马光远：央行警告莫赌人民币升值贬值，久赌必输，这个信号不寻常
马光远：央行警告莫赌人民币升值贬值，久赌必输，这个信号不寻常
今年4月份以来，人民币兑美元涨势如虹，到5月25日，5月26日，在岸人民币、离岸人民币对美元汇率双双升破6.4元关口，创出近三年新高，一年的时间，人民币对美元汇率中间价上调超过7000个基点。一些专家开始预测，人民币将进入中长期升值周期。对于专家们的这种预测。先是国家金融委会议提出要保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。紧接着是央行副行长刘国强在5月23日强调，我国外汇市场自主平衡，人民币汇率由市场决定，汇率预期平稳。
未来人民币汇率的走势将继续取决于市场供求和国际金融市场变化，双向波动成为常态。人民银行完善以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度，这一制度在当前和未来一段时期都是适合中国的汇率制度安排。人民银行将注重预期引导，发挥汇率调节宏观经济和国际收支自动稳定器作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。但是，对于央行释放出来的“双向波动”的信号，市场并没有领会，人民币继续向上突破一些关键点位。
这个时候，管理层开始发出狠话：5月27日，全国外汇市场自律机制第七次工作会议在北京召开，会议认为，当前外汇市场总体平衡。未来，影响汇率的市场因素和政策因素很多，人民币既可能升值，也可能贬值。没有任何人可以准确预测汇率走势。企业和金融机构都应积极适应汇率双向波动的状态。企业要聚焦主业，树立风险中性理念，避免偏离风险中性的“炒汇”行为，不要赌人民币汇率升值或贬值，久赌必输。会议还认为，不论是短期还是中长期，汇率测不准是必然，双向波动是常态，不论是政府、机构还是个人，都要避免被预测结论误导。以市场供求为基础、参考一篮子货币进行调节、有管理的浮动汇率制度适合中国国情，应当长期坚持。在这一汇率制度下，汇率不能作为工具，既不能用来贬值刺激出口，也不能用来升值抵消大宗商品价格上涨影响。关键是管理好预期，坚决打击各种恶意操纵市场、恶意制造单边预期的行为。笔者认为，这个打脸来得太是时候了。
明确释放了四个信号：1、没有人可以准确预测汇率，毫不留情的揭露了专家的真相；2、未来人民币的汇率是双向波动，不可能单边升值或贬值；3、汇率不是工具，中国不可能为了抑制大宗商品价格的输入性影响人为让人民币升值；4、对恶意制造单边预期的行为会打击，很严厉了；企业要聚焦主业，树立风险中性理念，避免偏离风险中性的“炒汇”行为，金融机构不仅不能帮助企业“炒汇”，自身也不宜“炒汇”，否则不利于银行稳健经营，还会造成汇率大起大落。对于人民币汇率的态度，我在上一篇文章中已经讲得非常清楚。那就是今年4月份以来人民币对美元汇率的升值，基本属于对美元指数下跌的被动反应。今年1月份美元指数跌破90，2月、3月连续反弹至93，4月美元指数再次贬值2.1%，进入5月美元指数再次跌破90。
总体看，美元指数今年下跌了1.7%。自今年4月份以来，人民币对美元汇率持续升值。这大体和人民币对美元汇率的升值是差不多的。其次，我特别同意这次会议对专家判断的判断。正如我上一篇文章所言，在人民币汇率问题上，中国的很多专家几乎就很少蒙对过。以去年为例，在疫情爆发的情况下，大多数的专家预测人民币会贬值，特别是在中美关系不确定性陡增的情况下，很多专家不看好人民币的走势，看空的声音达到了几年来的最高点。让他们大跌眼镜的是，去年人民币兑美元升值总体超过6.8%。
到了去年年底，面对人民币的涨势如虹，市场上那些预测人民币要暴跌的专家突然都不见了，他们立即换了一副脸，从对人民币极其不看好，到突然特别看好人民币，预测人民币会进入一个升值周期。不客气地说，这里面就有很多之前看空人民币的，现在摇身一变，加入到了看涨人民币的队伍。对此我已经司空见惯，实在懒得去点名了。在相关部门已经如此严厉表态的情况下，对于下一步人民币的走势，就心理比较明朗了，绝不可能出现专家预判的单边升值的表现。人民币单边升值对中国没有好处。中国不会为了对冲大宗商品价格的输入性通胀而让人民币升值，这是丢了西瓜捡芝麻。相对于一个稳定的汇率整体对中国经济的影响，大宗商品价格的上涨只是局部问题，而汇率问题是一个全局问题。
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