所以没有工厂,而“运输网络”就相当于快递公司的“工厂”,运输网络决定了快递公司的“运输能力”,运输能力相当于制造型公司的产能。

截至2019年,顺丰控股的固定资产达到了189.04亿元,是企业账目上最高的一笔资产,建成了运输网络的基础设施。

货币资金为185.21亿元,仅次于固定资产。由固定资产结构可以得知,除了一般的快递运输工具之外,飞机、飞机发动机这项资产凸显了顺丰的核心竞争力。

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飞机类资产与顺丰控股形成的“天网”密切相关。在国内快递企业中,仅顺丰控股股票(002352)、EMS和圆通速递三家公司成立了物流航空公司,其中顺丰航空是我国首家民营货运航空公司,也是现今国内全货机数量最多的货运航空公司。

截至2019年,顺丰航空发货量占公司总业务量的18%、占国内货邮总运输量的24.8%,结合公司业务布局可知,顺丰的航空发货量仍有不小提升空间。

一般来说,空运比陆运还要快,为“隔夜送达”快递服务奠定了良好基础。

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2、无形资产是物流运输网络的核心

除此之外,顺丰还有一项体现核心竞争力的资产——无形资产。

这项资产不仅与公司的天网密切相关,也是构成“地网”的核心,顺丰控股除了拥有覆盖全国的快递服务网点之外,还建成了覆盖全球业务的信息网络。

顺丰向来重视研发,而物流运输网络系统的背后就是信息数据的支持。

信息网是顺丰物流的“智慧大脑”,它引领物流进入智能化、可视化、精细化、数字化的新时代,提升运作效率,助力企业价值升级。

在无形资产规模中,顺丰自行开发的软件达到了19.43亿元,仅2019年一年便从开发支出中转入了12.88亿元。

当然,在所有的快递企业中,土地使用权是无形资产占比最高的那一项。

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二、业务拓展能力是维持核心竞争力的关键

拿着一手好牌的顺丰控股在近几年表现不赖。首先,从业绩表现看,顺丰控股于2019年突破千亿元收入,2016-2019年四年间收入复合增速达到23.58%,在庞大的体量之下仍然维持了高速增长。与此同时,净利润复合增速达到了51.48%,企业的经营质量也不断提升。

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而票件量占有率甚至比顺丰控股高的快递公司,包括韵达、圆通、申通等,它们的收入规模却远不及顺丰。

顺丰与众多快递公司之间有一个明显的差别,就是避开低价竞争市场,主打高端市场,2019年,顺丰的单票收入大约维持为21.9元,而行业平均单票收入仅为11.8元。其中,顺丰控股股票(002352)是我国的商务快递、高端消费领域的龙头,在商务快递这一细分领域,顺丰的市占率达到了42%。

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当然,维持业务、收入规模快速增长并不是顺丰单凭自身力量就能做到的,这是整个快递行业的大趋势。

据了解,我国快递行业随电商规模的增长,仍然维持着快速增长水平。

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那么顺丰做的最好的一点是什么呢?答案是能“屈”能伸。

在这里说的这个屈并不是贬义,而是在价格方面顺丰做了一定的让步,一定程度上来说,客单价下行是推动快递业务量增长的重要因素。

不可否认,顺丰在电商件业务上确实迈出了一大步,它不仅攻下部分淘宝天猫商家,还与苏宁易购进行合作,去年更是接管了唯品会的快递业务。

而近年来“四通一达”大打价格战,毛利率普遍比顺丰下降的还多。

“能屈能伸”才见大智慧,顺丰控股高筑竞争壁垒!

现如今,顺丰仍在不断拓展新的业务,这是顺丰现在应做的“伸”(在得志时能大干一番)。

截至2020年,新业务已初具规模,包括快运、冷运等均维持高速增长,收入占比不断提高。

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三、总结

总的来看,贝壳投研(ID:Beiketouyan)认为顺丰控股建筑了较高的竞争壁垒,它的资产规模为企业扩张新业务奠定了坚实的基础,而在顺丰强大的物流网络下,未来随着企业新业务规模的扩大,顺丰的经营规模效益也有望持续改善。(ty005)

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