卫星导航第龙头，华为核心供应商，激光雷达隐形冠军，成长逻辑硬

最近，激光雷达概念又火了，像万集科技、维科精密、豪恩汽电、湘油泵、欧菲光等公司热度都很不错。

激光雷达行业已经从“要不要装”走向“装多少”。

今年第三季度，禾赛科技ADAS激光雷达交付量为114,482台，同比增长516.6%；速腾聚创宣布，2023年第三季度激光雷达总销量近60,000台，其中车载激光雷达总销量超53,000台，超过今年前两个季度销量总和。

在A股里，有这么一家公司备受市场关注，因为它即是卫星导航龙头，同时布局自动驾驶、机器人赛道，并且还是华为的重要供货商。这家公司就是华测导航。

我们先来了解一下，华测导航具体是做什么的。

华测导航2003年成立，2017年深交所上市，是专注于北斗高精度卫星导航的龙头公司，研发出具有自主产权的测量型GNSS OEM主板和测量型GNSS接收机，打破国外垄断。

目前，公司以高精度导航定位技术为核心，高精度定位芯片技术平台和全球星地一体增强网络服务平台为基础，为客户提供高精度定位终端接收机设备和系统解决方案，主要应用于建筑与基建、地理空间信息、资源与公共事业、机器人与无人驾驶四大领域。

我们来看一下，华测导航的业绩情况。

近几年，华测导航的营收和归母净利润快速增长。

2018-2022年，华测导航的营收从9.52亿元增长到22.36亿元，年复合增速为23.8%；归母净利润从1.05亿元增长到3.6亿元，年复合增速为36.1%。

受益于北斗全面组网和卫星互联网星座计划，卫星通信板块大有可为，其中华测导航表现最为稳健，2023年前三季度，公司实现营业收入18.25亿元，同比增长25.94%；实现归母净利润2.83亿元，同比增长28.11%。

华测导航的业绩，明显优于北斗星通、中海达等同行可比公司，其中中海达近两年的净利润波动较大。

三季度一向是业务淡季，国内需求有所放缓，海外市场突破是华测导航的后续成长增量，公司多年来海外收入保持快速增长。

华测导航不仅业绩表现不错，公司的盈利能力也是十分优秀。

与同业公司相比，华测导航的毛利率和净利率均为第一，高于中海达、北斗星通。2023年三季度，华测导航的毛利率为58.37%，净利率为15.13%，可以看出公司的成本控制能力较强。

我们再来看一下，华测导航未来的看点。

提到公司的看点，就离不开公司的产品。华测导航的产品主要围绕四大业务板块展开：

第一，建筑与基建业务。

这一块是华测导航的基本盘业务，占比在40%左右。公司主要提供RTK 高精度接收机智能装备，RTK实时动态测量技术，是以载波相位观测为根据的实时差分GNSS技术。

GNSS是构建定位、导航、授时体系的基石，预计2025年全球建筑与基建GNSS接收机、测绘GNSS接收机市场空间将分别达到125.5亿元、87.3亿元。

目前，国内RTK设备形成了华测导航、南方测绘、中海达三分天下的市场格局。受益于高精度GNSS接收机芯片和板卡的国产化，未来公司高精度GNSS接收机的行业渗透率或逐步提升，行业龙头有望充分受益。

第二，地理空间信息业务

华测导航的地理空间信息产品应用广泛，成为市场首选，下游应用主要为无人机、无人船。

根据预测，2025年我国测绘无人机市场规模将达715.9亿元；2025年我国民用无人船艇市场规模约为9.2亿元。

我国地理信息产业竞争格局分散，目前头部企业是华测导航、中海达、合众思壮等。2023年地理信息产业百强企业榜单中，华测导航位列第四，较去年排名上升一位。

第三，资源与公共事业业务

这一块业务是各板块业务中增速最快。

资源与公共事业的行业发展潜力比较大，预计2025年我国农机自动驾驶系统市场空间增量达25.4亿元，全国地质灾害监测建设投资约160亿元。

第四，机器人与自动驾驶业务

这一块业务是华测导航的最新业务板块，自动驾驶技术是重要的发展方向，其中定位技术是其发展的基础。

根据数据，预计到2025年全球L3及以上自动驾驶车辆渗透率将达4%，中国车载组合导航市场规模有望达72.3亿元，未来三年的年复合增速高达62.0%。

华测导航重点布局了多平台激光雷达系统，目前公司的激光雷达产品多用于测绘测量领域。

华测导航以高精度导航定位算法为核心，构建了多场景算法壁垒，这是行业的核心竞争力。而且公司已获取车规级认证，并斩获哪吒与浙江车企的定点项目，打开了全新的增长空间。可以这么说，华测导航在自动驾驶领域中具有较强的竞争力。

华测导航多元化业务发展的背后，都是靠自身强大的研发与技术实力。

华测导航坚持高研发投入，坚持IPD开发流程，研发能力位于行业前列。2022年公司研发支出4.0亿元，研发费用率攀升至高达18.0%，远高于北斗星通、中海达、振芯科技、和众思壮。

华测导航以高精度导航定位算法为核心，已在相关基础器件领域基本实现全布局，已经研发并量产了高精度GNSS基带芯片“璇玑”、多款高精度GNSS板卡、模组、天线等基础器件，实现了核心技术自主可控。“璇玑”量产后降低了公司GNSS产品、模块、板卡的成本。

再提一嘴，最近热议的小米汽车，传感器方面，惯导是华测导航的，采购价1000一个，在suv上可能不用。

根据华为人形机器人的专家交流要点，华为人形机器人的IMU全身用量20多个，主要头部和四肢，而这个供应商就是华测导航。

最后总结一下，华测导航的多个业务都具有很强的成长性，在自动驾驶领域中具有较强的竞争力。作为自动驾驶、卫星导航的行业龙头，公司有望优先吃到行业增长的红利。

当然，投资是跟踪的过程，逻辑最重要，不做投资意见。