星空财富|堵船损失百亿!A股航运龙头一年却涨3倍!

贝壳号 | 发布于2021-03-29

埃及境内的苏伊士运河,长度不足200公里,但却是国际航运的大动脉。作为亚欧航线的捷径,走苏伊士运河的货轮就要绕路南非好望角,航程就会延长7天时间。

如此重要的国际航运大动脉,应该很宽阔吧?很遗憾,苏伊士运河水面宽度只有300m左右。我司编辑小鱼哥曾经做过海员,据小鱼哥说在苏伊士运河的航行中,需要船长全神贯注地掌舵,稍有不慎就会带来灾难性的后果。

苏伊士运河上的油轮 拍摄/星空下的小鱼

上周,来自宝岛的超大型货轮天赐号(Ever Given),在苏伊士运河搁浅,造成了国际航运的大堵船。此事不仅惊动了埃及总统,更严重的是,全球贸易将因此每周损失60亿至100亿美元。好在今天传来好消息,天赐号经过几天的抢险后终于浮起来了!

堵住苏伊士运河的天赐号

尽管,国际航运的大动脉将在不久后恢复往日的平静,但堵船事件也在提醒我们,即使在航空、高铁飞速发展的今天,

海运

依然是全球供应链中不可或缺的一环。

世纪大堵船

表面上看,航空、高铁和海运,彼此存在着替代关系,但由于应用场景的差异,各种物流方式彼此之间其实是井水不犯河水。

航空运输的时效性最高,但价格也最贵,只有高价值商品才用得起空运。铁路和海运,虽然都是服务于大宗商品运输,但两者仍然存在着区别:

1一般而言,海运的速度最慢,不过单位成本也最低,对于不要求时效性的商品,海运是最有性价比的选择;

2随着铁路的提速,国际间的铁路货运成了介于空运和海运之间的方式,无论是价格还是时效,都处在中庸的位置;

3国际铁路货运中也有麻烦的环节,例如由于铁路轨道间距的差异,中欧专列在哈萨克斯坦、波兰需要经过两次更换列车;相比之下,国际海运的标准则更为通行,反倒省去了很多麻烦。

尽管目前航空和高铁更受舆论追捧,但从疫情以来股价的表现上来看,反而是没什么存在感的海运率先表现。海运龙头中远海控(601919),股价从去年二季度的低点,到今年1月份的阶段性高点,区间涨幅超过3倍。而保障的背后,离不开周期的力量。

海运本质上是周期性行业。由于海运公司的主要收入是运费,因此海运股的基本面运价的周期波动高度相关,而从经验上讲,周期的外在表现便是运价通常每4年一个轮回。造成这种现象的根源是作为供给的全球海运运输能力,与作为需求的国际贸易量,两者之间节奏上的错配。

那么这一轮周期的情况又是怎样?

2016年,国际航线运费跌入谷底,甚至比2009年经历全球金融危机后的低点还要低,海运公司出现

大面积亏损。最有代表性的是曾经的全球海运巨头韩进宣告破产,而这种坏运气也直接传递到了上游的造船企业——当时全球最大的造船集团大宇造船也陷入了沉重的债务危机。下水新船是新增运力的重要来源,造船厂的不景气,更佳拖慢了运力恢复的节奏(当然这对于运费上涨是利好因素)。

不过,旧物种的消亡,也给新生代的登场创造了条件。韩国的航运、造船业自此让位给

产能优势

更强的中国同行——2020年的前三季度,中国造船新接订单量拿下了全球份额的58.3%,除此之外,无论是订单完工量,还是手持订单量,中国造船业都位列世界第一。

中国造船业热火朝天的景象,并不能立刻缓解国际运力的紧张。2020年,新船订单比例达到历史低位,而按常理,新船从订单到下水,至少需要2年时间。

国际海运目前需要依靠旧船

延迟报废

苦苦支撑,但这只是短期内的应急方案。再怎么“延迟退休”,老船总有报废的那一天,如果拖到新船下水时,老船再报废的话,那么一增一减算下来,总运力并不会爆发式增长。所以,已经突破此前周期高点的海运运费,未来还有动力维持在高位——而这对于A股的航运公司而言,无疑是硬核的利好逻辑。

另外,需求端也出现了新变化。

RCEP(区域全面经济伙伴关系协定)的落地,无疑是一件大好事。RCEP不仅是世界上人口最多、贸易规模最大,并且最有潜力的自贸区,更重要的是规则由我国主导。

自由贸易最显著的特征之一就是降低关税,而这最终将导致商品零售价的下降。根据经济学的基本原理,价格的下降会促进需求的增长。因此,随着RCEP的推进,成员国之间的贸易量将进一步增长,而我国的航运公司、造船公司,凭借着区位优势,便是近水楼台先得月。

周末海外市场的明星中概股集体下跌,据说起因是一位长得很像岳云鹏的亚裔资本大佬Bill Hwang,因为旗下基近期集中踩雷以及猛加杠杆,已经倒了被投行清盘的边缘。为其提供服务的国际知名投行高盛和野村证券,也跟着遭了殃。

这位大佬风光的时候,10年赚了24倍,年化收益相当于2个巴菲特。但如此惊人的收益率离不开高达3至4倍的杠杆,据保守估计,他在一天之内亏损高达100亿美元,相当于2个蔡嵩松的诺安混合成长。

一天内亏掉两个诺安成长的Bill Hwang这位大佬的重仓股中包括电子烟第一股雾芯科技(RLX),而政策面上对电子烟的态度发生了变化。(刚刚,被重锤的电子烟,埋人坑or黄金坑?)其实,再风光的资本大佬,也要盯着指挥棒,政策导向在哪里,赚钱的机会就在哪里。

在这方面,今天的大新闻是政策面对半导体行业免征了多项进口关税。虽然不少半导体公司的股价,从去年下半年开始,出现了大幅调整,但行业的景气度却是持续的,而眼下对半导体企业的进口免税,让这股风更强了。

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满仓半导体的蔡嵩松,前段时间有些郁闷。如今蔡经理可能会重回蔡皇的宝座。大起大落的期货大佬林广茂,对此有过精彩的总结:

“无根浮盈空欢喜,未悟真经套中人。”

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