熵解投资：企稳修复预期，我们更看重哪些方向？
编者按：本文来自微信公众号“熵解投资”，飞鲸投研经授权发布。
第一、行情回顾
回顾上周A股行情三大指数齐齐下跌，创业板单周下跌近7%，四天跌幅超过10%的基金比比皆是，就连上年的公募基金第一名也是跌幅居前，周五上周家数不足1000家，可以说情绪和指数都来到了冰点区域，所以我们认为下周行情会有一定的修复，但是新能源赛道的反弹也不会一蹴而就，反弹是仓重的大资金减仓机会，好的修复性行情仍需时间。
不仅普通投资者的回撤较大，就连资金、投研、渠道等等优势的机构资金都是跌得没有脾气，这周大家的压力都很大，但行情越差的时候越需要反思和思考接下来的操作策略，12月底以来我们就一直不断普及右侧交易的重要性，保持耐力与定力等待自己看好的赛道方向回归上涨趋势，储备好低估值的新机会，做好投资逻辑和行业景气度的跟踪。
对于上周“宁组合”的大幅调整，市场主要认为有以下两个原因：一是21年机构排名结束，叠加临近年报业绩披露期，由于此前市场对新能源赛道预期过高，上下游产业链内卷加剧的背景下，业绩进一步超预期的难度较大，不少机构选择仓位配置的“高低切换”，相反传统低位权重估值和基本面预期有所好转，短期防御属性提升；二是新的一年首周公募产品新发热度低于预期，募集失败基金甚至同比增长三成，而同时产品赎回上升。
上周在指数持续杀跌的背景下，题材炒作的持续性也较为一般，以中药、元宇宙、冬奥会（冷链、氢能、数字货币）这几个板块之间高速轮动，往往日内走强次日就会被短线资金兑现。
周末消息面较为平静，国内宏观主基调还是“稳增长”为主，低位资产凭借这个逻辑进行了“防御性上涨”，但我们认为老基建并不存在持续性的概念，目前认为是阶段性的防御动作，也可以说是交易型行为。
对于防御的考虑出发，不愿意追老基建的可以多关注新基建、专精特新的机会，从近期各大买方对22年的策略展望来看多数认可中小市值的“专精特新”为代表的成长股，增速、估值、位置以及拥挤度等因素都占优，而今年的稳增长更多是新型稳增长，结构与过往不同，专精特新等同样将大幅受益于宽信用（积极的财政政策）。
对于高估值的成长股短期要暂避锋芒，今年左侧交易策略预计较难不要急于抄底，不可否认连续大幅调整的赛道股下周有一定的修复预期，但更多的是给仓重的朋友反弹减仓的机会，多次折腾后市场才会选出细分的共识方向走出波段行情；多重视右侧交易，挖掘低估值的趋势股参与。
第二、后市展望
宏观方面，美联储加速转鹰，对加速Taper大成一致，并就加息和缩表问题进行深入讨论，国内和国外疫情都有蔓延的迹象，疫情炒作线也成为上周赚钱效应的方向。国内宏观主基调毫无疑问是“稳增长”，对于稳增长的着力点卖方认为有十大方向值得重视。分别是地产部分的保障性住房建设、能源革命部分的可再生能源建设+传统产业低碳化改造、初级品保障部分的废弃物循环利用体系+农机装备、扩内需部分的基建适度超前+外资重大项目落地、突破供给约束部分的物流+中小企业“专精特新”行动+数字化改造。短期我们看好新基建方向的“防御性上涨”以及“专精特新”为代表中小盘成长股的右侧机会；长期继续看好确定性高增长的新能源主线，但需要注意的是超预期难低预期易，大机会必须寻找新方向。
行业方面，开年首周指数和情绪均出现冰点，下周存在一定的修复预期，节前预计还是热点题材炒作占优的局面，多留意最新爆发的热点板块。进入冬奥会倒数期，如冷链、数字货币、氢能源等等这类型能够叠加冬奥会题材的方向都有望成为短线资金追逐的方向。对比高估值成长股的回调，低位资产“防御性上涨”也是短期值得关注的方向，房地产、基建、家用电器、中药等等给出了指示。长期来看，确定性高增长的能源革命线我们还会保持跟踪，光伏的技术迭代、新能源车下半场的智能化等等都需要提前做好储备。
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