股价屡创新高,让巴菲特赚翻了的比亚迪,还能靠手机业务逆袭?

财报分析 | 发布于2020-11-26

最近新能源汽车市场火爆,尤其是比亚迪屡创新高,涨势疯狂,市值一度突破5000亿。比亚迪第三季度的营业收入明显回暖,同比增长40.72%与第一季度同比下降35.1%相比,简直就是“判若两迪”。可谓是,曾经的比亚迪,你爱答不理,现在的比亚迪,你高攀不起。今天,贝壳投研(ID:Beiketouyan)就来分析一下比亚迪。 

一、逆袭的比亚迪 

比亚迪第三季度实现营业收入445.19亿元,同比增长40.72%;实现归母净利润17.5亿元,同比增长1362.66%。这与今年第一季度同比下降35.1%的营业收入和同比下降85%的归母净利润形成了鲜明的对比。 

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2020年前三季度,比亚迪实现营业收入1050.23亿元,同比增长11.94%,归母净利润34.14亿元,同比增长116.83%。比亚迪还预计,2020年全年的归母净利润为42-46亿元,同比增长160.15%-184.93%。 

比亚迪不仅业绩激增,其在资本市场上的表现同样令人惊艳。 

比亚迪A股今年以来涨幅高达300%,可以算是资本市场的宠儿。如果按照比亚迪18港元发行价来算,公司在10年的时间里股价涨了8倍。 

比亚迪的股价大涨必定有人能够赚得盘满钵满,巴菲特就是最大的受益者之一。 

巴菲特对比亚迪的董事长王传福颇为欣赏。2008年,芒格对并不熟悉中国公司的老搭档巴菲特说:如果你现在不投资比亚迪,你将错过一个杰克韦尔奇,再加一个托马斯爱迪生。芒格所言之人,不是别人,正是比亚迪掌门人,王传福。 

芒格选择比亚迪,除了看好董事长王传福,还有一个很重要的原因就是比亚迪的电池业务。众所周知,今年疫情以及宏观经济下行对汽车行业整体市场需求的冲击,绝大部分企业新能源汽车销量都非常低迷。比亚迪股票(002594)在短短几个月间拿什么“咸鱼翻身”,仅仅是靠汉和刀片电池吗? 

二、被低估的手机业务 

2020年9月,新能源汽车产销量环比、同比均高速增长,且同比增速较上月显著提升,具体来看:新能源汽车月产销量分别为13.61万辆、13.79万辆,环比分别增长28.93%、26.18%,同比分别增长52.74%、72.96%,同比分别较上月提升31.90pct、44.73pct。 

2020年1-9月,新能源汽车累计产销量分别为73.84万辆、73.38万辆,同比分别下降16.87%、15.88%,同比降幅分别较1-8月收窄7.76pct、8.96pct。 

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在此背景下,比亚迪汽车业务板块实现恢复性增长。比亚迪9月乘用车全系销量40,905辆,同比增长2%,环比增长15.2%。其中新能源板块更是让人眼前一亮,销量18,603辆,同比增长42.6%,环比增长32.8%。 

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其实除了新能源汽车、动力电池两个核心业务,比亚迪股票(002594)还有几个不容小觑的业务。比如说估值102亿美元的半导体业务,新晋升的终端业务,还有从2007年就不断加码的光伏业务,再就是帮助比亚迪“重见天日”的“手机部件及组装服务”。 

2020年上半年,比亚迪汽车及相关产品业务仅占总营收的53.01%,而手机部件及组装服务占比达38.64%,收入约为233.8亿元,电池业务的收入仅为47.91亿,占总营收7.92%。 

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比亚迪在手机安卓金属中框市场占有率高达40%以上公司也是一线手机客户的核心玻璃供应商,安卓玻璃市占率20%以上。手机组织方面,比亚迪业务规模排名全球第四。比亚迪的手机部件及组装服务业务结构性改善,从今年下半年开始显著恢复。 

(1)在零部件类业务中,2020年上半年收入逆势增长6.9%至86亿元人民币,规模上升带动毛利率改善。增长速度较大的是玻璃产品业务,收入翻倍,其次是穿戴、Pad和笔电类结构件等也高速增长。 

(2)在手机组装方面,2020年上半年受疫情冲击,智能手机销量同比下滑,行业景气度下降的影响,收入规模下降16.5%至99亿元人民币。随着5G高端机型出货量占比大幅增加,组装业务毛利率将改善。玻璃前盖出货量也持续提高。 

(3)北美大客户方面,结构件和组装业务均进展顺利,份额持续提升。陶瓷等结构件收入同比大幅增长,玻璃结构件成功导入,同时针对核心产品积极扩充组装产能,为下半年大量出货做好准备。 

苹果在今年9月发布的iPad新品,由比亚迪电子代工。并且,比亚迪电子有望在今年取代广达,成为iPod Touch的独家组装供货商,且取得至少10%-20%以上的iPad组装订单。 

我们结合比亚迪今年的业绩表现,在今年上半年比亚迪的汽车业务总体呈现下降趋势,手机部件及组装业务的营收与去年同期持平。所以说,比亚迪能够在困境中“维持生计”,并且在第二季度实现119.9%的归母净利润增,再到如今市值突破5000亿,比亚迪的“手机业务”功不可没。

三、总结 

贝壳投研(ID:Beiketouyan)认为,比亚迪的抗风险能力十分强大。比亚迪不是只有汽车业务,它的手机业务对公司的业绩贡献非常大,很少有企业能像比亚迪这样“多元化发展”,还能在每个细分领域都是龙头。(ty003)

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