价值研学社|易方达萧楠重仓股业绩超预期,股价大反攻

贝壳号 | 发布于2021-03-10

美股周二大幅反弹,纳指飙涨3.69%,10年期美债收益率大幅回落,科技股全线上涨。苹果涨4.06%;Facebook涨4.09%;亚马逊涨3.76%;微软涨2.81%;谷歌涨1.41%;奈飞涨2.66%。

在此消息影响下,周三A股早盘反弹。本周以来连续回调的核心资产白酒生物医药新能源汽车大幅反弹。

A股三大指数今日走势分化,沪指震荡整理,最终微幅下跌0.05%,收报3357.74点;深证成指小幅收涨0.65%,收报13563.34点;创业板指上涨1.64%,收报2676.70点。市场成交量骤降,两市合计成交仅有7497亿元,个股普跌。北向资金全天净买入52.25亿元,其中沪股通净买入近40亿元。

盘面上,个股分化严重,“茅族股”全线拉升,其它个股以震荡为主。山西汾酒在2020年业绩超预期的刺激下,今日强势涨停。

山西汾酒业绩超预期3月9日,山西汾酒发布业绩快报:预计2020年实现营业收入139.96亿元,同比增长17.69%;归母净利润31.06亿元,同比增长57.75%。其中第四季度实现营业收入36.22亿元,同比增长33.36%;归母净利润6.45亿元,同比增长165.43%。

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业绩点评:

1、公司2020年第四季度扣非净利润率为16.81%,全年扣非净利润率为21.93%;2019年第四季度扣非净利润率为7.88%,全年扣非净利润率为16.07%

从以上数据中可以看出:1)第四季度归母净利润和扣非后归母净润,同比增长都在1.5倍以上,这个数据主要是因为2019年第四季度的低基数形成的;2)公司的净利润率水平较2019年有了较大幅度的提高,这个应该是公司的产品结构优化带来的。公司在快报里也提到了,高端产品青花汾酒系列销售占比不断提升。公司在2020年底推出的青花30复兴版,可能对公司利润起到了比较好的拉升作用。

2、分季度来看,公司的经营势态非常好,在第四季度白酒传统消费淡季,公司业绩仍然实现了环比正增长;同比呈现加速增长态势。这个数据可以和次高端白酒企业今世缘洋河的数据对比看一下。

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3、通过对比公司1月4日发布的业绩预告,可以看到:公司营业收入同比增长17.69%,在公司的业绩预估范围16.08-18.6%之内;而公司的归母净利润同比增长57.75%,好于公司预估的41.56%-55.47%;山西汾酒的业绩是超预期的。

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总结

1、山西汾酒是最有潜力实现全国化的次高端白酒品牌,目前公司持续推进“1357”市场策略,着重发力长江以南市场,全国化推进顺利,江、浙、沪、皖、粤等市场在2020年都实现了高速增长;

2、公司坚持“抓两头、带中间”产品策略,不断优化产品结构,高端产品青花系列产品销售占比不断提升。调研反馈,青花30复兴版上市后,渠道对30复兴版认可度及打款积极性均较高,批价维持在760元左右;未来有望打开千元价格带,进入高端酒市场。

3、从公司战略上看,30复兴版将是公司未来核心大单品,在强大品牌力支撑下,产品销售势头很猛,公司利润弹性将继续释放;低端产品玻汾,已是全国化品牌,在光瓶酒中酒质和品牌性价比都很高。预计公司未来两年业绩仍能保持高速增长。

4、山西汾酒是易方达萧楠的第一大重仓股,他所管理的易方达消费行业基金已持有山西汾酒两年时间,估计持仓成本价是40-50元,两年时间至少盈利5倍。

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5、根据机构一致性预测,山西汾酒2021年业绩增速在30%左右,EPS为4.65元。目前股价283.69元,对应2021年估值是62倍。

在这轮白酒景气周期中,山西汾酒因为业绩增速高,资本市场给予了它比较高的估值溢价。

来源转载至公众号:价值研学社

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