华文食品:与茅台、海天相同模式,资本市场宠儿能走多远?

财报分析 | 发布于2020-09-21

9月14日,“鱼类零食先行者”华文食品在深交所挂牌上市,你可能没听过华文食品,但它旗下的“劲仔小鱼”,一年可卖了12亿包,在休闲鱼类零食行业的地位,就像是小馒头届的旺仔、辣条届的卫龙。 

恰如小熊电器凭借创意小家电这一细分市场红利打入家电市场,华文食品也是凭借着风味小鱼和风味豆干这两条支线,成功立足于三只松鼠和良品铺子等巨头混战的休闲零食市场。可见华文食品享受行业消费红利的同时,也通过自身实力在赛道“出圈”,那么是如何从街边零食变为资本市场宠儿?未来市值有望破百亿吗? 

一、华文食品“劲仔”的投资价值 

2019年被称为零食企业的上市元年,三只松鼠之后,大批休闲零食企业开启了上市步伐。截至目前,良品铺子、甘源食品已先后于今年登陆资本市场,华文食品如今也成功上市,此外还有溜溜果园、展翠食品等企业正在排队之中。 

如今,华文食品初登资本市场便封上涨停板,足可见投资人对其未来发展趋势的看好。一方面,从行业大环境来看,休闲零食行业本就是一个高成长性行业;另一方面,劲仔本身就拥有着较高的投资价值。 

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1.与茅台、海天相同的“先款后货”模式 

华文食品以经销模式为主、直营模式为辅,主要采取“先款后货”的销售结算政策,为业务拓展提供了较好的现金流支撑,相比于同等规模“先货后款”的食品企业,华文食品股票(003000)显然在产业链中拥有更强的话语权。 

贵州茅台和海天味业均是“先款后货”模式的典型代表,他们的共同点在于,都是现金牛生意,货币资金数额巨大且占比较高,毛利率与净利润率也长期保持在较高水准,应收账款占比与负债率则相对较低或几乎没有。

贝壳投研(ID:Beiketouyan)看来这意味着,华文食品拥有着上下游通吃的议价能力,具有强大的经济特许权,当然,这也是公司具有超强竞争优势的表现。 

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2016年,联想控股旗下佳沃集团斥资3亿元人民币投资华文食品。时至今日,这仍是近年来国内休闲食品领域最大的一笔战略投资。而在佳沃集团的资本运作之下,加之自身业绩的稳定增长,2017年至2019年,华文食品流动比率分别为2.76、3.04和3.94,呈逐年上升趋势;资产负债率则呈现逐年下降的趋势分别为19.82%、16.77%、11.27%,显著低于25%-40%的行业均值区间。 

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2.“小鱼干届”的营销大师 

华文食品股票(003000)成为风味鱼零售市场当之无愧的第一,除了起步早、产品强,营销强也是关键因素。在营销费用方面,华文食品可谓毫不手软。2017-2019年,华文食品的品牌推广费分别为0.22亿元、0.30亿元及0.28亿元。 

在此次融资中,华文食品拟把0.51亿元用于品牌推广,其中综艺节目赞助1500万元、明星代言1000万元等。而用在基础运营方面的营销中心建设费用仅为747.16万元,营销信息化管理系统仅使用300万元。不过,加大品牌推广力度无可厚非,这在短时间可能为企业带来较大的收益,但从长远发展而言,如果没有完备的产品创新体系、产业链生态圈以及全面的渠道建设,等同于饮鸩止渴。 

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3.产品结构单一的出路 

首先,劲仔是国内鱼类休闲零食这一细分市场的绝对龙头,无论从销量、市占率还是营收额来看,业内都没有企业可在这一市场与之争锋。值得一提的是,2018年新推出的新品风味肉干和魔芋新品增长势头明显尤其是风味肉干,2019年营业收入6659万元,是2018年营业收入的128倍。在投资界有一种观点,当一项产品的营业收入超过1亿时,就会很快迎来一轮收入的高速增长,华文食品的风味肉干业务值得期待。 

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二、A股市场鱼类零食第一股,业绩呈线性增长 

可以看出,华文食品离不开创始人周劲松的独到判断,2017年7月,华文食品董事长周劲松曾定下这么一个“小目标”:公司在未来三年实现20亿元产值,并走向资本市场。现在成功实现了这个小目标,其次公司稳步增长的业绩也为未来成长价值提供支撑。 

2017年到2019年,华文食品营业收入分别为7.67亿元、8.05亿元、8.95亿元,归母净利润分别为0.76亿元、1.15亿元和1.18亿元。尽管上半年受疫情影响,华文食品的营收和净利润仍保持增长。2020年上半年,华文食品营业收入为4.51亿元,同比增长2.55%;净利润为0.64亿元,同比增长5.05%;扣非净利润为0.42亿元,同比增长5.78%。 

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“劲仔”风味小鱼和风味豆干独步天下。公司2017年风味小鱼产能增加由6000吨升级到15000吨,营收当年暴增93.16%,归母净利润增长192.58%,直接带领公司迈上新台阶。此外,2017-2019年公司风味小鱼和风味豆干销售收入合计分别为7.58亿元、7.93亿元及8.05亿元。2019年“劲仔深海小鱼”的销量超过12亿包,这个销售数据在劲仔天猫旗舰店和新品小鱼包装上均有体现。 

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三、总结 

华文食品成立之初,深受观众喜爱的“策神”汪涵就一直为“劲仔”代言,“劲仔小鱼”新晋代言人邓伦更是让华文食品热度高涨。此外,贝壳投研(ID:Beiketouyan)认为良好的现金流、稳健的资产周转能力有效降低了华文食品的财务风险,即便在经济下行的背景下,其仍能保持整体健康、可持续的发展,这也是投资者投资时关注的重点。但未来广阔的市场空间既是机会也是挑战。对于华文食品来说,要想一直保持在行业的领先地位,仍需在食品品质及个性化服务上下足功夫。 

最后,小编想问一下,大家都喜欢哪个小零食?觉得下次会是哪个零食品牌上市呢?不知道大家对杨幂代言的溜溜梅,还有印象不?洗脑魔性广告词“你没事儿吧,你没事儿吧......没事儿就吃溜溜梅”,溜溜果园也正筹备上市......

很好奇吃货们到底能吃出多少上市公司啊!(ty001)

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