高管薪酬那么高，上海家化这钱花得值吗？
管理费用指的是公司的行政管理部门为了组织企业的生产经营活动而发生的各种费用支出，比如说管理人员的工资薪酬、业务招待费、诉讼费、审计费、咨询费等。学习分析管理费用最好的教材是上市公司的年报和招股说明书，里面会对管理费用做详细介绍。
分析管理费用的思路跟分析销售费用的思路有相通之处，我们至少要把握两点：
一是企业管理费用的构成，企业把钱花在哪里了；
二是企业的管理费用多不多，并找出原因来。
我们以上海家化为例，来学习如何分析管理费用。
一、为什么上海家化的管理费用率这么高？
上海家化的管理费用率在行业内都是数一数二地高。
从2016年开始，上海家化就将两面针反超，成功拔得头筹，成为A股管理费用率最高的日化用品企业。那么，为什么上海家化的管理费用率这么高？它都把钱花在哪里了？
从上海家化管理费用的构成看：
2020年工资福利类费用占上海家化管理费用的半壁江山。
这一年上海家化营业收入为70.32亿元，公司拿出营业收入的5.26%，也就是3.70亿元给管理人员发放工资福利费，可以说是对管理层很有爱了。毕竟2019年公司的净利润只有4.30亿元，扣除包括投资收益在内的非经常性损益后的净利润只有3.96亿元。
二、上海家化的高额薪酬，花得值不值？
2020年上海家化的行政人员共181人，当年公司的工资福利费为3.70亿元，管理人员的人均工资为204.42万元。
2019年上海家化的销售人员共计3650人，当年公司的工资福利费为4.64亿元，销售人员的人均工资为12.71万元。
因此，管理人员人均工资远高于销售人员人均工资的公司。再与研发费用对比看，2019年上海家化拿出了7.21亿元作管理费用，但是研发费用支出只有1.44亿元。
俗话说“重赏之下必有勇夫”，上海家化给高管发了那么多薪水，激励给得很到位，那么上海家化的业绩一定很好吧。可惜现实很骨感，上海家化近年来的业绩表现在告诉我们，上海家化的高额薪酬并没有换来公司管理层的高光表现。
在以珀莱雅为代表的国产化妆品快速发展的当下，有着120多年历史的上海家化却反应迟钝，其表现远远落后于行业里的后起之秀；那些拿着高薪的管理层，以亲身实践告诉投资者，成功地把一副好牌打烂是多么容易。
如下图所示，2016年上海家化营业收入就出现了负增长；可能上海家化也想让收入增速重回“10%＋”的时代，也想让公司的营业收入突破80亿元，可是屡战屡败。由此看来，上海家化为管理层支付的高额薪酬，回报率不高，很不划算。
下图是从“同花顺iFinD”中查找的2011—2020年这10年里上海家化员工薪酬的数据。结论是显而易见的：
高管的人均薪酬越来越多，员工的人均薪酬并没有明显增长，公司主营业务收入近年来增长乏力甚至负增长。
图
高管薪酬那么高，上海家化这钱花得值吗？
这个问题我现在突然不想考虑了。
我突然发现，做上海家化的高管好像挺值的。
不管公司业绩什么熊样，到手的工资可一点都不少。
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