怎样确定最理想的买进价位？
在1988年巴菲特第一次购买可口可乐股票的时候，人们问他;"可口可乐公司 的价值在哪里?"公司的价值是它有市场平均值15倍的盈余和12倍的现金流量，以 及30?0%市场溢价。
巴菲特为一个只有6%盈余报酬的企业，付出5倍于账面 的价格，原因是有可口可乐的经济商誉作保证，所以他非常乐意投资。小额投资，公 司可以赚到31%股东权益报酬率。当然巴非特曾经解释价格与价值并没有太大 的关系。犹如其他公司，可口可乐公司的价值主要是取决于企业生存期间现金流量 预估值，以适当的贴现率折算成现值。
1988年，可口可乐公司的股东盈余（净现金流量）等于8.28亿美元，30年期的美国 政府公债（无风险利率）利率，大约是9%如果在1988年可口可乐公司的股东盈余，以 9%贴现率（巴菲特不会在贴现率中加入风险溢酬）折现，可口可乐的价值在当时是 92亿美元。
当巴菲特购买可口可乐的时候，公司的市场价值是148亿美元，巴菲特可 能花了太多钱买这家公司，但是92亿美元是可口可乐公司目前股东盈余的折现价 值。因为市场上的其他人乐意付上比可口可乐公司（实值92亿美元）实质价值更高的 60%价来购买它，显示买主将它未来成长的机会也视为价值的一部分。
当公司不需要额外的资金就能增加股东盈余，主要是利用无风险报酬率和股 东盈余成长率相减得出的差来增加利润。分析可口可乐公司，我们可以发现从 1981-1988年，股东盈余每年以17.8%成长率成长——比无风险报酬率还要快。 当这种情形发生时，分析师使用二阶段折现模型（two-stage discount model）。当一家 公司在某几年有特殊的表现，并长期以较稳定的比例成长时，此模型就适合用来计 算未来的盈余。 我们使用一阶段的流程，来计算1988年公司的现值，及其未来现金的流量。
1988年，可口可乐公司的股东盈余是8.28亿美元。如果我们假设可口可乐公司在未来 10年内能够以每年度15%比例增加股东盈余（这是合理的假设，因为这个比例比 公司前7年的平均值还低），第10年度股东盈余将会等于33.49亿美元。让我们更进一 步地假设在第11年度刚开始时，成长率将会减少到每年5%使用9%贴现率（那时 的长期债券利率），我们能计算可口可乐公司的实质价值在1988年为483.77亿美元。
我们能假设不同的成长率重复这项计算。假设可口可乐公司的股东盈余在未 来10年的成长率为12%后，则每年以5%长，以9%贴现率计算公司现值是为 381.63亿美元。若在未来10年是以10%比例成长，以后都以5%比例成长，可口 可乐的价值将会是324.97亿美元。而且如果我们假设所有的成长率皆为5%公司至少仍值207亿美元。
1988年6月，可口可乐公司的价格大约是每股10美元。之后的10个月内，巴菲特 已取得9340万股，总计投资10.23亿美元，他的平均成本是每股10.96美元，到了1989 年年底，可口可乐占伯克希尔普通股投资组合的35%这是一个相当大胆的举动。
从1980年葛苏达控制可口可乐公司开始，公司的股价每年都在增加。在巴菲特购买他的第一张可口可乐公司股票的前五年中、可口可乐股票的股价每年上涨 18%该公司的经济状况非常好，所以巴菲特无法以较低的价格买到可口可乐公司 的股票。
在这段期间，史坦普工业指数也在上扬。可口可乐公司及股票市场都没有 机会让他以低廉的价格购得股票，但巴菲特仍然依市价购买。他再次说明股价与价 值之间是没有什么关系的。 在1988年和1989年巴菲特购买可口可乐期间，可口可乐在股票市场上的价值 平均为151亿美元。但是巴菲特估计，可口可乐公司的实值大约是从207亿美元（假 设股东盈余以5%比例成长）、324亿美元（假设股东盈余以10%比例成长）、381 亿美元（假设股东盈余以12%比例成长），到483亿美元。 低价买进，这个"低价"是相比较于实质价值而言的。在价格远远低于其实质价 值时，巴菲特就会毫不犹豫地买进。
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